雀巢在过千亿“买买买”后，不收购就会变慢了吗

文:潘娴

来源:零食一代(id: foodinc)

全球最大的食品公司雀巢，在大刀阔斧置换数千亿资产后，还会“买中买”吗？如果我们停止购买，增长会放缓吗？日前，雀巢集团高层遭遇了这些“灵魂拷问”。

零食一代注意到，在伯恩斯坦最近举办的一次炉边聊天中，雀巢首席财务官弗朗索瓦-泽维尔·罗杰(Fran ois-Xavier Roger)回应了收购计划和增长是否可持续等话题，也明确给出了他对“八卦对象”哈里昂的看法。此外，在提到中国等市场时，他表示雀巢并不认为其大部分品类都没有增长空“我们需要投资来换取增长”。

零食一代注意到，上述对话的背景是，6年前开始大手笔买卖的雀巢已经轮换了约22%的产品组合，进行了90多次交易。期间，收购和剥离的交易价值分别达到260亿瑞士法郎(现约2099亿元人民币)——大部分是成功的交易，但也有一些重要的教训，包括9月份剥离了100多亿被收购业务。

下面，我们不妨听听雀巢高管的看法。

01

购买

几年前，追求高增长的雀巢锁定咖啡、宠物护理、婴儿营养品和瓶装水为重点品类，随后大力拓展经营特殊医疗食品和膳食补充剂的健康科普业务。

数据显示，截至去年前9个月，咖啡、宠物护理、雀巢健康科学的总销售额占比51%，2012年仅为三分之一。回顾几年前雀巢的收购，咖啡和雀巢健康科学是“主角”。现在中国市场的星巴克咖啡胶囊和生命花园益生菌都是相关交易后的“手迹”。

2016年至2022年处置雀巢部分资产

Roger在会上表示，几年前，雀巢需要解决业务组合的问题来实现4%～6%的中个位数有机增长目标，并为此做了许多工作，包括大量的剥离和收购。如今，雀巢已对业务组合“充满信心”，且不需要通过并购来确保上述增长水平。

“以雀巢目前水平和所处位置来看，（未来几年）增速会有所放缓，现在我们增速是8%，以后会回落到5%左右（但仍在目标区间内）。”Roger说，在将来保持增长的过程中，雀巢更看重实际内部增长（注：考察销量/产品组合），而不是靠定价驱动。这也符合雀巢所押注品类的增长趋势。

Roger还指出，雀巢的大多数品类，如宠物护理、咖啡、水、糖果都在经历中个位数的结构性增长，并未受到任何因定价产生的显著消极影响。而对于增速略低的品类，也不代表雀巢不应继续保留。

“以美国冷冻食品业务为例，这不是一个中个位数增长的品类，而是低个位数增长，但业务占比较小。”他说，“因此我们可以赋予这个品类不同的角色，即提高利润率并创造现金流。但是，我们的绝大多数产品组合都在以中个位数的水平结构性增长，目标是市场份额（增长）表现超越品类平均水平。”

雀巢首席财务官Fran ois-Xavier Roger

在谈到未来的M&A计划时，罗杰表示，雀巢仍然有机会，并将继续采取积极行动来优化其业务组合，但现在已经没有必要这样做了。

他说:“从某种程度上来说，雀巢关注的交易标的大部分都是优质的，只有少数是必须要做的(去填充业务空)。我们已经拥有广泛的业务地理覆盖面，并且在我们经营的类别中处于有利地位。”

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因此，他认为雀巢可以在未来发起一些额外的收购(注:收购一项或多项相关的较小资产，并将其添加到收购的平台中进行整合)，以加强其在一些业务领域的地位，但这将继续保持谨慎。

有意思的是，在这次谈话中，他也明确否认了自己要收购市场上一个大规模的标的——Haleon，这是一个从葛兰素史克分拆出来的消费者健康业务。资料显示，去年5月，彭博援引“知情人士”的话称，雀巢曾非正式地表达了对这一业务的兴趣，时间点与联合利华提出500亿英镑收购这一业务类似，但由于交易的复杂性和该部门后来单独上市的倾向，雀巢很快放弃了收购。

