蜜雪冰城递交招股书：年入百亿难解食安问题，“幸运咖”未成气候

牛肉饺子

作者:王子扬

来源:绿松鼠

9月22日，新茶饮公司蜜雪冰城股份有限公司（简称“蜜雪冰城”）招股书预披露，这个行业巨头的业绩也随之曝光。

招股书显示，目前蜜雪冰城已成为一家年收入跨过百亿元门槛，门店数量超过2万家的企业。但摆在其前面的依然有食品安全常被诟病、旗下咖啡品牌“幸运咖”尚未发展壮大等问题。

从企业角度来看，蜜雪冰城已经成为国内体量最大的新茶饮公司，如果最终上市，将为以加盟模式为主的新茶饮品牌带来上市经验。

新京报记者王子扬摄

年收入已超过100亿。

根据蜜雪冰城招股书显示，2019年-2021年，蜜雪冰城的营业收入分别为25.66亿元、46.8亿元、103.51亿元，归属于母公司股东的净利润分别为4.45亿元、6.32亿元、19.1亿元。今年1月-3月，蜜雪冰城营收为24.34亿元，归母净利润为3.9亿元。随着业绩披露，蜜雪冰城坐上国内营收规模最大的新茶饮公司“交椅”。

新茶饮品牌的门店在一定程度上展示着公司的规模。根据招股书，蜜雪冰城是国内门店数量最多、规模最大、品牌影响力最强的现制饮品连锁企业之一，通过“直营连锁为引导，加盟连锁为主体”的方式运营，旗下有现制茶饮连锁品牌“蜜雪冰城”、现磨咖啡连锁品牌“幸运咖”和现制冰淇淋连锁品牌“极拉图”。

截至2022年3月末，蜜雪冰城已有2万余家门店。从门店增长上来看，“蜜雪冰城”品牌的加盟门店占公司总门店数超97%，直营门店数量增长并不大。“蜜雪冰城”品牌在过去3年加盟门店当期增加数量分别为2998家、6088家、7643家；直营门店在过去3年的当期增加数量分别为7家、6家、6家。

招股书显示，截至2022年3月末，蜜雪冰城已经建立起252亩智能制造产业园，13万平方米全自动化生产车间，可实现现制饮品、现制冰淇淋核心食材的自主生产，在保证食材稳定供给与产品品质的同时，有效降低了公司成本。目前，蜜雪冰城正在广西、重庆、河南、海南、安徽等地筹建新生产基地，建成后自主生产能力将进一步提高。

毛利率低于奈雪的茶

蜜雪冰城招股书显示，公司收入主要来源于向加盟商销售各类制作现制饮品和现制冰淇淋所需的食材、包装材料、设备设施、营运物资等产品，并提供加盟管理服务。

一颗柠檬茶

2019年-2021年及2022年前三月，蜜雪冰城主营业务的毛利率分别为35.95%、34.08%、31.73%和30.89%。若剔除2020年起执行新收入准则，将销售费用中的运输费用计入营业成本的影响因素，该公司主营业务毛利率分别为35.95%、36.67%、33.98%和32.99%，整体上呈现下降趋势。蜜雪冰城在招股书中称，公司毛利率水平受行业发展状况、产品结构、产品价格、原材料价格等多种因素的影响，若未来上述因素发生不利变化，公司毛利率将可能下降，进而影响盈利能力。

蜜雪冰城也在招股书中也和几家同行的业绩数据进行了对比。以2021年业绩为例，一鸣食品毛利率为32.83%、巴比食品毛利率为25.66%、绝味食品毛利率为32.06%、煌上煌毛利率为32.71%、奈雪的茶毛利率为67.4%、瑞幸咖啡毛利率为59.84%，上述企业毛利率的平均值为41.75%，而蜜雪冰城的毛利率为31.73%。其中，奈雪的茶、瑞幸咖啡未披露营业成本指标，以材料成本替代。招股书显示，蜜雪冰城毛利率与经营模式相同的绝味食品、一鸣食品、巴比食品及煌上煌基本保持一致，符合行业特征；由于奈雪的茶为直营模式，瑞幸咖啡以直营模式为主，其收入为门店对外销售饮品等产品的收入，营业成本仅含材料成本，因此其毛利率高于公司以及其他以加盟模式为主的同行业可比公司。

值得注意的是，除了加盟商的管理服务收入，蜜雪冰城收入的最大来源是食材。根据招股书显示，今年第一季度蜜雪冰城食材收入为17.56亿元，占整体收入的72.16%，其中固体饮料收入6.02亿元，风味饮料浓浆收入3.2亿元，果酱收入2.51亿元。占比第二高的收入来源为包装材料，今年一季度收入为3.78亿元，占整体收入的15.55%。

包装材料项目中的吸管今年一季度收入7057.77万元，按照其公示的0.11元/支的销售均价计算，仅第一季度蜜雪冰城就销售超过6亿支吸管。而2021年蜜雪冰城吸管收入为3.057亿元，按照当时0.1元/支的均价，2021年蜜雪冰城吸管卖出30亿支。

