想成为“中国茶业第一股”，到底有多难？

正文:时间到了。

来源:地道茶搜索（ID: didaoxunchaji）

中国茶企A股上市的破壁人何时才能出现？

2023年9月19日，八马茶业向深交所提交了《八马茶业股份有限公司关于撤回首次公开发行主板上市申请文件的申请》，保荐机构中信证券向深交所提交了《中信证券股份有限公司关于撤回首次公开发行主板上市申请文件的申请》。

至此，八马茶业的上市之路再次坎坷，也如一面镜子，折射出传统茶企谋求上市的艰难。

多年来，除八马茶业外，不少传统茶企都寻求上市，但至今没有一家成功登陆a股，而港股也仅有少数几家。

为什么传统茶企上市这么难？发展之路在哪里？我们来梳理一下中国茶企上市的艰辛历程。

01

八马茶业

几度谋求上市

“公司是一家知名的全茶全国连锁品牌企业，主要从事茶叶及相关产品的R&D、设计、标准输出和品牌零售业务，涵盖乌龙茶、红茶、绿茶、白茶、黄茶和再加工茶等各类茶叶，以及茶具、茶食品等相关产品。”在这份招股书中，八马茶业这样介绍自己。

招股书还披露，公司2019-2021年营业收入分别为10.23亿元、12.66亿元和17.44亿元，净利润分别为9087.61万元、11644.09万元和16211.48万元。

诚然，八马茶业可以说是茶行业中的头部企业。截至2023年6月底，全国门店超过3000家，全渠道粉丝数超过3000万。

在利润增长良好的八马茶业，IPO之路并不顺利。

2013年，八马茶业完成近1.5亿元私募融资，同年冲击深交所中小板。虽然没有成功，但也拉开了寻求上市的序幕。

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2015年，八马茶业改变赛道，选择冲击新三板。其也曾以“铁观音第一股”的名称成功上市，但2018年因“长期战略规划调整”，终止在股转系统挂牌，次年重启深交所挂牌计划，并在深圳证监局进行辅导备案。

经过几年的筹备，八马茶业于2021年再次向深交所递交招股书，这次是在创业板上市。然而，在深交所就公司定位、关联交易及销售模式进行三轮问询后，公司于2022年5月选择撤回上市申请。

紧接着，八马茶业与中信证券签署上市辅导协议，同年9月转战深交所主板，再次递交招股书，冲击“茶业第一股”。

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八马茶业布局多个名茶产地。

摄影/陈建

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这次的结果就是文章开头提到的——2023年9月，IPO申请再次被撤回。

八马茶业的这条上市之路可以说是跌宕起伏，但其屡败屡战、步履不停的态度也是传统茶行业众多茶企的缩影。

02

“茶业第一股”的定位

多年仍空悬

多年来，试图问鼎“茶饮行业第一股”位置的传统茶企不在少数，但却屡屡碰壁。

安溪铁观音集团、华祥苑、河南信阳毛尖集团、四川竹叶青茶业、七彩云南、杭州龙井茶业集团等数十家茶企。曾努力冲刺a股，结果都不如自己的预期。

中国四大茶区的茶园数不胜数。

连接上万家茶企

摄影/陈建

除八马茶业外，值得一提的是，仍在推进资本市场上市进程的茶企——冲击a股的中茶股份和冲击h股的澜沧古茶，也是最接近“茶业第一股”的两家。

中国茶叶股份有限公司旗下拥有多个品牌，包括最著名的“中国茶”及“猴王牌”“蝴蝶牌”“海底捞”等子品牌，涵盖乌龙茶、红茶、花茶、黑茶、白茶、绿茶等各类茶类的研发、生产和销售。

中国茶有多种红茶产品。

摄影/吴雪雯

2020年6月，中国茶叶向上交所提交招股书后，收到证监会反馈意见69条，并于2022年和2023年初两次更新招股书，目前仍在排队中。

澜沧古茶是一家集普洱茶生产、研发、销售为一体的综合性茶企。2020年7月，其向深交所递交招股书，但在2021年6月发审前主动撤回申报材料。

它没有放弃上市，而是在2022年5月转向港股，并按要求在2023年2月更新了财务数据和招股书。不久前的8月2日，中国证监会国际合作部发布了澜沧古茶首次发行上市的备案公告。

