预制菜难为金龙鱼镀金

文:徐云

来源:子弹财经（ID: zidancaiguan）

2022年即将结束，年初爆火的预煮菜品在资本巨头中依然很受欢迎。

作为一个新的风口，预制菜广阔的发展前景吸引了大量资本的关注，也成为包括金龙鱼、格力在内的众多巨头的新猎物。在主业增长逐渐陷入瓶颈的情况下，这些巨头显然试图通过进入预制菜赛道打开新的增长极。

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昔日的“尤袤”龙鱼已不复往日风光。在资本市场上，其股价大幅下跌。公司管理层在成本压力下已陷入增收不增利的窘境，毛利率连年下滑。这时，大火的预煮菜肴似乎解决了金龙鱼的“燃眉之急”。

今年8月22日，金龙鱼掌门人郭孔峰前往天津考察。在与当地政要交谈时，他提到:“集团高度重视天津市场，将进一步拓展在津业务，创新商业模式，在“* *厨房”备菜、国际健康商旅城等项目上深化合作。”然后，第二天，他去了周口市“凤雏厨房（周口）公园”的开幕式。园区计划每天为学生加工12万份营养餐、3万份冷链便当、预制菜、净菜等系列中央厨房产品。

不难看出，郭孔峰非常重视预制菜这一新赛道。那么，目前金龙鱼的预制菜发展进度如何呢？当众多巨头涌入预熟食赛道时，金龙鱼如何保持竞争力？预制菜能支撑龙利鱼的多样化吗？最重要的是，预制菜的新故事能否为金龙鱼在资本市场“镀金”，挽救其暴跌的股价？

01巨头抢食预制菜

目前，预制菜已成为地方政府、资本和企业的“香饽饽”。

图/“子弹财富观”图库图/徐云

9月23日，格力电器宣布发起成立广东省装配式蔬菜装备产业发展联合会。据悉，除格力外，该联合会成员还包括广东省农业科学院、广东恒兴集团、国联水产、石闻集团、钱阿姨和京东物流。

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其中，格力可以为上下游企业提供冷链设备、物流仓储设备、专用生产设备等。

事实上，除了格力之外，海尔、美的、格兰仕、老板电器等家电企业都在纷纷进入预煮蔬菜领域，试图分一杯羹。

对此，家电行业资深观察人士刘步尘表示:“家电企业近年来遭遇了增长瓶颈，一直在寻求突破。预制菜市场规模很大，得到了很多政府的支持。家电企业追逐预制菜并不难。”

同样遭遇增长瓶颈的金龙鱼比格力早一年入局。

2021年9月，金龙鱼成立中央厨房食品事业部，投资建设* *厨房园区，并通过* *厨房生产学生餐、营养餐、盒饭、预制菜等产品。

据悉，金龙鱼的杭州中央厨房项目已于今年正式投产，其位于重庆和廊坊的中央厨房项目预计将于今年投产，并确定在广州、天津、郑州、太原、温州、海口等20多个城市建设中央厨房项目。

那么，预制菜为何被这些遭遇增长瓶颈的企业视为“增长突破口”？答案是预制菜广阔的发展前景和分散格局的现状。

艾媒咨询发布的《2022年中国预制菜行业发展趋势研究报告》预计，未来中国预制菜市场将保持20%左右的高速增长。未来五年，调理食品行业将成为下一个万亿级市场。

中国烹饪协会会长刘洋表示，2020年，中国预制蔬菜的渗透率仅为8%，而日本的渗透率已达到60%。

在广阔的发展前景吸引下，预制菜成为资本争抢的目标。

图/“子弹财富观”图库图/徐云

企查查数据显示，2017年至2021年，预熟蔬菜相关产品共完成融资99次，披露融资总额超80亿元。仅2021年全年，预制菜共完成28起融资事件，披露融资金额超30亿元。截至2022年1月27日，我国与调理蔬菜相关的企业数量已达6.81万家。

