2000多元1公斤仍供不应求！鱼子酱，一门隐秘而暴利的生意？

2024-3-27

文字:潘亮

来源:餐饮供应链指南（ID: cygylzn）

鱼子酱小贩正加速走向舞台。

本月初，鱼子酱供应商杭州千岛湖鲟龙科技股份有限公司（以下称“鲟龙科技”，873394.NQ）披露了冲刺北交所的最新进展，目前上市辅导备案材料已获浙江证监局受理。3月1日，该公司在新三板挂牌。

香港鱼子酱供应商富原集团则在2月更新了招股书，继续冲刺美股上市。

从公开披露的财务数据来看，这两家试图拥抱资本市场的供应商，近几年靠鱼子酱赚得盆满钵满。鱼子酱，果真是一门隐秘而暴利的生意吗？

01毛利率高达80%，鱼子酱供应商闷声发财

不同于普通水产品，鱼子酱的生产加工准入门槛较高。

一方面，鱼子酱的原料主要来自鲟鱼卵，而鲟鱼的养殖周期较长，一条鲟鱼从鱼苗成长为能够产卵并进行鱼子酱加工的成年鱼，通常需要7-15年，而鲟鱼长到4龄才可以鉴别雌雄，这也意味着整个投资回报周期很长。

另一方面，鲟鱼已被列入CITES 附录Ⅱ（即“濒危野生动植物种国际贸易公约”，主要包括那些虽未濒临灭绝，但若对贸易不严加管理，有可能变成有灭绝危险的物种），鱼子酱加工监管十分严格。

在我国，从事鲟鱼人工繁育、养殖及加工，需要取得多项资质许可。鱼子酱及鲟鱼肉制品出口前，既要通过国家濒危物种科学委员会的专家论证，也要在CITES秘书处注册备案并取得备案号。

漫长的投资回报周期、严格资质及审批程序之下，国内真正具备鱼子酱生产资质的企业不多。

据“九行”报道，截至2023年年底，国内约20家企业获得鲟鱼子酱的生产许可证。

△图片来源:卡卢加鱼子酱Tik Tok旗舰店

由于规模化养殖鲟鱼的门槛较高，有实力做鱼子酱生意的企业不多，头部2家企业就占了近半的市场份额。据EUMOFA 数据，鲟龙科技是全球最大的鱼子酱生产商，生产约全球1/3 的鱼子酱。四川的鱼子酱生产商润兆渔业则生产全球12%的鱼子酱。

在这样的竞争格局下，供应商手握议价权，利润也颇为可观。从几大头部鱼子酱供应商业绩表现来看，生产、销售、出口鱼子酱可以说是一门利润颇丰的生意。

△图片来源:骁龙科技公开转让说明书

以鲟龙科技为例。其9成收入来自鱼子酱，综合毛利率逼近70%。2021年-2023年上半年，该公司的综合毛利率分别为65.88%、67.05%、69.65%，逐年增长。其中，鱼子酱产品的毛利率超过70%。2023年上半年，其鱼子酱产品在境内和境外的毛利率分别为82.51%、72.19%。

鲟龙科技去年上半年营收仅2.11亿元，净利润超过0.91亿元，将近营收的一半。这样的利润水平，放在很多水产品加工企业身上，都是很难想象的。

△图片来源:富源集团招股书

2021年8月才开展鱼子酱业务的富原集团，同样利润惊人。

招股书显示，2021年、2022年，富原集团营收分别为1.96万美元、851.29万美元，凭借鱼子酱业务，富原集团一举扭亏，2022年净利润达到191.78万美元。

水产养殖公司獐子岛（002069.SZ），也早就盯上了鱼子酱生意，2011年参股了云南阿穆尔鲟鱼集团（以下称“阿穆尔”），目前持股比例为18%。从獐子岛发布的财报来看，近几年来，阿穆尔的鱼子酱生意也干得风风火火。2021年、2022年，阿穆尔的净利润分别为753.96万元、1299.42万元，2022年的净利润增长近7成。

今年1月，四川鱼子酱供应商润兆渔业旗下的鱼子酱品牌芙思塔获得了超亿元融资，投资方峰尚资本曾表示，芙思塔过去三年销售额实现了翻番。

鱼子酱供应商们赚得盆满钵满背后，鱼子酱产品依然供不应求。

021公斤卖到2000多元，

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鱼子酱仍然供不应求。夜菜网

鱼子酱与鹅肝和松露一起被称为西餐的三大食材，其价格也是出了名的贵。

今年年初淘宝平台发布的《2023淘宝隐藏土特产品报告》显示，国产鱼子酱平均每克价格为8.5元，进口鱼子酱平均每克单价为12.9元。

在JD.COM平台上，单份鱼子酱的规格通常从10g、20g和30g开始，10g规格的鱼子酱价格已经达到100元。

△图片来源:《2023淘宝隐藏土特产报告》

以鱼子酱品牌“卡卢加”和“福斯塔”为例。

JD.COM平台显示，卡卢加是一种7岁的10g鲟鱼鱼子酱，价格超过100元；一份10年的10克鲟鱼鱼子酱售价215元。Fusita是一种15年的达氏鲟鱼子酱，10g的价格接近400元（鱼子酱主要指腌制的鲟鱼卵，而鲟鱼的年龄和品种、卵的直径、颜色、味道、含盐量等因素都会影响鱼子酱的价格和分类）。

