食品行业大动作：互卷不如相爱，合资、并购重组“紧锣密鼓”

文:小钟，芥菜之父

来源:FDL编号食品声明(ID: foodatalink)

疫情等不确定因素导致的全球经济衰退后，消费者消费趋于理性，资金投入热情逐渐回归平静，市场格局的变化使得各行各业面临重新洗牌。

然而，挑战往往与机遇并存。尽管疫情跌宕起伏，地缘政治动荡，整体经济增速放缓，但在数字化发展推动产业升级和产业政策强力引导下，市场情绪也有一定程度的好转，投资者信心正在逐步恢复。

在新的发展阶段，作为市场资源配置的一种典型的重要方式，世界范围内出现了大规模的合资、并购浪潮。细数食品市场的发展，也伴随着大大小小的兼并、合并、群体事件。

在中国，不仅限于大型跨国企业和上下游供应链企业，还包括很多本土食品消费品牌；在国外，欧美等市场的很多食品、饮料、餐饮企业也通过投资其他食品创业公司实现了业务整合。

今年，在原材料方面，帝斯曼和Firmenich International SA的“对等合并”完成了大规模的M&A业务；新茶产业方面，茶白道携手王霸茶基，合资5000万元成立新公司；饮料行业，国产汽水品牌武汉二厂汽水通过并购登陆香港资本市场，成为港交所主板上市公司；在休闲零食领域，折扣零食店赛道头部品牌“零食忙”与“赵一鸣零食”宣布战略合并；在餐饮行业，麦当劳收购凯雷少数股权后，持股比例将从20%增至48%...

那么，目前中国食品企业市场的并购重组有什么新趋势呢？这一波热潮能否为今年的行业增长带来新的高潮？选择这条路的公司如何在并购中放下拳头？而当内生发展达到天花板的时候，企业家会对并购采取更开放的态度吗？

01透视食企并购重组市场：呈现区域化、多元化、数字化和绿色化四大趋势

回顾过去，从1949年到2023年，新中国已经走过了74个年头，中国食品工业也经历了恢复、缓慢增长、高速增长、创新驱动等几个历史阶段。

时至今日，随着人口红利的消失和消费升级，餐饮行业也面临着前所未有的变革。消费者的分层、传播渠道的碎片化、流量红利的逐渐弱化、全行业竞争的“马太效应”非常明显，也使得企业陷入增长乏力的困境。

另一方面，在不确定的环境下，无论是大型跨国企业还是初创企业，都面临着复杂的投融资环境。但从长远来看，这也意味着形势的变化和激烈的市场竞争将促进M&A一体化市场多元化发展的可能性和机遇。

资料来源:freepik

相关企业负责人也表示，受政策监管和产业形态的影响，今年的IPO和再融资市场呈现阶段性收缩的特征，创业者和投资者开始倾向于在M&A整合市场寻找新的机会。与此同时，由于“出海”、地方政府实施的跨境投资和贸易发展计划等积极因素，一些被压抑的合资、并购和重组需求正在反弹。

数据显示2023年前三季度，中国M&A市场(含中国企业跨境M&A)共披露M&A事件6101起，交易规模约13110亿元；其中，第三季度较前两个季度有明显增长。并购数量为2319起，环比增长13.29%，并购规模为5148亿元，环比增长36.45%。

Wind最新数据显示，超过150家a股公司今年首次披露重大重组事项，超过去年同期的109家(不包括并购失败的企业)。从交易规模来看，150家上市公司中，有117家公司披露了交易规模，交易规模合计4931.51亿元。

从单一主业到多主业协同，食品产业链的每一次“连横”也给行业的发展带来了巨大的变化。近两年食品行业的“合并团”交易主要集中在新茶、零食店、糖果、饮料、餐饮等赛道，市场整体呈现多元化、区域化、数字化、健康化趋势。春天吃什么水果好

多样化

事实上，在时代的发展过程中，合资、并购、整合并不少见，因为这不仅是一场数字游戏，更是对企业价值的重新定义，是企业布局新品类、拓宽产品线、创造新场景、突破自身发展瓶颈、提升长期竞争力的重要途径。

近年来，在市场利好和政府支持的背景下，食品行业合资、并购的新闻不断涌现，并向多元化发展。有竞争力的企业大胆出招，通过投资与原有业务或横向扩张方向一致的品牌，整合扩大产业资源、生态卡位和资金实力，占领消费者的“心智阵地”。

