海天交出最差中报：营收不争气，焦虑寻增长

2024-5-7

饺子馅的种类

李文毅欢欢

太阳底下没有新鲜事。今年上半年，上游成本高、下游消费低，双重夹击带来的压力，一直在“奔跑”着调味品行业。作为行业一哥，海天叶巍的业绩增速和毛利率都出现了肉眼可见的下滑，因此其年度目标充满了不确定性。

01排骨汤

醋和料酒是突出的。

在过去的两年里，当市场被许多不确定性笼罩时，我们总是习惯于期待下一财年出现转机，但总是事与愿违。反映在一些食品企业的财务报告中，“没有最差，只有更差”似乎成了新常态。

继海天叶巍2021年业绩增速首次降至个位数后，今年上半年业绩增速再度放缓，并于近期交出了近年来最差的中期成绩单。

数据显示，今年上半年，海天叶巍实现营收135.32亿元，同比增长9.73%；实现归母净利润33.93亿元，同比增长1.21%。虽然勉强保持了营收和净利润双增长的态势，但净利润的增速却是近年来最小的。财报显示，2018年上半年、2019年上半年、2020年上半年和2021年上半年，海天叶巍的净利润分别增长了23.30%、22.34%、18.27%和3.07%。

分产品来看，三大核心品类中，酱油表现稳健，上半年实现收入74.93亿元，同比增长6.81%；第二类是蚝油，上半年营收22.09亿元，同比增长3.69%；酱酱实现营收14.22亿元，同比下降3.6%，成为唯一营收下滑的品类。包括料酒和食醋在内的其他产品上半年实现营收15.64亿元，同比增长39.02%。

渠道方面，线下仍是海天绝对的主要营收渠道，上半年实现营收121.52亿元，同比增长5.72%，占总营收的95.77%。庞大的线下销售网络一直是海天的强大壁垒之一。最新数据显示，海天的销售网络覆盖全国31个省级行政区、320多个地级市和2000多个县级市场，产品遍布全国各大连锁超市、各级农贸批发市场、城乡便利店和零售店等70万个销售终端，出口全球80多个国家和地区。剁椒鱼的做法

在强化线下渠道的同时，海天叶巍今年上半年还加强了社区团购、及时到家平台、内容电商等新零售渠道的布局和管理，新营销模式的探索成效初显。上半年，线上渠道实现总收入5.36亿元，同比增长113.30%。增速较为亮眼，其占总营收的比例从去年同期的2.14%上升至4.23%。

至于业绩增长放缓的原因，与上一财年相同，主要是受到下游消费需求疲软和上游原材料成本上涨的挤压。在消费端，上半年国内疫情多点蔓延、局部爆发，对餐饮行业的影响加大，而餐饮渠道收入占海天总收入的50%以上。此外，宏观经济下行、消费者捂紧钱包、消费需求疲软都给调味品市场带来了巨大挑战。海天叶巍的产品订单发货已经放缓，短期压力很大。

在成本方面，本已高企的成本在今年上半年继续超预期上涨。财报显示，海天上半年营业成本达85.76亿，同比增长14.58%，高于同期9.73%的营收增速，因此公司盈利能力受到压缩。上半年，海天主营业务毛利率同比下降2.39%至38.05%，为上市8年来最低。

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年度目标可能难以实现。

放眼下半年，成本高企、饮品需求疲软的问题依然困扰着整个调味品行业。截至目前，虽然玻璃和瓦楞纸包装材料价格进入下行通道，但大豆价格仍同比增长超10%，整体成本压力仍未缓解。下游方面，多点疫情爆发的频率和相关防控措施并没有减弱的迹象，餐饮业短期内难以恢复。

在整体环境不佳的情况下，叶巍海天下半年将面临更大的业绩压力。在2021年年报中，海天叶巍提出“2022年实现营收280亿元、利润74.7亿元、营收利润双12%增长”的目标。从上半年不到一半的完成情况来看，海天要想完成这个“小目标”，下半年将面临巨大的挑战和不确定性。

如果你不能改变大环境，你只能从逆境中挖掘潜力以增加效率，开辟来源和节省资源。事实上，为了降低成本和提高效率，海天叶巍在今年第二季度开始控制销售和财务等各项费用。财报显示，今年第二季度，海天的销售费用率、管理费用率和财务费用率分别下降0.48%、0.32%和0.40%，通过费用的精细化管理对冲了原材料价格的飙升。

另一方面，低迷的业绩也迫使海天不断寻找新的业绩增长点。近两年，布局新品类成为海天的重点任务之一。除了推出新产品的频率越来越高，跨界的步子也越迈越大、越迈越快。除基础调味料和复合调味料外，海天的业务已扩展到大米、面粉、粮油、饮料等领域。

公开资料显示，自2021年初以来，海天叶巍已投资设立20家子公司，累计对外投资超过7亿元。通过建立子公司和收购，它开发了产品线和销售区域。