日前，卤味“三巨头”之一的无味食品在香港上市之路上有了新进展。

11月23日，绝味食品在投资平台回复顾问称，“目前香港上市搁置。”至此，今年3月以来的赴港上市筹备工作被按下了暂停键。烩菜的做法

已经在a股上市的美味鸭脖为什么又要在h股上市？为什么上市之路这么差？背后的原因是什么？

#“a股+H股”，食之无味的市场之道

美味不是第一次上市。

早在2017年，美味就已经成功注册a股。在资本市场的帮助下，无味食品已经大规模扩张到张之路。2017年未上市时，食之无味的门店数量为9000家；截至2022年底，无味弃食的门店数量已激增至15076家，5年间扩张了6000家门店，换算成每年新增门店超过1000家。

业绩也跟着一路走高。2017年，无味食品营收只有38.5亿，净利润3.8亿；到2021年，无味食品的营收已经飙升到65.49亿，净利润也涨到了9.809亿。

股价也在飙升。食之无味从2019年1月最低价19.2元/股涨到2021年2月最高价106.63元/股。然而，短短两年时间，无味食品的股价翻了五倍多，市值最高时突破600亿。

这让无味美食迅速成为“红烧口味三巨头”中当之无愧的老大。

《食之无味》的营收规模远高于和黄的营收规模。到2022年上半年，无味食品、和黄的营收分别为33.36亿元、11.81亿元、11.82亿元。

但味道并不甘心就此止步。

今年3月6日，绝味食品发布公告称，为加快国际化战略，公司将在境外发行股票，并在港交所上市。

表面上看，这似乎是食之无味的战略布局，如果推进到国际化，有助于公司的整体发展。但很多人都知道，这并不是绝味的真正目的。

#“明明滚钱”？无味就自救吧

赴港上市的消息一出，有网友直言“这个时候，明摆着港股上市啊！”

如果说网友留言中还有一定的主观情绪，那么股价表现才是市场上最真实的态度。公告发布次日，无味食品股价暴跌，当日收盘后无味食品总市值跌破300亿元。盘后交易明细显示，部分机构卖出1.88亿元。

我们之所以如此悲观，是因为无味的食物充满了问题和危机。

最大的问题是性能差。根据绝味1月底发布的2022年业绩预告，绝味食品去年净利润暴跌超七成。虽然绝味解释为“新冠肺炎疫情防控要求”，但实际上，根据财报显示，2021年第四季度至2022年第三季度，绝味食品净利润同比下降90.71%、62.24%、96.42%、73.85%，一直处于“增收不增利”的模式。

与此同时，绝味面临的外部冲击也越来越明显。近年来，休闲卤味行业出现多起融资事件。据天眼查统计，仅2021年一年，21家卤制品企业就发生了25起融资事件，涉及品牌有王小路、馋飞、盛香亭、卢大妈、陆埮堂等。

图元36Kr

卤味行业的老大地位岌岌可危。无味的食物为了吸引顾客，只能疯狂营销，从《新潮生活》到世界杯，没有人会掉队。2022年半年报显示，绝味食品去年上半年广告费用为1.62亿元，同比增长一倍，整体销售费用为3.96亿元，同比增长超过80%。跳跳鱼

业绩差，花钱多，缺钱是必然的结果。

截至2023年一季度，绝味食品的短期借款为3.65亿元，加上一年内到期的非流动负债1.34亿元，短期负债达到4.99亿元，负债总额为19.2亿元。

同期无味食品账面货币资金11.08亿元，负债超过账上现金。

#积极求变，新的出路在哪里？

显然，消费者对一次几十块钱的冷链卤味的热情在下降。

因此，面对更便宜的零食产品和更多的卤味选择，以绝味为代表的卤味三巨头都在积极求变。绝味为自己创造鸭副产品，也是通过资本手段布局第二条曲线。

据统计，绝味旗下的网聚资本投资了十余家企业，包括廖记棒棒鸡、盛香亭、阿满白香鸡、颜佳辣酱鸭、吴京鸭脖等多个品牌。

此外，一些知名的餐饮连锁品牌，如然莱达、和福捞面、盛香亭、派乐汉堡、舒叶燕草、幸福结婚蛋糕等。，都直接或间接地获得了对无味食品的投资。

这些变化让原本无味的食物有了一定的好处。

10月25日，美味食品公布了2023年第三季度财报。数据显示，今年前三季度，无味食品营收56.31亿元，同比增长9.99%；净利润3.9亿元，同比增长77.57%。鸭价下跌带来了盈利拐点，投资行为也构建了增长曲线。

郭进证券也给予无味食品买入评级。评级原因主要包括:门店扩张稳步推进，其他业务持续增加；鸭副产品成本下降，利润逐渐好转；需求逐渐恢复，成本明显改善，基本面拐点向上。

但这些并不能改变食之无味的根本问题，也不能在投资市场上给它带来真正的青睐。栗子怎么做好吃

要成为首家A+H股上市的卤味企业，还有很长的路要走。