140亿！美赞臣“花落”春华资本，会是下一个百胜中国和金拱门吗？

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22亿美元，按照目前人民币对美元的汇率，相当于近140亿人民币，几乎是美赞臣2020年销售额的两倍。

北京时间6月6日凌晨，英国李杰集团宣布将以22亿美元的价格将大中华区婴儿配方奶粉和营养品业务出售给春华资本集团。交易完成后，春华资本将持有该业务92%的股份，剩余8%将在清算时保留。据悉，未来春华资本将从业务创新、业务推广、渠道优化和数字化转型等方面支持美赞臣在中国的发展。

据业内人士透露，美赞臣在大中华区的业务资产竞争非常激烈。竞标者来自两个阵营。一个团队是春华资本、贝恩资本和红杉资本等头部PE机构。另一边是CVC阵营，包括伊利、新希望等产业资本。“不过，在招标方面，总公司的要价仍普遍高于产业资本阵营。”因此，面对这场可能影响中国奶粉行业格局的招标，产业资本阵营最终将作壁上观。

近年来，跨国公司将在华业务打包出售的案例不在少数，其中许多发生在零售连锁行业。在遥远的地方，华润万家收购了乐购在中国100%的门店，最近，Suning.cn收购了中国的家乐福。这两个案例还是同行之间的并购。

更值得关注的是两家洋快餐巨头的“本土化”。2017年8月8日，麦当劳正式宣布与中信、中信资本和凯雷投资集团达成战略合作。新公司已成为麦当劳在美国以外最大的特许经营公司，在中国大陆经营和管理着约2500家麦当劳餐厅，在香港经营和管理着约240家麦当劳餐厅。2020年2月，中信将其22%的股份出售给中信资本，并在三年内获得了150%的投资回报。炒豇豆的做法

2016年，春华资本向百胜集团投资4.1亿美元。品牌。好吃啊。2016年底，在引入春华资本注资后，中国交建在纽交所独立上市。

这一次，春华资本又将在美赞臣身上讲述哪些不一样的故事？

01半斤对八两

决心赢/得到

乳业专家宋亮表示，从美赞臣目前的市场表现来看，美赞臣在中国奶粉市场排名第六。

22亿美元贵吗？也是业内热议的话题。宋亮表示，这一价格略贵，春华资本接手美赞臣会有一些压力，但他强调:“美赞臣在中国的这一资产是一个很好的目标。”

美赞臣可能连自己都没有想到，自己会如此受到资本的青睐。在美赞臣面前，18亿美元、20亿美元和22亿美元的报价相继出现，2亿美元的差价对任何一家公司来说都是一笔可观的金额。但参与其中的顶级投资机构似乎没有眨眼。

这些机构的背后，都有非常强大的资源支撑。贝恩对消费零售行业有深入研究，并推动了国美零售的改革；红杉的背景和资源就不用多说了。春华资本的非凡之处在于，除了百胜餐饮集团的案例之外。中国、春华资本和红杉也参与了对君乐宝的投资，尽管持股比例并不大。

不过，根据业内传闻，春华资本志在必得，美赞臣最终接受春华资本，不仅是因为价格因素，还因为资本方是否能给品牌带来良好的发展，是否有完整的发展规划。

我投资了君乐宝，这对春华资本来说真的是加分项。官网信息显示，春华资本成立于2010年，是一家全球化专业投资管理机构，管理多只人民币和美元私募股权投资基金，为全球金融机构、主权基金、养老金和企业年金等专业投资者管理资产，管理规模超过1000亿元人民币，投资汽车、人工智能、金融、教育、医疗保健等领域的项目。

君乐宝是业内可以参考的近期案例。2019年11月，春华资本宣布携手平安资本、君安有限完成收购蒙牛子公司君乐宝51%股权，收购对价为40亿元人民币。以此计算，君乐宝当时的市值约为80亿元人民币。2020年3月，君乐宝完成1亿元人民币及以上战略融资，投资方包括红杉中国、高盈资本等。

中国奶粉行业竞争激烈。近年来，像君乐宝这样的国产品牌迅速崛起，但外资品牌在一二线市场仍具有较强的品牌影响力和美誉度。整个奶粉市场依然是强者争霸的局面。剑拔弩张是什么生肖

虽然君乐宝的市值可能与美赞臣略有差距，但目前来看君乐宝冲击IPO的可能性很大。2020年7月，业内有消息称君乐宝考虑赴港上市，计划募资7亿美元，但这一消息随后被公司否认。不过，君乐宝寻找机会冲击IPO一直是业内心照不宣的事实。

因此，宋亮指出，未来君乐宝和美赞臣的整合确实是大概率事件。他认为有三种可能的路径:第一，美赞臣和君乐宝互相交换股份，一起上市。第二，君乐宝上市后，整体收购美赞臣。第三，君乐宝上市后，收购了美赞臣的部分股份。春华资本可以将剩余股份出售给其他资本方。

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一二线市场的支柱

回到收购本身，美赞臣的“大中华区婴幼儿配方奶粉及营养品业务”是一项怎样的资产？

宋亮指出，美赞臣在中国乳业一二线市场的资产可以说是“定海神针”。

原因在于，在日益激烈的市场竞争中，美赞臣的业绩一向以稳定著称。

虽然销售额不是业内最大的，但美赞臣的品牌、口碑和渠道都非常扎实。“没有渠道，我们可以不搞价格乱象。”宋亮说。

外界有一种观点认为，美赞臣被英国李杰集团“抛弃”是因为业绩下滑。宋亮认为这种观点站不住脚。他指出，在过去两年中，一些乳制品公司的业绩下降了20%，美赞臣仅从年销售额75亿元下降到70亿元。这种市场波动是可以接受的。

资金对于美赞臣基本盘的表现也很明显。否则，我们不会投22亿美元。

不过，他也指出，未来的挑战在于美赞臣能否在三年内销售额突破100亿元大关，同时保持目前约60%的高毛利率。

目前，国产奶粉的崛起已经到了与外国品牌竞争的临界点。欧睿数据显示，国产奶粉的市场份额从2018年的43.7%增长至2019年的49%。

这取决于春华资本的行动。业内认为，春华资本转型美赞臣的下一步仍会有人事变动，需要懂外资企业、懂行业的人入局。

无论如何，越来越多的外资品牌在中国优质资产“独立”似乎是一个不可逆转的趋势。家乐福中国被Suning.cn收购后，很快扭亏为盈。回顾中信和麦当劳的故事，除了“金拱门”这个名字让中国网民适应了一段时间之外，似乎没有什么不妥。