作为传统农业升级迭代的助力，装配式菜市场也吸引了各地政府的支持，加速了装配式蔬菜标准的制定。

据悉，目前，广东在全国率先建立了5项预煮菜肴基本关键地方标准，并鼓励粤港澳大湾区社会组织、企事业单位参与预煮菜肴“湾区标准”的制定。目前，双皮奶、炸鱼饼、鱼汤等一批经典菜品已进入首批“湾区标准”名单。

此外，10月14日，中国食品工业协会官网公布了多份关于《调理菜肴组标准立项方案》征求意见的通知，包括《调理菜肴-发酵酸鱼制品》、《调理菜肴-发酵酸肉制品》、《调理菜肴-蒙古馅饼》、《熏鲅鱼调理菜肴》、《调理菜肴-臭鲈鱼》、《调理菜肴-内蒙古风味牛肉干》等。

在政府、资本和企业的积极推动下，预煮蔬菜走到了发展快车道。那么，龙利鱼的几率有多大呢？

02“油茅”的新故事

“预制菜的门槛不高也不低。”食品行业从业者华勤（化名）告诉《子弹财富观》。

华勤进一步指出:“之所以不高，是因为制作预制菜不需要太多技术含量。目前分散的格局不仅是因为行业不成熟，还因为门槛不高，进入市场的人很多。之所以说水平高，是因为要做大做强，企业不仅要在口味上满足消费者的需求，而且由于预制菜种类多、原料复杂、保存时间长，在供应链、冷链运输、渠道建设等方面也面临比较大的挑战。”

“所以可以看到，包括趣店、格力、鲁姚政在内的各行各业的企业和资本，现在都在布局预制菜，想分一杯羹，但目前都没有太大的建树。”华勤补充道。

据“子弹财富观”观察，金龙鱼在预制菜赛道上已初见成效。

2022年4月，金龙鱼旗下杭州凤雏的首批预制菜──麻婆豆腐酱、鱼香肉丝酱等产品下线。与此同时，凤雏生产的红烧狮子头等产品开始在全国山姆会员商店在线销售。

不过，今年6月，金龙鱼在互动平台表示:“公司中央厨房项目刚刚启动。目前仅杭州项目已建成投产，预计短期内对公司整体业绩影响不大。”

“目前我们的中央厨房项目在杭州只有一个点位进行生产，其他点位还在建设中。”金龙鱼人士告诉笔者。

根据金龙鱼的投资者关系活动记录，杭州中央大厨的设计产能为40吨/天的预制菜肴、12万份午餐/天的餐食和4.8吨/天的酱料。由于今年才投产，目前产能仍处于爬坡期。

杭州中央厨房的产品包括预制菜、盒饭和酱包。目前已经推出的产品有:松露红烧肉、炖狮子头、黑胡椒牛柳、土豆炒牛腩、酥肉、麻婆豆腐酱、鱼香肉丝酱、蒜香牛肉酱以及一些定制产品。

上述金龙鱼人士表示，目前金龙鱼预制菜的销售主要面向B端，面向C端的渠道较少。“在我的印象中，我们有一个微信小程序叫‘鱼购站’，可以购买预制菜，但它可能只对个别地区开放，但还没有向全国开放。”

“子弹财经观”查询了“鱼购站”小程序，发现小程序中的商品分类为米面粮油、预制菜、茶叶、果蔬和其他。不过，目前主页产品已经下架，只是为了展示。但是在“北京市朝阳区”的位置还没有找到接收点，基本处于无法购买的状态。

在淘宝平台上搜索关键词“金龙鱼熟食”没有相关结果，而搜索“凤雏熟食”只有9个搜索结果，包括金龙鱼松露红烧肉、炖狮子头和土豆炖牛腩。

可见，金龙鱼的预制菜项目仍处于起步阶段。

值得注意的是，9月13日，Xi安餐饮宣布与凤雏凤雏（兴平）食品有限公司签署了《战略合作框架协议》，双方将在项目建设、业务合作、产品开发、食品生产等领域加强合作。

根据公告，凤雏（兴平）食品厨房项目主要建设车间、仓库和办公辅助设施，如净菜、面食、快餐和调理袋。该项目位于咸阳兴平市，预计总投资45亿元。据媒体报道，该项目建设正在完成装修工作，与Xi安食品的合作细节仍在谈判中。

