2月23日，茶百道更新了港股招股书，财务数据也更新至去年底。与去年8月首次提交的招股书相比，茶百道的门店数量和营收均有进一步增长。

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净利润率超过20%

如果说奈雪的茶是带着亏损上市的，市场感受到了新茶饮的烧钱之痛，但作为在茶饮连锁领域市场份额排名第三的品牌，茶百道在招股书中首次披露的经营数据却揭开了茶饮连锁赚钱的另一面。火锅鱼做法

从2008年在四川成都开设第一家门店，到手表正式交付港交所，茶百道已经走了15年。营收规模的加速扩张只是近几年的事。招股书中的数据显示，2020年，茶百道的营收为10.8亿元，到2022年，这一数据将增长至42.3亿元，复合年增长率为97.9%。从利润来看，2020年至2022年，茶百道的利润分别为2.38亿元、7.79亿元和9.65亿元，净利润复合年增长率达到101.3%。

值得一提的是，茶百道的净利润率在2020年、2021年、2022年和今年第一季度分别达到22%、21.4%、22.8%和22.9%。

20%以上的净利润率有多高？从新茶饮连锁的数据来看，2019-2021年米雪冰城的净利润率分别为17.2%、13.5%和18.5%。如果与饮料和啤酒等快消巨头的盈利能力相比，茶百道并不逊色:2022年农夫山泉的净利润率为25.5%，董鹏饮料为16.9%，青岛啤酒为11.5%，蒙牛乳业为5.7%。

在业内分析人士看来，尽管披着茶链的外衣，茶百道卖的不是茶，实际上做的是供应链生意。招股书显示，茶百道的收入主要来自三部分，其中最大的来源是销售商品及设备，包括向加盟店销售乳制品、茶叶及水果及其他泡茶的材料及配料，以及包装材料及店铺设备。就2022年的收入而言，这部分收入占总收入的95%；此外，还有版税和特许经营费，这两项收入占去年总收入的4%。

招股书显示，在门店数量方面，截至最后实际日期（2024年2月18日，下同），茶百道在中国共有7，927家门店（含7，921家特许经营店），覆盖中国31个省市，实现了中国所有省市的全覆盖。在此前的招股书中，截至2023年8月8日，茶百道的门店数量为7117家。换句话说，在过去的半年里，茶百道新开了约800家门店。

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加盟店占99%以上

10%的加盟商经营2家以上门店。

加盟店在规模和营收方面都具有重要意义。茶百道是一家典型的加盟连锁企业，其加盟店的数据值得分析。

先看加盟店数量。招股书显示，截至2021年、2022年及2023年12月31日及最后实际日期，茶百道门店网络中的加盟店分别为5，070家、6，352家、7，795家及7，921家，均占截至相关日期英茶门店总数的99.0%以上。相应地，截至相关日期，茶百道分别拥有7家、9家、6家和6家直营店。

加盟商数量方面，截至2021年、2022年和2023年12月31日，茶百道分别拥有4，634家加盟商、5，396家加盟商和5，538家加盟商，其中129家加盟商、363家加盟商和595家加盟商经营两家以上门店。

关于加盟商终止合作，招股书给出了如下解释:

营收方面，2023年，茶百道每家门店日均订单量为251.8单，日均零售额为6887.2元。具体到不同年份新开门店，2023年日均零售额如下:

三

四家企业密集交卷

谁会花第二份茶？

在茶百道此次更新招股书之前，今年已有三家茶企向港交所提交了招股书，分别是米雪冰城和顾铭（均于1月2日）以及上海阿姨（2月14日）。

根据茶百道招股书，2023年这四家企业的零售额由高到低依次为米雪冰城、顾铭、茶百道、上海阿姨。此外，根据各自招股书显示，以2022年为例，米雪冰城、顾铭、茶百道和上海阿姨的营收分别为135.76亿元、55.59亿元、42.32亿元和21.99亿元，净利润分别为19.97亿元、7.88亿元、9.65亿元和1。49亿元。

注：A——蜜雪冰城，B——古茗，C——沪上阿姨，D——书亦烧仙草（下同）。注:A—蜜雪冰城，B—古茶，C—上海阿姨，D—书也烧草（下同）。月饼做法

在门店分布上，茶饮店数量相对更均衡，在所有城市中占比均超过10%。

此外，中国证监会网站于去年12月21日发布了《关于四川百茶百道实业股份有限公司境外上市及境内非上市股票‘全流通’备案的公告》。根据港交所上市规则，企业须于聆讯及批准日期前至少四个营业日提交“备案公告”，这意味着茶百道已获得香港上市聆讯的前置要求，比其他三家企业先行一步。

然而，无论谁先上市，这四家公司对茶饮乃至餐饮行业都具有重要意义。这将意味着拥有加盟连锁的国内餐饮品牌得到了资本市场的认可，而不再局限于直营连锁模式。对于大量采用加盟连锁模式的餐饮品牌来说，这无疑是一大利好。

茶行业的上市潮正在到来，经过十多年的发展，其市场规模仍有望在未来两年以10%以上的速度增长。

随着行业规模的进一步增长，行业的市场集中度也将进一步提升。不久前，快乐柠檬和傅小桃都被爆出大规模关店，奈雪也正式宣布放弃亏损的子品牌“泰盖”。这些都表明，那些不具备竞争优势的茶饮品牌将陆续被市场淘汰，大品牌将迎来更大的空空间。这也意味着，在茶饮领域，几乎不可能从零开始创建品牌。泡茶用水