牧原大跌背后，起底猪市沉浮原因

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在各种肉类中，猪肉是中国人的最爱，各种各样的花式猪肉如猪肉饺子、肉末猪肉等早已成为中国家庭餐桌上的共识。

根据农业农村部历年的统计，中国人每年可以吃掉全球差不多一半的猪肉。猪肉的巨大需求和产业链的成熟，催生了中国成为猪肉生产大国。公开资料显示，2020年，中国全球猪肉供应量将为42800千吨，居世界第一。

甚至网易还投资了几千万在浙江建了一个养猪场。丁磊和网易的高管表示“这是大家都喜欢做的事情”。

网易味央猪圈饲养的黑猪

猪肉已经成为饭桌上的共识，也代表着菜市场整体价格的风向标，时刻影响着老百姓的生活消费水平。

查阅近20年的猪肉价格数据可以发现，从2011年开始，历史猪肉价格一直稳定在每公斤20元左右。直到2019年下半年，疫情过后猪肉价格突然突破35元，甚至数次逼近50元。

然后从2021年春节开始，猪肉市场经历了暴涨之后的断崖式下跌，从“养一头猪赚3000元到亏1000元”。

不仅养猪户日子不好过，企业的生意也一落千丈。北京时间6月8日，生猪龙头企业牧原收盘价为64.8元，较2月份的90元下跌近三分之一。与此同时，牧原3410亿的市值比百日之前蒸发了1000亿，全国生猪养殖行业全面进入亏损阶段。

是什么引发了猪肉价格的波动？市场是否进入了“大起大落”的超级周期？本文将从企业和生猪养殖过程的角度来回答这些问题。

01猪瘟引发“超级猪周期”

猪肉市场的大起大落还得从18年说起。

2018年，处于大周期底部的养猪业仍在亏损。吉林省畜牧局公开信息显示，18年3-5月生猪价格10元/斤，每头育肥猪平均亏损300元左右。更糟糕的是，同年8月，辽宁沈阳发现首例非洲猪瘟，随后疫情迅速蔓延至全国。

非洲猪瘟传染性强，毒性大，感染率和死亡率几乎100%。疫情防控难度极大。一旦一头猪被感染，圈内无一幸免。据统计，吉林省公主岭市生猪存栏量2018年7月为7万头，2019年1月减少到不足4万头。

据笔者亲身经历，公主岭市一家中型养猪场，圈里有近千头猪。从发现首例猪瘟疑似病例到圈里所有猪全部死亡，仅仅几天时间，损失近千万。

2018年非洲猪瘟爆发，猪养得越多，亏损越大，让很多散户和中小户不敢补栏。

据农业农村部监测，2019年3月，生猪存栏量和能繁母猪存栏量分别下降18.8%和21.0%；7月份生猪和能繁母猪存栏量分别比去年同期下降32.2%和31.9%，同比降幅达到近10年来最大值。

“养不起”“不敢养”导致供应不足，猪肉成为市场上的“紧俏商品”。

截至2019年8月27日，生猪价格已上涨至24.28元/公斤，较去年同期上涨近一倍。“洛阳纸贵”，猪肉从此进入了价格上涨的高速路。

猪瘟期间，消费者不敢吃猪肉。整个过程用了不到一年时间，2019年下半年生猪价格最高值超过前期最高值50.82元。

一般来说，学术界会将猪价每三到四年的周期性波动称为“猪周期”。然而，价格上涨的速度之快，持续时间之长，使得猪肉市场进入了“超级猪周期”。

至于原因，中国农科院研究所研究员朱增勇在接受新京报记者采访时表示，除了上述提到的鼠疫导致的供需失衡，“地方机械化执行一刀切的环保政策，以及南方养殖场的大规模关闭，也加剧了猪周期内猪价的波动幅度。」

02暴跌前头猪企业在做什么？

2019年下半年生猪价格的上涨也让猪企的库存保持上涨。但企业“走得太高，又怕跌得太惨”，很多猪企尽管市值大增，却依然不敢扩大经营。

据《周天财经》报道，猪头企业石闻集团和牧原股份有限公司在19年前就计划在吉林扩大农场。但由于运输过程中易受病毒感染，扩张计划只能搁浅。

由于种猪跨省调运的限制，不仅不能扩大生产，而且随着种猪的逐步淘汰，存栏量也在同步减少。

比如温氏集团在吉林省的扩种场，年产9万头仔猪，随着能繁母猪的逐渐淘汰，河北邯郸温氏种猪场已无法运输种猪，能繁母猪从4000头减少到3000多头，半年来减少了20%。