然而，正如上文所述，作为一片新蓝海，预制菜吸引了大量企业和资本抢食。那么，金龙鱼如何保证自己的差异化竞争力呢？

对此，金龙鱼人士告诉笔者:“金龙鱼的中央厨房项目的特点是打造成一个美食公园的概念，它本身是基于我们原来的生产基地，米面粮油等工厂。因此，将产品运输到中央厨房的生产车间相对更便宜和更快。此外，我们的上下游企业也将被引入园区，共同合作制作（预制菜）产品。我们的中央厨师有自营产品和合作产品。”

“我们正在生产米面和油调味品等产品，但预制菜的原材料种类很多，我们还需要一些蔬菜、肉类甚至海鲜产品，这就是为什么我们要引进上下游企业进入园区的原因。这些企业在这些方面都有优势。在与企业合作的方式上，包括租用厂房、共同成立合作公司等，具体情况各不相同。”金龙鱼人士进一步表示。

03急需第二增长曲线

从金龙鱼近年来的发展来看，追逐预制菜这一新风口可以算是其业绩压力下的无奈之举。

天风研究报告显示，食用油行业丰益国际集团（金龙鱼母公司）是2021年国内食用油市场的龙头，市场份额在40%左右。其次是中粮集团、山东鲁花集团和上海良友集团，市场份额分别为14%、6%和3%。

市场份额遥遥领先的金龙鱼在2020年10月15日登陆创业板时可谓风光无限。其以25.70元/股的发行价成功募集资金139.33亿元，募集资金净额达到136.93亿元，创下创业板最大IPO纪录。

当时，消费股大行其道，金龙鱼股价飙升，被市场称为“尤袤”。2021年1月11日，在上市近三个月后，金龙鱼股价达到顶峰，股价达到每股145.62元的高点，最高市值超过7895亿元。

“当时金龙鱼股价大涨，比较特殊。一方面，以贵州茅台为首的消费股在当时颇受资本青睐。作为行业龙头，金龙鱼的股价飙升是理所当然的事情；另一方面，金龙鱼的发行量相对较小，资金更容易聚集和炒作，这也会带来股价的暴涨。”杭州一位券商人士对“子弹财富观”直言不讳。

根据金龙鱼的股本数据，截至2022年6月30日，其总股本为54.22亿股，但流通股数仅为5.43亿股，约占总股本的十分之一。

当消费股的热潮退去，金龙鱼也迎来了“裸泳”的时刻。截至10月24日收盘，金龙鱼股价报收41.08元/股，市值2227亿元，较巅峰时期缩水超5668亿元，跌幅超71%。

据巨潮资讯网数据显示，2020年末，2063只基金持有金龙鱼3456.55万股。截至2022年6月30日，持有金龙鱼股票的基金仅有271只，合计持股数量为2593.78万股。

图/巨潮资讯网

“炒股成股民”，被套牢在股市中的股民往往如此自嘲，而这也是当今许多金龙鱼股票持有者的真实经历。

“新股刚上市时受到热捧是可以理解的，但我不明白为什么我的几个同事以100多元的价格买入了金龙鱼的股票。”金融领域从业者叶娴（化名）对《子弹财富观》表示。

在叶娴看来，金龙鱼的主营业务收入来自粮油等关系国计民生的产品，必然受到强管控，因此不可能随意提价，溢价空有限。“此外，虽然金龙鱼的市场份额非常高，但随着近年来电子商务的兴起，实际上已经出现了许多小众粮油品牌，或者农民直接销售，而海天的这些企业也正在进入粮油赛道。归根结底，粮油业务没有高门槛。”

资本热潮退却的背后，是金龙鱼业绩的疲软。

今年上半年，金龙鱼实现营收1194.83亿元，同比增长15.74%；归属于上市公司股东的净利润19.76亿元，同比减少33.47%。

而这样的跌幅在2021年已经出现。2021年，金龙鱼营收延续2020年上升趋势，达到2262.25亿元，同比增长16.06%；但其2020年归属于上市公司股东的净利润不再增长10.96%，而是同比下降31.15%，金额为41.32亿元。