以日益“内卷化”的新茶轨为例。在市场增速放缓、竞争日益激烈的当下，企业面临着进一步扩张的问题，一些企业正在苦苦寻找突破口。

其中，喜茶作为头部品牌，通过选择符合自身调性、有发展潜力的品牌进行投资。2022年，喜茶旗下的Chi 空饮料(珠海)有限公司大举投资小众咖啡(持股12%)。此前，喜茶向以植物为基础的品牌“Wild YePlant”注资，该品牌是To B燕麦牛奶在中国的第二大供应商。

图片来源:喜茶

此外，喜茶还投资水果茶品牌“何欢陶涛”、柠檬茶品牌“王宁”、低度葡萄酒品牌“WAT”、高端分子果汁品牌“野翠山”等不同赛道，拓宽在消费领域的布局。

类似的案例，摩登中国茶铺投资了同一个长沙品牌的水果；甜品巨头满记甜品与茶界新锐的“小满茶场”融合，开启了“新满记”的升级之路。

区域化

而且合资、并购也是促进产业链上下游协同发展的有效方式，让资金向具有自主创新能力的优质企业聚集，发挥协同效应，促进共赢发展。

从未来趋势来看，合资、并购仍是市场资源配置的主要手段之一。

因此，对于大多数企业来说，并购同行业优质资产或上下游优质资产，在供应链端共享共建，可以大大提升盈利能力，提升行业巨头地位。

与其放手对抗，不如携手相爱。今年11月，茶百道宣布与王霸茶吉成立名为“四川尚荣嘉禾科技有限公司”的新公司，注册资本5000万元。其中，茶百道持股25%，王霸茶吉持股20%，其余55%由四川汇之杰企业管理有限公司持有，茶百道与王霸茶吉的结合意味着双方可能进一步深化供应链共享共建，提高供应链管理效率。

图源：霸王茶姬

除了新茶赛道，“合并组”也在奶业赛道被企业决策者和经营者频繁重视和使用。以麦可兰多与现代牧业拟合资成立的“多牛”合资公司为例。作为国内为数不多的拥有奶酪相关自主研发和生产能力的企业，“奶酪第一股”麦可兰多同时拥有原味奶酪和再制奶酪的生产技术，而现代牧业则是中国乳业上游市场的领头羊，涵盖了从养殖、饲料到原奶生产的乳业全产业链业务。

结合双方优势，成立合资公司，有利于资源共享，合作共赢。对于麦可兰多来说，合资公司可以保障奶源需求，对冲国际采购带来的原料价格波动风险，进一步提高供应链体系的稳定性和安全性。

图源：foodtalks

数字化

后疫情时代，数字化、智能化、科技化、绿色发展成为企业转型升级的重要方向。

随着行业市场的发展和消费者需求的变化，越来越多的食品企业正在借助“数字智能”全力推进数字化、智能化转型。企业的各个系统通过数字智能进行有机整合，形成工业互联网生态，打通制造链的各个环节。

具体到消费品牌，部分企业投资了供应链企业或自建供应链团队，将供应链与数字智能相结合，在原材料采购运输、门店运营、人员管理等环节进行全面的数字智能改革。

去年，新锐乳企领养了一头牛，宣布与阿里云签署战略合作协议。基于云计算、物联网、大数据、智能算法等技术，双方将在智慧牧场、智慧工厂、数字化智能供应链、消费者和营销管理、渠道运营等方面展开全面合作，用数字化智能提升企业生产运营效率，提升消费者全渠道互动体验。

图源：认养一头牛

在餐饮行业，围绕数字经济的布局，2022年以来，呷哺集团在供应链、门店运营管理、会员营销、生产智能化等方面推出数字化系统。为打造健康食品数字化、智能化产业集群中心，夏布集团与日辰食品共同投资建设日辰食品(天津)有限公司，旨在进一步优化消费者数字化体验，为解决食品行业安全、美味、创新问题提供新思路，引领行业整体更新迭代。