按照罗杰的最新说法，Helion“很有意思”，但他所在的行业并不是雀巢想要涉足的领域。“Helion主要是一家非处方药公司，而雀巢不是。我们对VMS(维生素、矿物质和补充剂)感兴趣，我们知道Helion确实拥有一些VMS资产(注:如良好的存储)，但这只是其整个业务的一部分，他们更多的是从事非处方药。”他说。

02

在中国

即使未来收购可能不再“激进”，但以咖啡、宠物护理和雀巢健康科学支撑“半壁江山”的雀巢认为，可以依靠这些业务创造强劲的增长动力。其中，中国市场也将发挥重要作用。

“我们不认为我们的大部分品类都没有增长空，我们需要投资来换取增长。”罗杰说。

他以咖啡为例，提到中国、印度等许多市场的咖啡消费水平仍然较低。参考英国和日本这两个传统的茶国，前者在今年年初的咖啡消费量已经超过了茶，日本可能正在向这个阶段靠近。所以这也让雀巢看到了中国等巨大市场对咖啡消费需求的加速。山东毒姜

根据雀巢去年引用的数据，中国年人均咖啡消费量为32杯，远低于全球其他市场200多杯的水平。前瞻产业研究院发布的《2020-2025年中国咖啡行业市场需求及投资规划分析报告》显示，中国咖啡消费年均增速为15%，远高于世界2%的增速。预计2025年中国咖啡市场规模将达到2171亿元。

其次，关于“毛孩子”的宠物护理，虽然他认为最近市场增长放缓，但雀巢仍然有信心这项业务能够保持高增长。

他说:“我们没有看到宠物护理的增长明显放缓，包括美国在内的市场销售额仍在上升。宠物护理领域可能会有一些特定的细分市场或子类别出现放缓，但我们不一定是这些领域的龙头企业。”

比如宠物零食，他说，当越来越多的人回到办公室，在家陪宠物的时间会相对缩短，使用量也会减少。此外，如果购买力受到压力，宠物零食更容易成为“可自由支配”的产品。

据他介绍，雀巢的宠物护理业务预计今年将连续第四年实现两位数增长。虽然长期不能保证两位数的增长率，但雀巢有信心通过创新、扩大市场份额和电子商务等手段在该领域保持高位数增长。

最后，对于雀巢健康科学，他认为下一步将重点提高协同效应，以实现2025年利润率超过18%的目标。

“这与从外部寻求增长关系不大，更多的是通过改善我们多年来购买的不同资产之间的协同效应来挖掘价值。”罗杰说，比如在VMS领域，公司经过多次收购已经拥有了明升花园、Solgar等超高端品牌，以及定位于主流市场的Bountiful、Puritan & apos的骄傲和其他。

雀巢健康科学部分VMS品牌

今天，雀巢健康科学公司在VMS领域占据了有利的地位，在最大的VMS市场中，其全球市场份额为5%，美国市场份额为12%。“我们做得很好，(VMS)多年来一直保持个位数增长，包括明升花园品牌及其母公司中庭创新。”罗杰指出，在收购后的短短18个月内，Vital Proteins的业务规模也翻了一番。

在他看来，打好业务基础后，雀巢健康科学不一定需要继续收购，而是需要发挥协同效应，包括挖掘不同资产在成本、品牌、营销等方面的协同效应。

零食一代介绍，雀巢上个月宣布了健康科学的高层调整。在担任首席执行官九年后，格雷格·贝哈尔(Greg Behar)将于12月31日离开雀巢公司，现在雀巢健康科学公司的国际业务总监安娜·莫尔(Anna Mohl)将接任。她还将被提升为雀巢集团的执行副总裁和执行董事会成员，明年1月1日生效。

雀巢当时指出，安娜·莫尔(Anna Mohl)对营养和健康有着深刻的理解，非常关注全球的消费者和患者，是一位鼓舞人心的领导者，表现出色，是推动这项业务收入和利润增长的理想人选。米粉蒸肉的做法