掌控全产业链 这家中国最大的水果零售经营商登陆港股资本市场

来源:gplp（ID:gplpcn）

公开资料显示，2021年，中国国内生产总值达到114万亿元人民币，占全球经济的比重从2012年的11.4%提高到18%以上。与此同时，中国人均GDP达到1.25万美元，接近高收入国家的门槛。

随着中国人均GDP的持续增长以及人均消费和饮食消费的升级，中国优质水果的市场逐渐开始增加。根据约斯特沙利文的数据，中国水果零售市场的市场规模已由2016年的人民币8273亿元增长至2021年的人民币12，290亿元，复合年增长率为8.2%。中国生鲜食品零售总额由2016年的人民币34，685亿元增至2021年的人民币56，353亿元。

对此，根据约斯特沙利文的预测，2026年，中国水果零售市场总规模将进一步增至17，752亿元，未来五年的预期复合年增长率为7.6%；同时，2026年中国生鲜食品零售总额将达到84，830亿元，未来五年的复合年增长率为8.5%。

在中国生鲜水果市场持续增长的背景下，作为中国最大的水果零售商，“水果一哥”百果园即将登陆港股资本市场。

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掌握整个产业链

作为中国最大的水果零售商，它受到投资者的追捧。

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招股书显示，2019-2021年全年及2022年上半年，百果园营收分别为人民币89.76亿元、88.53亿元、102.89亿元及59.15亿元，毛利率分别为9.8%、9.1%、11.2%及11。5 %。净利润分别为2.48亿元、0.46亿元、2.21亿元和1.86亿元。

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在疫情冲击下，线下零售行业在最艰难的三年里实现了逆势增长，这是极为难得的。

百果园的稳健发展离不开其双品牌驱动战略，即品类品牌和渠道品牌（百果园和果多美）的双重创建和发展。通过差异化的产品和服务，提升产业链价值，为其带来溢价能力并持续提高盈利能力。

水果，一种非标准产品，以前是通过讲故事来打造品牌。然而，这种方法很难标准化和复制。基于此，百果园建立了中国第一个基于口感的各类水果标准分级体系。百果园按照“四度一安”将水果分为四个等级，即“糖酸、新鲜、脆、嫩、香、安”。不同等级在产地、价格、运输、包装和营销方面都不一样，因此盈利能力也不同。

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目前，百果园已向市场推出中国独家经销的31个招牌和A级自有产品品牌。水果分级标准体系为百果园的产品品牌和渠道品牌奠定了基础。2021年，公司品牌水果为该店创造了约10亿元人民币的零售业绩，占该店当年水果销售总额的8.6%以上。渠道扩张也更加顺畅。截至最后一个实操日，百果园共拥有5645家线下门店，覆盖全国22个省市的140多个城市，主要集中在小区、商业街等高流量区域。

品牌和渠道的双重加持让百果园广受资本青睐。自2015年以来，百果园经历了多轮融资。投资方包括天图资本、金亚福投资、知春资本、基石资本、CICC等知名机构。

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引领水果行业

百果园凭借水果品类品牌和营销网络将持续增长。

水果零售从来都不是一门好生意。水果从果园采摘后，通常要经过冷链物流、批发商和零售商（包括农贸市场、超市、便利店、网店和水果专营店）才能到达消费者手中。特别是许多水果的保质期较短，一旦在采摘、分拣、包装、保鲜、储存、运输和配送过程中管理不当，很容易造成损失。从竞争格局来看，我国水果零售行业高度分散。2021年，前五大参与者仅占市场份额的3.6%，其中市场份额最高的百果园占比超1%。

百果园之所以能把水果生意做到全国，离不开中国水果行业最大的经销网络。招股书显示，百果园在全国范围内构建了一个贴近社区、线上线下一体化、门店与仓库一体化、及时配送与次日达一体化的水果加盟零售网络，即以门店为中心的零售商业模式。一方面，它利用靠近社区的小型商店的广泛网络来满足社区居民的个性化消费需求，同时利用在线订购方便和消费者覆盖面广的优势来进一步吸引客户到店或直接在线消费。另一方面，采用店仓一体化模式可以提高物流效率，降低物流成本，从而实现高周转率和低损耗率。

此外，为了保证这一水果加盟零售网络的高效优质运营，百果园通过自有种植基地或合作供应商在上游建立了可持续的供应链，在中游建立了高效的仓配冷链系统。联合终端零售网点，打造从种植到零售的绿色生态产业链。

随着营销网络的滚动发展，还有水果品类品牌也在百果园不断扩张。数据显示，2021年百果园有6个品牌的单品，门店零售额超过5000万元，其中包括红芭蕾草莓和雅克西梅。2021年，百果园自有品牌水果的零售价比同类B级水果高出约一倍。依托水果质量控制标准和分级的建立，百果园将以品牌化的理念经营大型水果产品，持续扩大产能。

从资本的角度来看，百果园前景乐观，竞争力强。一方面在强势领域持续深耕水果品牌，同时布局了大生鲜。其成熟的商业模式、品类品牌和渠道品牌形成了独特的行业壁垒，加上充裕的现金流，有望在去中心化市场获得更高份额。