春节茶礼热销 茶企上市为何“行路难”？

经济观察网记者老莹莹“12盒茶母小青柑，一款让人爱不释手的茶母小青柑。今年礼盒面值更高，更讨喜。礼物很体面，自饮！”春节前，李小姐一直在自己茶叶品牌的电商中心和物流产业园忙着各种春节茶叶礼品的询价、包装、发货。她告诉经济观察报记者，今年茶叶的需求量比往年更大，一些熟客提前两个月就预订了春节的茶叶礼品。

记者在李小姐的朋友圈看到，这些茶叶礼品包括熟茶和生茶。有些茶叶工艺以古树为主要原料，并调入一定比例的古树。价格分别为288元/套、368元/饼、688元/盒、880元/盒、1680元/套、1880元/套。春节前后，部分茶店业绩同比增长超过100%，高价订单频发。乌龙茶、红茶等品类成为春节期间月销售额过亿的爆款品类。怎样做皮冻

中国食品行业分析师朱告诉《经济观察报》记者，茶叶本身的属性之一就是送礼，所以一直很“暴利”。传统茶行业属于高毛利行业，但国内很多茶品牌还没有进入标准化、专业化、品牌化、资本化、规模化阶段，在国内实现IPO上市难度很大。

虽然茶企申请a股IPO已经很多年了，但是a股仍然没有茶企的上市公司。朱认为，随着2023年12月22日澜沧古茶在港交所成功上市，“未来应该会有越来越多的茶企选择在港股上市”。

茶企上市“举步维艰”

中国茶叶品牌争夺“茶叶第一股”的战役已经上演了十几年。

2012年6月，安溪铁观音向深交所提交招股书，但同年12月，安溪铁观音撤回上市申请。随后几年，黄山谢裕达茶业、安溪花乡园、七彩云南等茶企尝试登陆a股主板，可惜无一成功。此前港股市场只有天府和龙润茶业两家公司。其中，龙润茶于2017年6月开始停牌，2021年被港交所取消上市地位。

2020年以来，又一波茶企上市潮兴起，中茶、澜沧古茶、八马茶业开始争夺“a股茶企第一股”，但a股市场仍无上市公司。

2020年6月，中茶首次提交招股书，2021年3月，中茶第二次披露招股书。2023年2月，中茶第三次提交招股书，但至今没有后续进展。

同样，早在2013年，八马茶业就寻求在深交所中小板上市，但未果。2015年，八马茶业挂牌新三板，2018年终止上市；2019年7月重启上市计划，2021年4月申报深交所创业板IPO。2022年5月，八马茶业终止创业板IPO申请，同年9月转战深圳主板。2023年9月28日，深交所披露八马茶业深圳主板IPO审核状态变更为“终止”。

2020年7月3日，澜沧古茶首次披露招股说明书，寻求在深交所主板上市，同年12月16日再次更新。2021年5月31日，澜沧古茶出现在首次公开发行2021年申请终止审查企业名单中。撤回材料近一年后，澜沧古茶转向港股IPO。2023年12月22日，澜沧古茶正式在港交所上市，成为普洱茶“第一股”。

公开资料显示，2024年1月25日，福建闽东红茶科技股份有限公司赴美上市，获得证监会备案通知书。该公司于2023年10月向美国SEC提交了招股说明书，并于2023年11月向中国证监会备案。2021年，公司向港交所递交了香港主板上市招股书，但没有结果。

为什么毛利率差别这么大？

为什么茶企的上市过程总是那么坎坷？

朱告诉经济观察报记者，传统茶业属于高利润行业。虽然其整体盈利没问题，但整个进销存、内部审计财务数据、纳税等操作都不规范。国内很多茶叶品牌还没有进入标准化、专业化、品牌化、资本化、规模化的阶段。在国内上市基本上是非常困难的，都需要不断调整才能达到上市要求。

记者翻看国内三大龙头茶企的招股书发现，其毛利率高达40%以上。其中，藏仓古茶招股书显示，2020年至2022年，藏仓古茶主营业务毛利率高达60%以上；2019年至2022年上半年，中国茶叶主营业务综合毛利率分别为40.56%、40.40%、42.96%和42.36%；2019年至2022年1月至9月，八马茶业主营业务毛利率分别为53.31%、53.22%、53.72%、53.45%。

