白酒十年市值风云

文：雲酒頭條大數據組

來源：雲酒頭條（ID：YJTT2016）

編者按：十年，中國是在不斷刷新紀錄和創造歷史中前進的。

中國經濟總量從2012年的53.9萬億元，提升至2021年的114.4萬億元；全球經濟比重由11.4%上升到了18%以上；人均國內生產總值從6300美元（約合人民幣45356.3元），提升至超1.2萬美元（約合人民幣8.1萬元）；全社會研發投入占國內生產總值的比重由1.91%提高到2.44%；全球創新指數排名由第34位升至第11位……

而作為食品行業中的一大重要分支，占據著重要地位的酒類產業，也在這十年間與國民經濟一同騰飛。

為了更直觀地剖析中國酒業的這十年，雲酒大數據中心（微信號：雲酒頭條）對相關數據進行了盤點。

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“十年來，我國股票市場規模增長238.9%，債券市場規模增長444.3%，兩個市場均位居全球第二，股票市場投資者超過2億。”

在“中國這十年”系列主題新聞發布會上，中國證監會副主席李超給出了以上數據。

2012年至2021年的十年時間裏，A股總市值從23.04萬億增長到91.61萬億，增幅為297.61%，市場規模居全球第二位，而19家白酒上市企業十年市值增幅高達710.75%。

無論是市值還是收益增速，白酒板塊無疑是A股市場最亮眼存在，遠超科技、新能源、金融等熱門賽道。

近日，白酒股價連續下跌，諸如“集體下挫、白酒‘不香’”的質疑開始出現。但拉長時間維度看，相比於跌宕起伏、增幅微弱的A股而言，白酒股不僅畫出了穩定的上揚曲線，其增幅也令諸多行業望塵莫及。

本文以十年市值變化為切口，試圖還原酒業在市場的另一面。

01

十年漲幅超7倍

茅台漲了“6.8個交行”

白酒神話，絕非虛名。

10年時間，貴州茅台市值增量高達2.26億，其市值增量相當於6.8個交通銀行、3個招商銀行，股價從200元一度拉升至2000元以上，成為中國股市股改後首支千元股。

2021年1月4日，貴州茅台再次創造歷史，突破2000元/股。股價上升伴隨市值增長，當年2月10日更創下2601.00元/股，這也是迄今為止茅台所達到的最高股價，市值突破32673.7億，引領新高白酒行業開創萬億市值時代，成為滬市的“第一瓶酒”。

作為風向標般的存在，茅台崛起具有象征意義，白酒板塊“獨領風騷”。

數據顯示，在滬深兩市，白酒板塊2011年和2017年為所有板塊中漲幅冠軍，1995年、2016年占據漲幅榜亞軍，2006年為漲幅榜季軍。

如果按2022年上半年上市企業市值TOP100最低門檻1603億元計，貴州茅台、五糧液、山西汾酒、瀘州老窖、洋河股份5家上市酒企均能躋身A股TOP100。十年時間，它們牢牢坐穩上市白酒企業市值前五把交椅。值得注意的是，古井貢酒與上述五家酒企一樣，市值均突破千億。

從增幅來看，酒鬼酒、山西汾酒、貴州茅台分列漲幅榜前三位，漲幅均超10倍。

與其他行業橫向對比，上市白酒企業超過7倍的漲幅也能位列前三甲，僅次於電力設備行業（13.55倍）、電子行業（11.00倍），領先於國防軍工行業（6.32倍）。

02

白酒股抗跌，更具“性價比”

觀察19家白酒企業十年市值的變化區間，能發現幾個極具共性、明顯的時間拐點。

2013年，股市可謂一波三折，上證綜指收於2116點，全年累計下跌6.75%，全年跌幅最深的行業是采掘業，累計下跌31.18%，行業表現分化明顯。

彼時，白酒行業也經過了十年黃金增長期，在消費環境變化後出現首次集體下滑，“白酒業告別高增長的時代，進入業績下滑通道”的聲音逐漸增大。

但不到兩年，境況便開始扭轉。貴州茅台市值較2013年翻倍，五糧液市值恢復到2012年同期。

2015年，19家白酒股市值恢復正增長。

2017年，19家白酒企業較2016年同期平均漲幅約2倍。

2019年，白酒板塊首先出現突破萬億市值的酒企，五糧液市值突破5000億，瀘州老窖、洋河股份紛紛破千億。

2020年，白酒股總市值超“地產+煤炭+鋼鐵”。

橫向對比，白酒股的“抗跌”能力更一目了然。

十年間，白酒指數的調整期僅在2015、2018和2019三年出現過，且調整時長不超過5個月，回撤幅度平均不超過30%。

時間回到2015年6月，人造牛市股災興起，其他板塊跌幅超50%，有的跌幅超過80%，但對於白酒指數而言，只是“皮外傷”。

這一年（2015年），除了個別酒企總市值下跌之外，其余白酒上市企業市值均實現正增長，口子窖、迎駕貢酒、老白幹酒甚至實現了50%的總市值增幅。三個月後，白酒板塊成為首批恢復上行的板塊，開啟三年牛市行情。

業內專家復盤了白酒板塊目前的第八輪調整，指數起於2018年10月30日的2418.77點，最高上漲至2021年2月中旬的13935.11點，上漲了28個月份。

目前白酒新一輪調整期雖沒有中止的跡象，但股價下跌令估值回歸合理區間，凈利潤不斷增長，實際上也傳達出白酒股價極具“性價比”的積極信號。

03

成長的共性

白酒股整體市值呈現曲折中上升的態勢，從微觀視角來看，個股的正向發展也有一定共性。

一方面，白酒股有業績穩定的基本面。

數據顯示，2022上半年，全國規上白酒企業釀酒總產量375.09萬千升，同比增長0.42%；銷售收入達3436.57億元，同比增長16.51%；利潤總額達1366.7億元，同比增長34.64%。

半年報顯示，2022年上半年，19家白酒上市公司共實現營收1814.19億元，同比增長16.8%；凈利潤為700.61億元，同比增長22.1%。

始終穩定增長的業績、獨特的品類價值，證實了白酒產業是一個不會被時間和通貨膨脹所削弱的產業，具有跨越周期的能力。

另一方面，產業投資入駐，股價攀升。

2020年5月復星系成為控股股東後，金徽酒股價從5月的10元/股左右最高漲至55.5元/股，漲幅高達4倍，市值一路飆升至275.95億。

無獨有偶，2022年2月15日，在新股東華潤入局後，金種子酒股價應聲而漲，連續錄得五個漲停板，市值最高突破212億。

以十年為周期進行觀察，不少投資方也借助白酒股價的飛升，成功“造富”。比如高瓴對洋河的投資。2014年一季度，高瓴快速重倉建倉，3個月內出資11億元人民幣購得2200萬股洋河股份，待到2015年第四季度全部清倉時，高瓴已掙得11億元。

廣發證券食品飲料行業首席分析師王永鋒在研報中分析，貨幣財政政策轉向、社融表現超預期，是白酒板塊走出調整、開啟下一輪牛市的前瞻指標。

而從企業披露的三季報來看，白酒行業未來仍將維持結構性增長。回顧過去十年來行業上市企業的業績及股價，白酒仍是值得投資方信賴的好標的。