上半年少赚约4个亿，富得流油的行业顶流顶不住了！

文字:李欢欢

来源:快消品（ID: FBC 180）

受宏观经济、市场竞争、成本上升、疫情等多重因素影响。，在供应链体系和门店规模上构建了稳定护城河的绝味食品也难逃业绩大幅下滑。2022年上半年净利润可能创2017年上市以来新低。

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净利润可能下降80%

高增长之后，高基数食品企业在遇到疫情反复和消费需求低迷时，往往会面临较大的业绩增长压力。如果他们不小心，他们会走一步，退两步甚至三步。去年在疫情中，业绩逆势大涨，令不少同行羡慕不已。近日，一份并不“香”的业绩预告出炉。

预告显示，2022年上半年，绝味预计实现营收32亿元至34亿元，与去年同期的31.44亿元相比增长1.78%至8.14%；预计实现归属于上市公司股东的净利润9000万元-11000万元，与上年同期相比减少78.08%-82.07%。

这个净利润水平，从拉长时间维度来看，不仅仅是退三步。数据显示，2016年至2021年，绝味食品上半年净利润分别为1.82亿元、2.38亿元、3.15亿元、3.96亿元、2.74亿元和5.02亿元。也就是说，今年的净利润水平将是公司上市以来“半年报”的最差成绩。

事实上，这种下降从今年第一季度就已经出现了，但第二季度的情况更糟。数据显示，今年一季度绝味食品实现营业收入16.88亿元，同比增长12.09%，净利润为0.89亿元，同比下降62.24%。换句话说，第二季度不仅营收增长停滞，扣除第一季度8900万元后的净利润甚至不足2亿元。用“极其惨淡”一词来形容这一成绩并不为过。

对于业绩预减的原因，绝味在公告中表示是主营业务受到较大影响。具体来看，受疫情防控影响，报告期内部分工厂及门店暂停生产经营，对公司销售及利润产生了一定影响；报告期内，原材料成本上升、销售费用增加以及给予加盟商的补贴导致利润同比下降。

虽然原因很多，但总的来说，在营业收入保持稳定增长的同时，净利润却大幅下降，主要是因为成本端出现了问题。数据显示，今年第一季度，绝味的营业成本从去年的9.87亿元增长到今年的11.77亿元，增长幅度为19.26%，明显高于营收12.09%的增速。

一方面，从整个大环境来看，2021年以来整个食品行业都面临着原材料、能源、运输等成本上涨的压力，口味也不例外。2021年绝味主要生产的卤制品营业成本较上年增加16.32%。到2022年，成本端将继续承压。以其主要原材料为例，据水禽市场网数据显示，截至2022年6月底，鸭脖平均收购价格为每公斤13.45元，同比上涨15.45%。

另一方面，随着主营业务的扩张和市场竞争的加剧，为了获得更多的旅客，公司在销售和管理方面的支出越来越多。今年一季度，绝味的销售费用由去年同期的1亿元增长135.07%至2.36亿元，管理费用由0.86亿元增长至1.1亿元。

事实上，2021年业绩突出的背后，销售费用“功不可没”。财报显示，2021年绝味咖啡销售费用达5.24亿元，同比增长62.78%，其中广告费用同比增长38.397%至1.66亿元。某种程度上，顶流也是需要花钱的。

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规模优势能持续多久？

事实上，作为卤味的顶流，无论从营收规模还是门店数量来看，美味食品在行业内的龙头地位都较为稳固。毕竟无论在快消品还是连锁餐饮行业，能做到万店规模的品牌都是少数。更何况，今味在去年13714家门店的基础上继续冲超。

从营收规模来看，截至2021年底，绝味的营业收入达到65.49亿元，远高于头部阵营中的其他三家。公开数据显示，和黄2021年的收入分别为28.7亿元和23.39亿元，而另一家急于IPO的公司晏子食品2020年的收入为26.13亿元。

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尽管路威行业极其分散，且该赛道前五名的市场份额仅为20%左右，再加上激烈的市场竞争和大量的不确定性，许多品牌都有机会“上位”，但这是美味。这个超过60亿的体量不是其他公司在短时间内可以赶上的。

虽然规模优势明显，但多年来，与同行业相比，毛利率和单店收入水平垫底的味道始终让其盈利能力备受质疑。

财报显示，2016年至2021年，绝味咖啡的毛利率分别为35.8%、34.3%、33.9%、33.5%和32.06%，不仅呈逐年下降趋势，而且仍低于同行。于2021年，和黄的毛利率分别为57.78%及33%。一位业内人士表示:“绝味的规模优势明显，在上游有较强的议价能力，毛利率提不上去，主要是管理模式的优化速度跟不上门店的扩张速度。

在单店收入方面，绝味在今年年初的业绩说明会上表示:“公司2021年单店收入仍处于逐步恢复至疫情前水平的过程中。”事实上，即使在其单店收入最高的2019年，也远不及上市同行。根据三家上市公司当年主营业务的线下占比和门店数量来看，2019年，绝味单店年收入为44.49万元，而周黑鸭和黄分别为210.68万元和57.12万元。

在跑马圈地阶段，门店规模的优势可以掩盖甚至弥补毛利率和单店收入的不足。近年来，绝味凭借以量取胜的策略实现了业绩的快速增长。然而，当门店数量达到一定规模时，门店的密度天花板和扩张带来的风险都是绝味将面临的问题。

首先是商店的未来扩张空。有机构预测，绝味门店将超过2万家，且不论各区域市场的接受程度如何，即使真的按照机构预测的方向发展，按照目前13000+的体量和每年1000多家美味门店的增长速度，其规模天花板也将很快到来。随着门店密度的增加，单店的收入水平必然会受到影响。

疫情的反复和宏观经济下行带来的消费疲软无疑给绝味的扩张蒙上了一层不确定性。在形势比人强的当下，逆势扩张并不容易，海底捞就是一个典型的例子。虽然与服务属性更重的餐饮企业相比，卤味连锁的零售业态更轻，消费场景更多元化，受疫情影响相对较小，但作为非刚需食品，卤味的消费受经济水平的影响更为明显。毕竟，在经济低迷时期，消费者习惯于收紧钱袋子，抑制不必要的消费。

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近年来，尽管绝味正试图用投资探索公司新的增长曲线，但从占比来看，卤制品业务仍贡献了公司80%以上的利润。未来，要保持顶流的位置，必须依靠主营业务的支撑。当门店扩张的边际效应开始降低，规模红利即将见顶时，最美味的任务应该是提升主营业务的盈利能力。

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