债务缠身、业绩巨亏，自诩“国产奶业天花板”，20年护城河缘何不堪一击？

院士回应一针续命

文字:李欢欢

来源:快消品（ID: FBC 180）

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受到国内外困难的困扰

食品企业有惊无险地躲过了3·15，但麦趣尔却在丙二醇风波中越陷越深。今年以来，祸不单行。除业绩巨亏外，控股股东还因债务面临一系列合同纠纷、诉讼、股权拍卖、潜在恶意并购、控制权纠纷等不良隐忧。

3月14日，麦趣尔发布公告称，公司控股股东新疆麦趣尔集团有限公司（以下简称“麦趣尔集团”）持有的公司股份共计442.1815万股（占其所持股份的7.4%，占公司总股本的2.54%），将在司法拍卖网络平台进行公开拍卖。拍卖的原因是合同纠纷。

本次拍卖前，麦趣尔集团合计持有公司股份59，262，015股，占公司总股本的34.03%。若上述拍卖顺利完成，麦趣尔集团持有公司股份总数将为5484.02万股，占公司总股本的31.49%，仍为公司第一大股东。

值得一提的是，这并不是麦趣尔集团第一次拍卖股权。今年1月29日，麦趣尔发布公告称，麦趣尔集团持有的2042.18万股股份（占麦趣尔总股本的11.73%）计划于2月20日15时至2月21日15时在阿里拍卖。若拍卖成功，麦趣尔集团持股比例将从34.3%降至22.30%。此次拍卖源于麦趣尔集团与华融华侨资产管理有限公司之间的法律纠纷，前者因无力偿还债务而被法院强制执行拍卖。然而，拍卖最终在没有竞价的情况下被提前撤回。

除华融华侨外，麦趣尔的大债权人是东方证券。2022年11月，麦趣尔因债务违约被东方证券起诉，要求其偿还融资本金、违约金及利息合计约4.81亿元。目前，该案尚未判决。如果麦趣尔集团最终败诉，无法偿还债务，其被东方证券质押的2967万股股份（占总股本的17.04%）也存在被拍卖的风险。

若上述两项股权实施完毕，大股东麦趣尔集团将失去对公司的控制权。为了规避这种风险，麦趣尔于1月31日修改了公司章程，增加了许多防范和抵制敌意收购的内容。然而，新公司章程一经发布，就遭到深交所问询，质疑其是否违反公平原则，并要求说明公司是否存在控制权争夺风险。2月6日，麦趣尔董事会审议决定取消修改公司章程。

除了这些大债主，丙二醇事件导致的大规模召回和产品滞销也给众多经销商和消费者带来了不同程度的损失。时至今日，仍有许多受害者没有办法维权，他们在社交媒体上询问麦奎尔的意见。

企查查信息显示，麦趣尔集团仍为被执行人和失信被执行人，存在司法风险40项、经营风险17项、关联风险132项。公司法人李玉湖和上市公司法人李勇均被限制高消费。

香蕉你个芭乐

当然，让麦趣尔担心的不仅是巨额债务，还有大额亏损的表现。受丙二醇事件导致的产品召回和罚款影响，麦趣尔预计2022年净利润亏损3.7亿元至4.8亿元，同比下降2104.6%至2700.57%。这一亏损可能直接抵消公司前十年的净利润总额。

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早期裂缝

所有这些困难似乎是由丙二醇事件引起的连锁反应，我们不禁对此感到疑惑，除了叹息。除去食品安全事件对食品企业的致命性之外，一个拥有20年历史、坐拥黄金奶源带的老品牌，抗“风险”能力却如此不堪。仔细研究后，我们会发现“大楼会倒塌”的隐患早已埋下。

1989年，山东李玉湖筹集了5000元在新疆开办了一家小型食品加工厂，这就是麦趣尔的前身。几年内，这家工厂生产的蛋糕在新疆家喻户晓。因为牛奶也被用于烘焙和饼干加工，李玉湖顺势将他的业务范围扩大到乳制品行业。2002年，他以6000万元成立了新疆麦趣尔乳业有限公司。

2008年，麦趣尔乳业整合麦趣尔集团控股的麦趣尔冰淇淋和麦趣尔食品，确立了公司“乳制品+食品烘焙”双主业发展模式。凭借这一模式，麦趣尔在新疆的业绩保持稳步增长，营收从2009年的3.04亿元增长至2012年的4.03亿元，同期净利润从3961.1万元增长至6009.29万元。

值得注意的是，现阶段，乳制品是麦趣尔的支柱业务，截至2012年其营收占比已达62.75%。同样在2012年，麦趣尔提交上市申请，拟募资2.95亿元扩大规模并建设鲜奶生产线、奶牛养殖基地等项目。

2014年1月28日，麦趣尔成功上市，公司迎来高业绩。2015年实现营收5.18亿元，同比增长61.23%；实现归母净利润7124.98万元，同比增长71.96%。可惜好景不长。2016年，公司净利润逐年下滑，直至亏损。2018年和2019年，亏损总额达到2.23亿元。

净利润的大幅下滑与公司发展战略的变化有关。

公司上市后，李玉湖退居一线，将公司交给了长子李勇和三子李刚。二代接手后，将发展重点转向连锁烘焙业务，并试图通过并购扩大公司的业务版图。其中，最具代表性的操作是2015年高溢价收购浙江新美心食品工业有限公司，将烘焙业务从新疆扩展到浙江。

2017年和2018年，麦趣尔先后披露收购青岛丹香和汉德电商的计划。同一时期，他还计划与前湖北首富兰世立合作收购泰国东方航空空，合并还引发了李氏家族与兰世立之间的纠纷，至今仍扑朔迷离。

一系列并购并未给公司业绩带来预期的增长。2016-2018年，麦趣尔营收略有增长，但净利润却由盈转亏。更为致命的是，为了筹集资金，李氏家族将其控制的麦趣尔集团几乎全部股份用于质押，这也为其今天的流动性危机和控制权丧失埋下了伏笔。

由于重心的变化，麦趣尔的乳制品业务在此期间一直停滞不前，并始终保持着2亿的营收水平。该公司在IPO时计划自建的牧场也被推迟。它原计划于2016年投入使用，直到2021年才完工。因此，原奶的自给率一直很低，大多数产品都是由进口鲜奶加工而成，这无疑对质量控制提出了更高的要求，并为食品安全事件的爆发埋下了隐患。

麻薯

相比之下，早年与麦趣尔处于同一起跑线的新疆乳企天润乳业，截至2021年已建成18个规模化养殖牧场，奶源自给率约67%，营收也从2015年的5亿增长至2021年的21.09亿元，远高于同期麦趣尔的11.46亿。

2020年和2021年，借助新疆牛奶的热度和一批网络名人主播，进入乳业近20年的麦趣尔乳业走出新疆，迎来了明显的变化。曾被新疆乳业追随者称为“国产乳业天花板”“国产牛奶之光”。

然而，这一切都在2022年6月画上了句号，历史遗留问题积压的“裂缝”尚未修复，公司又迎来了丙二醇事件的致命一击，引发多米诺骨牌效应。

尽管食品安全事件对企业来说是致命的，但公司从食品安全事件中“活下来”的情况并不少见。这取决于过去的护城河深度和抗风险能力，而麦趣尔现在面临的桩只能说明它虽然不是一家新公司，但它的能力仍然是“新的”。