健康的

经过三年的流行，中国消费者的健康观念开始觉醒。在后疫情时代，人们对健康的焦虑依然普遍存在，这也使得之前消费占比不高的保健品和疗愈活动开始逐渐被人们所重视。

随着消费者对健康饮食的日益关注，健康消费的趋势在食品行业持续强劲。对于深耕大健康产业的食品企业来说，通过把握营养健康发展趋势，实施并购，发挥各自在技术创新、大健康产业、国际化经营等方面的优势，有望在近年来看似鱼龙混杂的健康产业中找到新的增长点。

近年来，营养和健康领域的“收购和合并”也在增加。

一个典型的例子是，帝斯曼和Firmenich宣布将达成合并协议，他们将成立帝斯曼-Firmenich，这是一家在营养、化妆品和健康领域领先的创意和创新合作伙伴。

作为一家营养保健品、化工原料和药品的国际集团，帝斯曼在与芬美意合并的同一天也宣布达成另一项协议，将其工程材料业务出售给专业高分子材料制造商Advent International和特殊化学品制造商朗盛，企业价值38.5亿欧元。两大交易完成后，帝斯曼将彻底转型为一家健康、营养和生物科学公司。

来源:帝斯曼Fenmeiyi

02

探索市场化并购之路

也要小心路上的绊脚石

经济学家乔治·斯蒂格勒曾经说过，“没有一家美国大公司是在没有某种程度或某种方式的合并的情况下成长起来的”。理论界一直把做大做强作为企业兼并重组的最终目标。

一般来说，在宏观经济剧烈波动的时候，食品行业的“兼并集团”会重塑整个食品市场格局。但是，这些行动只是第一步，因为在这之后，如何将文化、机制、组织架构、业务形态完全不同的公司融合在一起，成了大家共同关心的问题，而这恰恰是决定效果的关键因素。

这也意味着，从“合并组”到两个业务的真正协同还有很长的路要走。

盘子越大，做决定越难

合资、并购后，盘子变大，自然增加了企业决策的难度，容易盲目将成功的产品模式作为通用标准模式推广，导致在商战中失利。

早在2015年，亨氏就宣布合并卡夫食品集团有限公司，新公司卡夫亨氏成为全球第五大食品饮料供应商，北美第三大。双方表示，此次合并将为内部互补提供大量协同机会，并将最终增强对市场和创新的投资。据悉，新公司拥有8个价值超过10亿美元的品牌和5个价值在5亿至10亿美元之间的品牌。

但事实上，由于合并后公司营收增长乏力，甚至在2017年出现下滑，卡夫亨氏的发展并不顺利。主要原因是合并后的3G资本一手操纵。和大多数私募股权公司一样，它并不擅长创造内生增长，而是通过降低成本来提高利润率。炸酱怎么做

作为一家快消食品公司，卡夫亨氏一味追求降低成本，缺乏R&D创新，最终陷入泥潭。2018年净利润亏损高达102.54亿美元，为历史最高。

图源：杭州日报

人员和产品内部管理失控，降低重组效率

企业兼并、收购、重组都是外延式扩大生产规模。但由于并购前后的管理体制不尽相同，增加了企业扩张后的管理难度，从而增加了经营风险。

以最近“小吃忙”和“赵一鸣小吃”的战略合并为例。据悉，作为国内折扣零食店的头部品牌，两家公司合并后将保留各自的品牌和业务独立运营，双方将在产品供应链、品牌建设、区域发展协调等方面展开合作。

从资本投资回报的角度来看，双方都有意呈现更好的市值表现来争取上市机会，从而实现利益最大化。从战略布局来看，在折扣零食店的赛道冲刺阶段，足够的规模效应和较低的价格才能赢得更大的市场竞争力。

然而，在合并的消息传出后不久，赵一鸣小吃就被前股东良品铺子起诉了。因被投资企业宜春赵一鸣食品科技有限公司在双方合作期间故意隐瞒公司重大事项，损害小股东知情权，宁波广元聚益投资有限公司于11月27日向人民法院正式提起诉讼。

目前，法院已受理此案。如果广元聚义胜诉，将对赵一鸣今后繁忙的小吃、小吃产生很大影响。

来源:赵一鸣小吃

调整不当或不及时会扭曲对方的运作机制

很多时候，被兼并的企业很可能因为经营不善而被兼并重组，濒临亏损和破产。与原企业在企业文化、管理风格、技术基础、产品质量、运营模式、人员素质等方面难免存在一些差异。