澜沧古茶主要生产普洱茶。

摄影/Youlike

近年来，多家消费公司已成功在港股上市，但澜沧古茶能否很快在港交所上市仍不确定。

港股上市周期短，国际投资者机会多，因此在a股上市后成为很多公司的选择。

天福（06868，HK）、平山茶叶（00364，HK）和龙润茶叶（02898，HK）都曾有过在港股上市的梦想，但目前只剩下天福茶叶。另外两家公司已更名或因经营问题被取消上市地位。

事实上，港股中还有一家信阳毛尖集团，但该集团已更名多年，且不以茶叶为主业。是否列为传统茶企，见仁见智。

除了a股和港股，新三板市场也成为传统茶企融资的新选择。谢、茶干坤、黑美人、雅安茶厂、中吉号、八马茶业、罗松茶业等一批茶企相继上市，多数在新三板获得股权融资后走上了登陆主板的道路。然而，上市仅3-4年，不少茶企就已退市。

谁将消费“茶行业第一股”？我不知道。

03

为什么传统茶企很难上市？

中国的茶叶市场很大。据中国茶叶流通协会数据显示，2011年至2021年，中国茶叶国内销售总量从109.61万吨增长至230.19万吨，增长趋势明显且稳定。2021年，国内茶叶市场规模突破3000亿元，但茶叶行业未能跑出一家“龙头企业”。

这恰恰反映了茶行业的特点——行业集中度低。

这在许多寻求上市的茶企的招股书中都有所体现。在行业竞争分析中，总是提到“企业数量多且分散，没有绝对的龙头企业，单个品牌企业在整个茶叶市场的市场份额仍然较低”。在一定程度上，这也成为传统茶企难以上市的原因之一。

当然，传统茶业的“三不规范”是另一大因素。

对传统制茶技术某些方面的坚持

不一定适应茶产业的现代工业化进程。

摄影/陈建

在茶叶的原料和生产上，完全的标准化和机械化，如完全依靠机器种植、采摘和加工，无疑将很难生产出行业传统意义上的顶级茶叶。

茶树的生长对自然环境的变化非常敏感，周围种植的天气条件和作物都会影响茶叶的品质。不同地区种植的同一茶树品种，品质差异较大。采摘的嫩度和加工的程度和时机需要由有经验的人来控制。所有这些都使茶叶生产标准化变得非常困难。

在流通过程中，不同产地、不同品质的茶叶价格差异很大，传统茶叶的消费大多是认“渠道”不认“品牌”的“熟人生意”。尽管各家茶企也在努力建设营销网络和连锁店，但与其他消费行业相比，仍然难以撬动现代商业渠道，这无疑给审核带来了难度。

茶是世界三大饮料之一。

摄影/陈建

从资本偏好来看，具有科技创新要素的新兴产业更受青睐。对于传统茶企来说，似乎很难看到研发新技术带来利润增长点的可能性，因此很难引起投资者的关注。

正是由于这些因素，中国茶企很难上市。但基于茶产业巨大的市场规模和茶的文化意义，其发展前景十分广阔。

如今，茶产业不仅仅局限于茶叶的生产和销售，还具有更广泛的外延。茶树种质资源保护培育、绿色生态智慧茶园建设、现代加工体系建立、商贸流通网络建设，以及消费端的茶空室、茶旅、新茶等亟待打通。

茶不仅仅是一种饮料，而是一个大产业。摄影/吴雪雯

而且，茶产业是重要的民生产业。如果能通过资本市场打造一批茶叶行业的品牌龙头企业，可以大大提升茶叶产业对地方经济的带动作用。

因此，没有必要以开玩笑的心态看待茶企碰壁的行为。或许，正是因为这些茶企的“屡败屡战”，中国茶企上市的破壁终于出现，不仅打破了茶行业“有品类无品牌”的现状，也打破了茶与消费者之间的次元壁，让茶和茶文化走进中国更多人的生活。