和府捞面上市AB面：一边扩张，一边亏损

文字:小安

来源:博湖财经（ID: Bohufn）

2024年，网络名人面馆的出路会是上市吗？

近日，多家媒体报道何复捞面计划赴港上市，计划募资1-2亿美元。上市与华泰国际合作，落户香港铜锣湾开设香港首店。与此同时，连锁面食品牌遇见小面，香港首次公开发行的消息也不绝于耳，预计募资规模约1亿美元。

这不是该公司第一次上市。早在2022年，公司就传出海外上市的消息。事实上，近两年来，新中式面馆的赛道经历了一次降温。2022年，大量网络名人面馆关店。窄门数据显示，2023年，开了1000家店的陈相贵数量从237家降至191家，吴冶面馆的数量也大幅下降。

如今，市场对企业上市的管控越来越严格。在证监会去年颁布的多项政策中，明确规定食品、家电、家具、服装鞋帽等行业壁垒较低的相对传统大众消费企业为限制类，市场甚至传出“IPO红绿灯行业审核标准规则”。

目前与政府一起上市会成功吗？

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为什么会上市？

如今，资本市场对企业上市的审核越来越严格，但这并不能阻止一些餐饮企业的上市。

据不完全统计，2024年已有米雪冰城、顾铭、上海阿姨等茶饮连锁品牌先后递交招股书，小菜园等餐饮连锁品牌也传出赴港上市的消息。

这时，作为新兴面食的代表，何复面条自然要抓住这个机会。

对何复面条本身而言，它也需要上市来推动公司的品牌升级计划和门店扩张目标。

去年底，在何复面条品牌2024年战略会议上，创始人李学林披露了品牌2.0的升级计划，提出了“找朋友、下沉、出海、深度布局”的战略方向。同时，公司还计划在未来10年向2万家门店的目标迈进。

要完成这些计划，融资至关重要。

企查查数据显示，从2016年至今，何复捞面已获得六轮融资。2021年，在线名人餐饮火爆之际，何复捞面以近8亿元的E轮融资创下面食餐饮行业最大融资规模纪录，估值高达70亿元。

要知道，2021年6月，何复捞面只有约340家门店，这相当于一家门店的估值为2000万。当时店里一碗面的均价是40元。如果按净利润计算，每家店至少要卖出50万碗。

虽然何复捞面的估值和客单价都很高，但他们的财务状况并不理想。

据其早期投资者绝味鸭脖称，2020年至2022年，何复面馆的母公司江苏何复餐厅分别实现营收11.07亿元、17.32亿元和14.56亿元；归母净利润分别为-2.06亿元、-2.11亿元和-2.99亿元。

也就是说，这三年累计亏损达到7亿元。尽管这不可避免地受到了疫情的影响，但似乎没有什么特别的措施可以在2023年摆脱这种亏损魔咒，而且随着门店扩张的加速，亏损问题将继续面临压力。

更值得注意的是，该公司的负债率也很高。据报道，2021年至2022年，何复渔面的负债率从61.69%上升至75.1%。

2022年，何复渔脸敞开大门加入进来，以提高其业绩，甚至改变其长期以来的直营模式。然而，在这一年期间，有报道称公司有10多名经理离职，大量员工离职。同时，有媒体称加盟团队已经全部解散。

去年年底，何复鱼面宣布将开设合资公司，正式进入“直营+合资”模式。目前还不知道这种模式是否可行。

可以看出，在商业模式的探索中，最优解尚未解决，财务损失的问题仍然存在。接下来无论是品牌2.0升级还是门店扩张都需要资金的支持，融资和上市的重要性可想而知。

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潜在几何？

如今，疫情带来了经济疲软，高价面食不再受到公众的青睐，这让这位高端面食大亨几乎没有机会。那么，一张上市的“门票”能换来什么呢？

就面条行业而言，何复在捞面条方面处于领先地位。

根据约斯特沙利文发布的《中国面业蓝皮书》，截至2023年9月，在国内面馆市场中，何复面馆的直销收入排名第一，直销收入增长率和直营店数量均居行业首位，是中国面馆第一品牌。

此外，正如上述数据所证实的那样，融资能力、收入规模和政府收入都处于优势地位，但也存在许多问题。

就像上述财务问题一样，何复面条一直在亏损，除了近年来盛行的“消费降级”趋势外，消费者对“冰淇淋刺客”、“饮料刺客”和其他“XX刺客”更加敏感。高端网络名人面食的未来似乎受到质疑。