对于今年上半年利润下滑，金龙鱼在财报中指出，主要原因包括:原材料成本上升，且公司主要产品的毛利率较上年同期大幅下降；由于原材料成本同比大幅上涨，公司仍难以通过提高部分产品价格来覆盖成本增加。

金龙鱼正成为一家越来越难赚钱的公司。

根据财报，金龙鱼的收入主要由厨房食品、饲料原料和油脂科技、其他三大类组成。前两者构成了金龙鱼的主要收入来源。

2022年上半年，金龙鱼厨房食品、饲料原料、油脂科技的收入分别为761.36亿元、424.69亿元，占当期营收的比例分别为63.72%、35.54%。但这两类业务均为低毛利业务，近年来毛利率一直在10%左右，且呈下降趋势。

2021年，金龙鱼整体毛利率由2020年的11.01%下降至8.18%。今年上半年，金龙鱼的毛利率为7.53%，也低于去年同期的10.84%。

在整体毛利率下降的情况下，金龙鱼花钱在园区建设新的预制菜是否是一项有利可图的业务？在这一点上，预制菜龙头企业的发展具有代表性。

以预制菜领域的大型企业一枝香为例。目前已建立以“味知香”和“余伟”两个品牌为核心的产品体系，分别面向C端和B端客户，现有产品品类300多个。

2022年上半年，味知香的营收为3.78亿元，同比增长3.47%；归属于上市公司股东的净利润7037.79万元，同比增长14.58%。可以看出，韦志祥目前的业绩规模并不大。

从毛利率来看，巨潮资讯网数据显示，2019年至2021年，味知香的毛利率分别为24.97%、29.46%和25.11%。从这个角度来看，确实高于金龙鱼现有业务的毛利率。

事实上，在准备蔬菜之前，金龙鱼长期以来一直在寻找利润更高的“第二增长曲线”，即调味品业务。

2015年，金龙鱼与台湾省丸庄共同投资生产高端酱油产品；2019年，丸庄酱油正式上市，主打黑豆和无添加概念；2019年，金龙鱼还收购了山西梁汾醋业；2021年，金龙鱼入股调味品制造商广东广味源食品有限公司。

以具有代表性的调味品企业海天叶巍为例。2022年上半年，其营收为135.32亿元，仅为金龙鱼同期营收的十分之一左右。不过，海天叶巍归属于上市公司股东的净利润为33.93亿元，远超同期金龙鱼的19.76亿元；虽然毛利率有所下降，但仍为38.05%。

“无论是入局调味品还是预制菜，金龙鱼都在围绕现有业务延伸布局，这些业务彼此之间存在协同关系。因此，更容易共享原材料、供应链、产品生产和销售渠道，这有助于节省成本。金龙鱼在粮油行业的品牌知名度和权威性也可以成为调味品和预制菜业务的背书。”华勤表达了他对“子弹财富”的看法。

然而，华勤也指出，尽管金龙鱼似乎有许多优势，无论是调味品还是预制蔬菜轨道，但市场格局分散，竞争对手众多。对于金龙鱼来说，开展新业务对其资金实力和成本控制能力也是一大挑战。

然而，对于目前的金龙鱼来说，无论是调味品还是预制菜业务，都只是一个看似光明的未来。目前，金龙鱼仍依靠低利润的粮油业务生存。

今年6月，金龙鱼副总裁邵斌直言，目前调味品的销量较小，短期内对公司业绩影响不大，因此不会特别关注其利润水平，但从长远来看，调味品和厨房对未来发展非常重要。

04结语

作为粮油巨头，金龙鱼上市之初就受到资本的盛赞，被视为“油茅”。但资本市场需要成长故事，粮油业务的特殊性决定了金龙鱼不能轻易提价，因此缺乏空的溢价。

主业越来越难赚钱，这并不是因为金龙鱼不努力。事实上，金龙鱼作为一家外资控股公司在中国股市上市，正是对其寻求“中国身份”认可和保护粮油业务的验证，其在调味料和预制菜业务上的努力也是寻求新增长的表现空。

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然而，有时候，努力工作不一定很快就会有好结果。

*本文标题来自:摄图网，基于VRF协议。