这也意味着，即使消费者只是品尝一勺普通鱼子酱，他们可能也要花费三位数。顶级鱼子酱，一勺几百元到几千元不等。

根据吉尼斯世界纪录，世界上最昂贵的鱼子酱“Almas”来自非常罕见的白化鲟鱼。一盒32盎司（约907.2克）的阿尔马斯鱼子酱价值约15万元人民币。

近年来，高端食材鱼子酱的价格越来越贵，但供应商并不担心海外业务。

据海关总署发布的数据显示，2019年至2023年的5年间，我国鲟鱼鱼子酱出口量从139.8吨增长到275.8吨，实现了翻倍增长。平均出口价格从232.66美元/公斤增长到299.94美元/公斤，增长约30%。

出口价格逐年上涨的背后，是供不应求的消费市场。

过去，野生鲟鱼是鱼子酱的主要原料。随着野生鲟鱼资源的减少，各国也纷纷立法禁止野生鱼子酱贸易，以保护鲟鱼的可持续发展。这也使得野生鱼子酱的供应量急剧减少并逐渐退出市场。

2000年后，人工养殖鲟鱼的养殖技术不断提高，养殖鲟鱼的产量也逐渐提高，人工养殖鱼子酱逐渐成为市场供应主力。然而，养殖鱼子酱的产量难以满足消费需求，市场远未饱和。

根据《中国渔业统计年鉴》发布的数据，我国鲟鱼养殖产量已从2010年的3.5万吨增长到2022年的13.1万吨。虽然人工养殖鲟鱼产量不断增加，但由于鲟鱼养殖周期长、技术门槛高，短期内难以弥补野生鱼子酱退出的缺口。

早在2009年，第六届国际鲟鱼保护大会的统计数据显示，全球鱼子酱市场的年供应缺口接近900吨。根据CITES发布的数据，从2009年到2022年，虽然鱼子酱的贸易量从不到50吨增加到近550吨，但距离消费高峰仍有差距。20世纪80年代，鱼子酱的产量一度达到1988吨。

市场供不应求，供应商乘势发展。

据《第一财经新闻》报道，近年来，鲟龙科技的销量迎来了年均两位数的增长，在2021年，其还迎来了订单量的双激增。

公司披露的财务数据还显示，其鱼子酱产品的单价从2021年的2077.86元/公斤上涨至2023年上半年的2458.86元/公斤。2022年，鱼子酱产品的单价也同比增长了10.92%。

据宜都发布的消息，今年春节期间，湖北清江鲟鱼谷特种渔业有限公司（以下简称“清江鲟鱼谷”）鱼子酱产品销量比去年同期增长一倍多，礼品市场是去年同期的20倍。

蓬勃发展的消费市场也让供应商有信心扩大产能，继续加码鱼子酱。《餐饮供应链指南》指出，中国多个鲟鱼产区的鱼子酱生产商透露了扩大产能的计划。

在公开转让说明书中，鲟鱼科技指出，公司各大养殖基地的实际养殖能力已接近设计能力，未来计划扩大鲟鱼养殖规模。鲟鱼科技董事会秘书徐鹏飞在接受第一财经采访时表示，鱼子酱的市场需求远未饱和，鲟鱼科技计划在五年内将四川等地的新产能扩大数倍。

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清江鲟鱼谷还在建设一个面积超过7000平方米的新加工厂，预计年底完工。根据成都发布的消息，赵润渔业也在扩大其产能。今年，赵润渔业位于雅安天全县的鲟鱼生产基地计划扩建鱼塘并提高产量。

03外销热、内销冷，

鱼子酱很难在中国人的餐桌上食用。

目前，鱼子酱供应商正在争相扩大产能。事实上，国内鱼子酱长期以出口为主，国内消费非常有限。

据海关数据显示，2018年，我国鲟鱼鱼子酱出口量超过128吨。中国水产加工与营销协会发布的《中国鲟鱼产业发展报告》显示，当年我国鱼子酱消费量不足10吨。相比之下，出口量和国内销量简直是天壤之别。

睿略咨询发布的《鱼子酱市场规模及增长趋势分析》显示，2022年全球鱼子酱市场规模将达到37.42亿元，中国鱼子酱市场规模仅为3.02亿元，不足10%。

相对空白色的国内市场意味着仍有很大的增长空。

经过几年的发展，国产鱼子酱的国内市场趋势得到加强，国人的接受程度也在提高。

2020年，鲟鱼科技的鱼子酱在李佳琪直播间销售，然后在河马门店销售。随后几年，其国内销售收入的比例也有所增加。小龙科技相关负责人曾表示，2023年其鱼子酱产品在国内市场的销量攀升至20吨，2022年这一数字仍在10吨以上。其国内销量占比也从2021年的19.64%增长至2023年上半年的27.05%。

在公开转让说明书中，小龙科技还透露，在未来的业务发展计划中，将加强跨界合作，进一步开拓中国食品市场。

卡卢加鱼子酱已进入中国许多高端餐厅。据卡卢加鱼子酱微信官方账号显示，2023年米其林指南榜单中有超过20家餐厅使用了其鱼子酱产品。

鱼子酱重要产区雅安据雅安市农业农村局消息，2023年上半年，雅安市生产销售鱼子酱21吨，出口13.5吨，内销7.5吨。

赵润渔业董事长助理曾守瑞也表示，2023年公司国内销售额同比增长40%，其中大部分是B端企业客户。