调整不当会严重影响原企业建立的良好信誉和企业形象，甚至扭曲资产重组的输送机制。

面对复杂的市场环境，企业在重组过程中，需要根据自身实力和所面临的市场环境，认真分析，认真区分不同情况，采取不同措施，稳健经营，发挥管理、财务、人员的协同效应，弥补各自的不足，才能使重组战略顺利实施，企业的凝聚力和竞争力不断增强，才能在激烈的市场大潮中站稳脚跟。

今年9月，重庆啤酒发布公告称，公司控股股东嘉士伯拟在控股子公司嘉士伯香港取得第一啤酒控制权的同时，分别以250万元和60万元的价格向上市公司出售在中国的全部啤酒资产(即北京第一酿造金麦贸易有限公司和金杯亚太(北京)餐饮有限公司100%股权)。

事实上，收购“京A”实际上是嘉士伯为了履行2020年重组承诺而进行的。当时，重庆啤酒进行了重大资产重组，嘉士伯将旗下除重庆啤酒(及控股子公司)以外的中国大陆啤酒资产和业务全部注入重庆啤酒，如乌苏啤酒、大理啤酒等。由于嘉士伯不是第一啤酒的控股股东，2020年重庆啤酒重组时，并未将“京A”相关资产注入其中。

重庆啤酒购买的“京A”是中国的头工艺品牌，目前在中国有11家工艺餐厅。从重庆啤酒公告披露的数据来看，即便是行业老大，“京A”近两年也一直处于亏损状态。数据显示，运营“北京A”餐厅的金杯亚太(北京)2022年和今年1-5月分别实现营收6954万元和3653万元，而净利润分别亏损1172万元和471万元。负责生产的首酿金麦，2022年和今年前5个月分别亏损约122万元和8万元。

皮冻

图源：浪潮新消费

重庆啤酒为什么要收购这块看似亏损的资产？根据重庆啤酒公告，京A品牌是中国精酿啤酒的领导品牌，精酿餐厅是餐饮和酒吧的新兴结合体。其标的公司的品牌和业务有利于上市公司提升工艺产品分销业务的发展和工艺品牌的影响力，同时补充上市公司的主营业务，帮助上市公司积极探索新的增长轨道。

据悉，本次重组涉及的27项议案均以100%的赞成率获得通过，显示出投资者对交易方案的高度认可。但由于京A啤酒仍处于布局期和适应期，后续发展有待观察。

FDL声称，今年以来，政府部门多次表态，出台相关政策，进一步优化并购重组市场结构，推进各行业、各领域并购重组市场化改革，促进形成行业性M&A逻辑，盘活存量，创造增量。

面对市场需求，合资、并购是大多数企业转型的重要一步。更重要的是，如何利用各方资源加快产业链布局，形成资源整合才是最终出路。

随着市场业务的逐步处置，未来，选择兼并重组之路的食品企业能否出现转机，很大程度上仍取决于本次兼并后企业决策层是否会采取进一步的行动。

无论是政策制定还是企业决策，其核心目标都是为了在当前的经济形势下，寻求有效地应对策略，以促进企业的持续发展和长期繁荣。

参考资料:

1.各路资本探索市场化并购之路|上海证券报

2.2023年第二季度全球M&A交易大事记|易世界DealGlobe

3.中国M&A市场2022年回顾及2023年展望报告|普华永道

4.折扣零食企业合并背后，行业进入整合期，加速发展|中国经营报

5.茶白道和王霸·茶吉“合伙开公司”揭示了什么？数数英语

6.重庆啤酒拟买“京A”，精酿需“破”|虎嗅商业消费群体

7.妙客兰多和现代牧业成立“多牛”合资公司！食品和饮料行业观察

8.威远与国药国际成立合资公司，共同开发大健康产业

9.统一收购台湾省家乐福完成交割|新零售金融

10.当前企业资产重组过程中的问题及对策|江苏财经信息网

11.重庆啤酒拟310万元收购精酿啤酒品牌“京A”，两家公司去年均亏损|全国商报

12.零食很忙，赵一鸣零食宣布战略合并打折零食赛道“量”规模|华商报

13.国内M&A市场温和复苏，国有央企成为主力。

14.杜邦&；IFF之后，DSM和Finmeiyi宣布合并。强强“联姻”后，巨头们将何去何从？食品研究交流

15.股权融资冷却M&A模式关注度，跷跷板效应隐现|证券时报

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