可以说，2019年下半年，猪企看到了猪价上涨，却面临着再生产不可持续的问题。

2019年生猪屠宰量断崖式下跌。来源:朱艺彤

直接影响是，由于猪企生猪出栏量下降，无法产生大量现金流，牧原只能依靠股票暴涨的机会，通过非公开发行募集资金。

据了解，2019年8月，牧原股份共募集资金49.99亿元，其中80%用于建设收购养殖场及对原有分公司增资。此后，沐源在全国各省市县设立了超过25家分公司。与此同时，石闻集团也于11月出资8.1亿元收购新大牧业。

非洲猪瘟让自繁自养的生猪散户吃了苦头，却让龙头猪企吃了甜头——不少中小型养猪场开始与企业合作饲养。

此外，猪肉价格和股票价格的大幅上涨也使得很多企业跨界进入猪肉市场，这也为今年猪肉价格的下跌埋下了伏笔。

但是要知道，猪肉作为大周期产品，有非常明显的生产周期延迟效应。根据种猪和育肥猪的生产规律和配种的基本流程，从4个月龄到第一次配种，一般需要4-6个月的准备期。母猪受精后114天左右开始进入妊娠期，仔猪出生后160-170天左右出栏。

即去年投产的猪今年将进入消费市场，必然导致整体价格供大于求。所以在这样的情况下，猪肉价格自然会下跌，这是整个市场的大势所趋，不以任何人的意志为转移。

经历过几次“猪周期”的头猪企业，都知道后续猪价下跌的故事，但当时并不明白，这场猪价大战会比以前更激烈，时间更长。

03“现代养猪”，猪企容易吗？

根据农业农村部对全国500个县域市场的监测，全国猪肉价格已连续18周下跌，5月底猪肉价格为每公斤30元左右，同比下跌近30%。

在北京新发地市场，部分猪肉批发价已跌破每公斤20元。大多数农民都处于不同程度的亏损状态。比如新希望在投资者活动记录中提到，2021年一季度养猪业亏损6亿元。

但在多位农业专家看来，猪周期的低价一般处于成本线以下20%左右的阶段。按照目前的猪肉价格，经过4个月的连续下跌，目前的猪肉价格还没有到周期的最低点。

2021年，生猪价格继续下降。来源:住易通

换句话说，猪肉价格还会继续下跌，但值得一提的是，在猪肉价格下跌、股票下跌的这段时间里，牧原股份做得并不差。

牧原股份2021年5月生猪销售报告显示，当月生猪销售309.7万头，同比增长114.03%，销售收入同比增长66.7%。这个成绩很大程度上归功于沐源2020年的布局。

牧原对子公司的增资大部分用于生产经营，但与以往不同的是，2020年加大了对子公司猪舍现代化设施和数字化建设的投入，保证了生猪的成活率，为未来突发事件降低了风险。毕竟“家里有钱，有头发的不算。”

根据周天对财经的访问，现在猪圈的现代化程度令人咋舌，并不像以前人们想象的那么“乱”。

现实情况是，目前很多猪舍已经实现了人猪分离、24小时视频监控、自动饲喂、运输车辆全方位消毒等科技养殖手段。这样既保证了猪的成活率，又降低了种猪的运输风险。

可见，散户自营的形式已经很难取得成功，科技和智能化可以让猪企更加灵活的应对风险。

当然，虽然猪肉价格一再下降，但很多消费者还是觉得猪肉贵。在各种市场上，很多消费者的真实物质感是:“以前买两斤排骨要几十块钱，现在不超过100块就买不到了。”」

根据朱彝的数据，21年生猪均价一直在下降，但仍比19年上涨40%左右。这就是为什么价格一直在下降，但消费者的感受并不明显。

猪肉价格比以前高的原因有很多，其中最重要的是猪饲料价格的上涨。

作为猪饲料的主要原料，玉米的价格走势将直接影响猪肉的价格。2021年初，玉米收购价从前几年的每斤0.8-0.9元涨到每斤1.3元。玉米的单价超过了大米，很多养猪场甚至出现了用大米喂猪的神奇一幕。

所以对于猪企来说，养猪还是需要付出很高的成本。

综上所述，虽然这几年养猪业受到了接二连三的打击，但是无论是疫情控制还是市场供求关系都逐渐趋于正常，猪企有了资金和现代技术做生意并不难。

虽然牧原股份市值蒸发了1000多亿，但主要原因是猪肉难以维持这样的“天价”。从牧原今年一季度财报来看，扣非净利润仍达到69.53亿元。

随着生猪市场价格的降低和玉米价格的持续高企，二季度收入下滑已成必然。但由于市场需求依然稳定，企业在稳健经营的前提下，不会有较大的市场风险。

从实际来看，拥有全产业链布局的牧原是全行业成本最低的，在猪价走弱的趋势下保持一定的利润率并不容易。但无论是牧原、温氏还是新希望、正邦等猪肉代表企业，几个季度内日子不好过恐怕是大概率事件。重仓的投资者建议管理好自己的仓位和预期。