朱告诉记者，茶叶从种植到生产属于第一产业，将茶叶加工成成品茶供人们直接饮用属于第二产业，茶叶服务消费属于第三产业。三大茶产业中，第一产业赚不到钱，第二产业赚不到钱。关键是第三产业，即茶叶产业经过加工包装后，品牌商、经销商、终端向客户销售茶叶产品的阶段，毛利较高，这是茶叶品牌力的具体体现。

同时，记者还发现，澜沧古茶在三大茶业龙头中营收和净利润最少，但毛利率最高；中国的茶叶收入和利润最好，但毛利率最低。其中，2019年至2022年上半年，我国茶叶业务收入分别约为16.34亿元、18.93亿元、24.34亿元和14.23亿元；归母净利润分别约为1.66亿元、2.39亿元、2.84亿元和1.98亿元；2019-2022年前三季度，八马茶业营收分别为10.23亿元、12.66亿元、17.44亿元和14.06亿元，净利润分别为9087.61万元、1.16亿元、1.62亿元和1.44亿元。2020年、2021年、2022年、2022年和2023年上半年，澜沧古茶收入分别为4.05亿元、5.58亿元、4.63亿元、2.23亿元和2.32亿元，净利润分别为1.23亿元、1.29亿元、7000万元和3000万元。脱水怎么做

八马茶业在招股书中表示，澜沧古茶的毛利率高于八马茶是因为澜沧古茶的主要产品是普洱茶，产品线结构与八马茶差异较大。同时，中国茶叶的毛利率低于八马茶叶，这主要是因为中国茶叶的产品结构差异很大，部分收入来自毛利率较低的生茶业务。此外，茶叶在中国的销售渠道与八马茶业有很大不同。主要销售渠道是“传统渠道”，即经销商从中国茶叶系统购买中国茶叶产品，通过批发或批发零售的方式再次销售的传统销售渠道。整体商品流通链条长，不同于八马茶业通过直营店、加盟店、网络销售直接面对终端消费者的模式。也就是说，在“传统渠道”模式下，各级经销商需要合理盈利空，中茶享受的毛利率相对较小空。

纯茶和混合茶

在茶叶行业，茶叶品牌喜欢打造“汕头茶”、“年份茶”等高价品种。比如八马茶业的系列产品，主要以“汕头茶”、“年茶”等相对高价值的普洱茶为主。该系列产品推出后，八马茶业2019年高端产品销售收入和销售额增幅同比大幅增长。

八马茶业在招股书中介绍，汕头茶树本身资源稀缺，特定产区的茶树具有独特的生态环境。特定产区独特的地理环境造就了茶叶独特的香气和品质，具有相对较高的产品价值。同时，普洱茶在适宜的条件下可以长期储存，其发酵度、茶香和市场价值随着储存时间的增加而增加。自2019年起，公司以“年份茶”的形式销售部分储备普洱茶产品，并根据市场情况每年适当上调终端零售价格。

除了八马茶业，澜沧古茶还有一种古树熟茶产品叫乌金系列。自2009年以来，新产品每四年才推出一次。据记者了解，这款产品从2009年的600元一块砖涨到了现在的3500元一块砖。

但据记者了解，这些所谓的名山村茶、年份茶的价格还有很多不透明的地方。在朱看来，所有名山名村的名茶，不能说不是正品，但也很难说配不上它的价格。茶叶混在不同的茶山、产地、年份，价格很不透明。

“是来自一个著名的山村吗？老茶客或者业内人士，一喝就能喝。”华南一位资深茶行业人士告诉记者。

据记者了解，有纯茶和拼配茶。前者往往来自单一的山头或公园，后者则是从多个山头或公园提取一定比例的茶叶加工而成，而茶叶品牌通常会宣称勾兑茶所来自的山头或公园都是来自名山名村。

对于这两种茶，不同的茶人有不同的介绍，他们甚至不确定哪种说法可以相信。2023年12月在广州举办的一个茶展上，有茶业人士告诉记者，纯茶是不经过勾兑的稀缺品种，所以茶的价格会贵一些。此后，另一位茶业人士告诉记者，现在市场的主流还是混茶，每个山头和园区都有自己的优缺点。混茶可以取长补短，泡出来的茶味道会让人惊喜。纯茶口味太单一。孕妇可不可以吃枸杞

澜沧古茶申请a股上市时，证监会对其提出质疑，要求澜沧古茶说明配制茶的业务流程、生产工艺和生产周期，同时说明不同品质茶和配制茶成本确定的具体依据，以及各项成本费用的归集、分配和结转方法。