无法回避的食品安全问题被墙了什么意思

蜜雪冰城发家于河南，专注下沉市场，6元左右一杯的饮品，2元一支的冰淇淋，吸引了大量消费者。

企业官网截图

公开资料显示，蜜雪冰城2010年通过商务部特许经营备案，开辟出“直营+加盟”的市场经营模式。2020年6月22日，蜜雪冰城官方微博发布信息显示，“蜜雪冰城全球门店数量突破一万家。”这是第一家门店数量过万的茶饮企业。

相较于蜜雪冰城的门店规模，其食品安全问题是最大的隐患。2021年5月初，蜜雪冰城被曝旗下郑州永安街店、济南大观园店、武汉马湖商业街店存在篡改开封食材效期、使用隔夜茶汤奶浆半成品等问题。蜜雪冰城济南大观园店、武汉马湖商业街店，有店员连续多日使用过夜的冰淇淋奶浆、奶茶，这些均不符合蜜雪冰城公司规定的物料储存标准。

2021年5月15日，蜜雪冰城发布致歉声明称，此次事件影响恶劣，严重伤害消费者的权益。蜜雪冰城配合各级政府的监督检查，并成立专项处理小组，对门店存在的严重违规行为进行调查整改。在蜜雪冰城道歉后，郑州市市场监管局紧急印发《关于紧急全面检查整治蜜雪冰城的通知》，全面检查蜜雪冰城所有门店；责成二七区市场监管局重点检查处理蜜雪冰城永安街店，金水区市场监管局重点检查处理蜜雪冰城总部。2021年5月15日-16日，郑州市各级监管所对全市区域内的蜜雪冰城旗下门店进行“地毯式”监督检查。责令35家门店限期整改，3家门店停业整改，当场向9家门店下达行政处罚决定书。

不仅门店被勒令整改，郑州市市场监管局还召开蜜雪冰城股份有限公司违法违规问题行政约谈会，蜜雪冰城董事、总经理张红甫作表态发言，承诺整改提升的五项措施。

蜜雪冰城门店的食品安全问题远不止于此。今年5月，广西桂林恭城瑶族自治县市场监督管理局对恭城县恭城镇蜜雪冰城奶茶店进行现场检查时，发现门店使用超过保质期的咖啡粉，对该门店罚款2000元。今年8月29日，“蜜雪冰城茶包被曝喝出多条虫子”登上微博热搜。

据蜜雪冰城招股书显示，报告期内，公司加盟门店数量快速增加，使得公司对加盟门店的监督管理难度也随之提高。加盟门店作为公司的外部合作主体，在贯彻和执行公司管理制度、运营标准等方面可能发生与公司要求不一致的情况。若加盟门店未按照公司统一规范和标准进行运营，发生店员操作不规范、门店卫生不合格等违规情况，从而导致产品质量纠纷或食品安全事故，将对公司的品牌声誉及经营业绩产生不利影响。

“幸运咖啡”需要发力。

在新茶饮行业，蜜雪冰城股份有限公司最为知名的品牌是“蜜雪冰城”，而随着咖啡行业在我国发展愈加迅速，蜜雪冰城捕捉到了这一商机，推出了现磨咖啡连锁品牌“幸运咖”。

根据招股书，幸运咖通过设立分公司的形式运营“幸运咖”品牌直营门店，直营门店主要销售现磨咖啡等。根据披露，幸运咖2019年-2021年的门店数量为12家、142家、469家，2022年第一季度门店数为636家。经营“幸运咖”品牌的公司主要为河南幸运咖餐饮管理有限公司，该公司成立于2017年9月22日，该公司2021年亏损69.57万元，今年一季度净利润为40.51万元。

对于加盟商费用的收取，蜜雪冰城也进行了展示。值得注意的是，“蜜雪冰城”品牌的加盟商费用，大部分都低于“幸运咖”品牌。根据招股书，加盟模式下，公司向加盟商收取加盟费、管理费、培训费和保证金，与加盟商签订的特许经营期限一般为3年。其中“蜜雪冰城”品牌加盟费按城市级别（县级城市、地级城市、省会城市）分7000元/年、9000元/年、11000元/年不同标准按年进行收取，“幸运咖”品牌加盟费按10000元/年收取；管理费方面，“蜜雪冰城”的收费标准为4800元/年，“幸运咖”品牌收取标准则为5000元/年；培训费方面，“蜜雪冰城”收取标准为2000元/年、“幸运咖”收取标准为4800元/年；保证金方面，“蜜雪冰城”“幸运咖”收取标准分别为20000元/店、10000元/店，值得注意的是，若合同履行期限届满，加盟商无违约行为，保证金会全额返还。

蜜雪冰城招股书中引用的美国农业部数据显示，中国咖啡消费量从2012/2013年度（指2012年10月至2013年9月）的9.77万吨，增长至2020/2021（2020年10月至2021年9月）年的23.4万吨，年复合增长率为11.54%，预计2021/2022年将达到24万吨。在市场规模方面，现磨咖啡市场从2017年的284亿元增长到2021年的876亿元。2017年至2021年的年复合增长率为32.52%。

对于未来的经营目标，蜜雪冰城在招股书中称，未来2-3年，公司将以现制饮品与现制冰淇淋业务为中心，加强食品安全体系建设，加大在新品开发、生产线建设、仓储物流体系建设上的投入，优化产品结构、提升产品质量、控制公司成本，更好地服务加盟商及客户，提高产品市场占有率，全面提升公司在行业中的市场地位。