就面条所属的快餐行业而言，消费者也集中在低端市场。根据艾媒咨询的研究报告，中国消费者对中式快餐价格的接受程度大多在20元价格带。其中，43.7%的人预算在20元以下，85.2%的人可以接受价格不超过30元。

然而，自何复面条公司成立以来，它已经建立了“书房中的健康面条”的标签。其店里的一碗“百草汤”面可以卖到四五十元，而老字号的蟹粉面原价高达108元。消费降级趋势下，40元的一碗面能否被消费者接受也是一个问号。

更令人难以接受的是，一碗何复捞面已经够贵了，但还存在食品安全问题。

关于黑猫的投诉有124条，大多数是“面条发霉”、“出现虫子”和“盖子上有黑点”。

蒜苗

最近，何复捞面也陷入了预制菜风波。奶粉好还是牛奶好

据媒体报道，何复捞面内部的工作人员爆料:“何复捞面没有拉面师傅和厨师。面条是工厂的，浇头基本上是预制的。它们只需要加热，汤是用烹饪袋加水制成的。”

食品安全和预煮蔬菜的风波进一步加剧了消费者对其高价格和高质量产品的怀疑。

可见，不仅财政或造血能力存疑，食品安全和游客问题也是亟待与政府共同解决的难题。

然而，何复捞面也取得了积极的变化。

一方面是上面提到的开放式合资模式。

去年，李学林表示，“公司计划采用‘直营+合资’的商业模式。合资门店将以“直营、全托管、共担风险”的模式运营，单店面积相对较小，优先向二线及以下城市开放申请。”

从这段话中我们可以知道，何复捞面希望通过准直营模式和全托管来确保合资商店经营的产品质量。虽然开店的成本高于加盟模式，但可以解决加盟一般带来的标准和质量问题。

不过，未来“直营+合资”的模式势必会遇到不小的成本压力。届时，不知道如何与政府填补亏损漏洞，如何分担成本压力？

此外，我们可以看到何复捞面的下一个门店扩张目标包括下沉市场，但以高价进入下沉市场显然是不可行的。

为此，何复面条的产品线也迎来了降价。

李学林曾在接受媒体采访时表示，“总体降幅在30%左右。”从价格上看，何复面的产品体系也是分层的，不仅覆盖了25-108元的区间，还放大了20-30元的产品矩阵。

业内人士表示，“这一市场的竞争对手多为具有性价比的传统面馆。这些面馆的特点是‘品类多、品牌少、价格实惠’。”不知道通过降价进入下沉市场的何复面条能否分得一杯羹。

《2023年中国面条赛道大数据研究报告》显示，56.9%的消费者认为“价格合理”是消费面条菜品的重要因素，53.3%的消费者在面条菜品上的花费低于20元。现在，只有20.8%的消费者表示合肥面条降价后在20-30元范围内可以接受。

可见，放下身段和价格的和谐，能否赢得大众的青睐，值得怀疑。然而，放开高客单价和高利润后，你能通过尝试讲述低端和高端市场的新故事来打动资本吗？最终，它可能仍取决于实现其2万家门店目标的效率。

另一大布局是何复捞面正计划出海。

桂鱼的做法

李学林说，“目前，公司已经在谈论与东南亚的合作。在东南亚模式得到验证后，未来将考虑向澳大利亚、美国和欧洲开放。”

众所周知，出海就餐最大的问题是外国人饮食习惯的差异，因此企业要付出更高的教育和认知成本。这条路注定艰难，很难快速打通第二增长曲线。

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总的来说，和府捞面作为高端面食行业的龙头，在网络名人面馆红利逐渐消失的当下，需要快速转型以适应市场的变化，也需要上市融资为其战略或门店扩张铺路。

然而，上市之路注定不会一帆风顺。让我们拭目以待，看看何复面能否最终赢得“中国面馆第一股”，并引发新兴面食企业的上市潮。

参考文献:

1.金钱豹变了:三年亏损7亿元。与政府“中国麦当劳”还有多远？

2.《财经》记者:你能说清楚何复面上市前的“准备菜”吗？

3、略大参考:何复捞面，终于着急了