日前，厦门燕之屋生物工程股份有限公司通过港交所聆讯，即将登陆港股。

事实上，颜之武已经数次抢滩IPO，IPO之路一波三折。早在2011年，燕之屋就计划首次在港交所上市，但当当年“毒血燕”事件爆发后，燕之屋的上市进程最终被搁置。冠心病吃什么好

2021年，颜之武再次抢滩港股未果，同年年底转战a股，并定于2022年9月底上交所主板首发会。但临时取消审核后，一直没有进展，最后还是失败了。今年6月，颜之武转行港股，近半年后终于通过了港交所的聆讯。

值得一提的是，9月以来，沪深主板共有22家公司终止IPO，其中近一半为消费类企业，包括思念食品、家乡鸡、德州扒鸡、卧龙食品、老大爷等多家食品消费类企业。在这种背景下，燕之屋成功登陆港股，对于食品行业来说是一个振奋人心的消息。

燕窝在中国已有几百年的历史。近年来，燕窝意外成为新消费崛起的细分领域，但争议也随之而来，越来越多的年轻人开始质疑燕窝是否真的有营养。燕窝是智商税吗？为什么在新消费投融资降温的环境下，燕窝还能受到青睐？

#经过十几年的“折腾”，阎志之家艰难上市

从2011年首次IPO到港交所聆讯，燕之屋上市已经走过了12个年头。

1997年，从新加坡归来的燕之屋创始人黄健发现了燕窝的蓝海市场，随后与姐姐、妻子共同成立了燕之屋的前身厦门双丹马实业发展有限公司，在全国各省市商场、药店开设燕窝专柜。

2002年，黄健以“点、吃、炖、送”的连锁经营模式，解决了燕窝消费不便的行业痛点，燕之屋品牌正式诞生。当时的燕之屋店不仅陈列销售燕窝，厨房也能做燕窝。用户可以选择在燕之屋店吃燕窝，也可以预约送到家里享用，燕窝进入了即食时代。

2008年，受邀代言燕之屋。随着一句“吃燕窝只选燕府碗燕”，很多人记住了燕府这个品牌。全新的商业模式和铺天盖地的广告代言，一举将碗燕培育成了一个大单品，燕子屋也进入了“起飞”阶段，登上了燕窝行业的巅峰。

然而，“毒血燕”事件爆发于2011年燕子之家首次计划在港交所上市之时。当时浙江工商部门通过抽检发现，血燕亚硝酸盐含量严重超标，最高超标达到国家限量的350倍，不合格率达到100%。

一时间，消费者对燕窝没有了信任。中国限制燕窝进口两年，燕窝行业损失惨重。颜之武也是首当其冲。不仅上市无望，还面临大量门店被迫倒闭的窘境，现金流一度非常紧张。

2013年底，燕窝再次被允许进口。再加上国人健康和滋补意识的提高，燕窝的进口也在快速增长。相关数据显示，燕窝进口量从2014年的3.1吨增长到2022年的489.9吨。而燕之屋也通过创新产品+多渠道+广告代言的模式，抓住了重新崛起的机会，再次成为燕窝市场的领头羊。鲜肉月饼的做法

此后，燕之屋分别于2022年12月和2023年6月两次提交招股书。随着这次听证会的“过关”，颜之武终于成功“登陆”。从燕之屋的成功IPO不难看出，卖燕窝的确是一门很有前途的生意。然而，燕窝市场对其营养价值的争议也不容忽视。

# 燕窝是智商税吗

中国作为燕窝产品的主要消费市场，食用燕窝的历史悠久。回顾燕窝的发展，核心在于“功效”。无论是送礼给他人，还是滋补美容自用，几乎都是基于燕窝的神奇保养功效。

但目前的科学研究表明，燕窝的功效和营养价值并没有宣传的那么神奇。其中，各大燕窝品牌吹捧的燕窝酸，并非燕窝专属。含有唾液酸的食物很多，日常食物如母乳、牛奶、鸡蛋等也含有唾液酸。大量专家学者认为，燕窝性价比不高，吃燕窝不如吃银耳。

除了营养价值和功效，对于燕窝产品是糖水混合物的质疑也是层出不穷。早在2020年，就有机构对多个知名品牌的即食燕窝产品进行监测，发现百分之九十七在糖水和增稠剂之上，营养价值还不如鸡蛋和牛奶。

以燕之屋的招牌产品碗燕为例。其碗吞星钻为6碗礼盒，在淘宝旗舰店移动售价为每盒1830元，即每碗305元，对应净重100克。同时，详情页注明产品配方为“纯净水、燕窝、冰糖”，其中燕窝的喂食量为4.5g..

也就是说，除了4.5克燕窝，其余95.5%的成分都是“糖水”。如果忽略纯净水和冰糖的价值，1克燕窝的价格在67元左右。相比27元的干燕窝，即食燕窝的价格是干燕窝的两三倍。可以说燕之屋的碗燕毛利率是很高的。

从2020年到2022年，燕之屋的年收入已经达到10亿，分别是13亿、15.1亿、17.3亿元。但其同期净利润仅为1.23亿元、1.72亿元和2.06亿元。原因其实是颜之武花了很多钱在营销上，进一步降低了利润空。

十多年来，颜之家一直由、林志玲、赵等一线明星作为代言人正式对外公布，并通过宣传片、短视频、海报等多种形式发挥明星作用。在、小红书等社交平台，以及各大主播的直播间，颜的房子也随处可见。

相关数据显示，近三年来，燕之屋的广告费共花费了8亿多元，通过大量的资金投入营销，燕之屋的品牌溢价不断提升。与高昂的营销费用相比，颜之武在R&D的投资可谓小巫见大巫。同样在过去三年里，颜志武在R&D上只花了7000万元，不到广告费用的10%。

现在燕之屋等很多燕窝品牌都本末倒置了。他们只靠营销讲故事，不注重疗效，难免被扣上“智商税”的帽子。

#号称“女士收割机”的燕窝生意好吗？

燕窝一直有“女士收割机”之称，受众主要是经济条件较好的女性。近十年来，进入燕窝行业的企业数量持续增加。目前燕窝的市场规模已经超过400亿元。虽然颜之武成功登陆，但行业逐渐进入洗牌期也是现实。

近年来，除了小鲜墩、正点燕窝、挂历、燕安珠、楼上燕窝等燕窝品牌的竞争，同仁堂、东阿阿胶等公司也纷纷推出自己的燕窝产品。其中，成立于2014年的小鲜盾更是大踏步前进，接连获得六轮融资。星钻物语私服

燕之屋作为燕窝企业，以营销为主，在研发、渠道建设、产品创新等方面还存在不足。在消费降级的背景下，年轻一代的消费者认为“不是燕窝买不起，而是银耳更划算”。从燕之屋的运营数据来看，燕窝对消费者的吸引力确实呈下降趋势。

此外，目前燕窝市场鱼龙混杂，明星直播屡屡翻车，职业打假人不断揭露，很多燕窝产品连最基本的燕窝含量都难以保证。各种因素在一定程度上影响了燕窝的市场接受度。

上市不是终点，而是颜之武的第一步。未来，如何打造自己的竞争壁垒，进一步说服消费者认可燕窝产品的功效，“燕之屋”仍需交出更多经得起推敲的答卷。或许燕之屋的上市可以让中国燕窝市场更加注重产品的高品质和多样化，有助于成为高品质的燕窝品牌，从而彻底打击滋补品行业的乱象。