他卖调味料给肯德基麦当劳，上市暴涨300%

文本:杨文静吴玉臣

来源:田甜IPO (IPO(ID:pedailyIPO)

一个小小的调味品，就诞生了一个十亿美元的超级IPO。

而且涨幅惊人——7月15日，食品调味公司鲍莉食品成功敲响IPO钟声，上市以来已连续收获10个涨停板。股价从上市之初的10.05元/股飙升至今天的30.73元/股，11个交易日累计涨幅300%。

鲍莉食品成立于2001年，是典型的食品供应链企业，主要产品是复合调味料，客户阵容豪华——麦当劳、星巴克、喜茶、必胜客、德克士...你在汉堡吃到的炸鸡粉和沙拉酱可能都来自鲍莉。凭借这一不起眼的生意，鲍莉食品一年能赚15亿元。

今年以来，消费供应链迎来了IPO大爆发:卖包装盒，卖茶杯，甚至吸管都可以支撑一次IPO。现在，卖汉堡和披萨调料的也上市了。

红烧排骨做法

01

他做调味品已经20年了。

上市半个月暴涨300%，市值120亿。

为什么一个看似不起眼的公司支撑起了100亿的市值？

成立于2001年，但鲍莉食品并不知名。招股书显示，这家公司主要从事食品调味料的研发、生产和技术服务，主要产品包括复合调味料、轻烹饪解决方案和饮料甜品配料，其中每年向客户提供复合调味料的SKU数量超过1000个。

创始人马句出生于1965年，现年57岁。1985年7月至1995年7月在安庆燎原化工厂任业务员。1995年8月至1997年6月，任上海吉快富贸易有限公司经理；1997年7月至2001年12月，任上海鲍莉食品有限公司总经理；2002年1月至2020年9月任发行人总经理、董事；自2020年9月起，他担任鲍莉食品的董事长。

通过销售调味料和甜品食材，鲍莉食品2019年至2021年的营收分别为7.43亿元、9.05亿元和15.78亿元；净利润分别为8172万元、1.34亿元、1.95亿元。其中，复合调味料的销售收入分别占各期主营业务收入的78.47%、72.78%和53.71%，是公司主营业务收入的主要来源。

环顾四周，鲍莉食品的顾客几乎包括消费者每天看到的连锁快餐品牌。肯德基、必胜客、麦当劳、德克士、汉堡王和达美乐都是宝丽来食品的大客户。以直销为主，与国内外知名餐饮连锁企业和大型食品行业企业建立合作关系。

这意味着鲍莉食品对头部客户的依赖更加明显。2019年至2021年，公司对前五大客户的销售收入分别占公司营业收入的50.11%、44.79%和36.71%，公司B端直销收入占比85%。其中，与最大客户百胜集团合作。中国，近20年，近三年销售收入占比超过20%。土豆泥怎么做才好吃又简单

招股书中最值得关注的是针对餐饮连锁企业和家庭消费者的轻烹饪解决方案——轻烹饪酱包和轻烹饪汤包，应用于捞饭、面食等食品。2019年，轻烹饪解决方案营收仅为4267万元。到2021年，营收增长到5.71亿元，毛利率从2020年的27.69%突然飙升到42.76%。这得益于公司当年收购的下游客户厨房阿芬。

虽然销售渠道在不断扩大，但鲍莉食品的研发却在逐渐减少。报告期内，公司R&D费用占营业收入的比例分别为3.89%、3.51%、2.52%，均高于之前同业水平，2021年排名倒数第一。此外，从员工构成来看，近70%的员工为生产人员，R&D技术人员仅占10%左右。

尽管如此，依托各大一线连锁餐饮品牌和网络名人产品，踩准调味品和供应链双重风口，鲍莉食品一举创造了多个涨停纪录。

因为通胀来势凶猛，鲍莉食品不得不在7月27日盘后发布公告，回应“股票交易异常波动”，称公司目前生产经营活动正常，市场环境或行业政策及公司经营范围未发生重大变化。截至目前，鲍莉食品较上市首日涨幅高达300%，最新市值达到120亿元。

02

承包肯德基麦当劳调料

今年，消费类供应商正在排队等待IPO。

鲍莉食品上最深刻的品牌是消费者供应链企业——向麦当劳和肯德基销售调味品。

这可以追溯到1987年，当时肯德基在北京开设了第一家中国店。自此，“洋快餐”在中国迅速崛起。从1987年到2004年，肯德基在中国开了1000家店，速度惊人。为了降低成本，肯德基开始建立本地化供应链，并将注意力转向国内原料供应商，如圣心食品、泰森食品和盛远食品。

鲍莉美食就是在这种背景下诞生的。成立之初，鲍莉食品就开始生产裹粉、面包屑、卤汁、调味料等复合调味料，并向肯德基鸡肉供应商供应调味料。这种合作持续了六年。

直到2008年，多年来一直是鸡肉加工厂供应商的鲍莉食品才被百胜注意到。中国。从今年开始，鲍莉食品绕过圣心食品等企业，直接与百胜洽谈合作。中国将成为肯德基的直接供应商。在这个阶段，宝丽来食品也开始生产除粉末复合调味品以外的复合调味品，如酱类复合调味品。

生意越做越大——除了肯德基，鲍莉食品的合作客户名单中还加入了很多餐饮连锁品牌，比如德克士、汉堡王、达美乐，甚至连中国连锁品牌真功夫都包括在内。在这一阶段，鲍莉食品的收入规模增加到5亿元。你在汉堡里咬的炸鸡粉和沙拉酱可能来自宝丽来。

有趣的是，宝丽来餐饮也意识到自己太依赖百胜了。中国，于是开始进军新兴的新茶和互联网轻烹饪食品。随后，以前做炸鸡粉、沙拉酱的鲍莉食品开始做水晶球、饭团等小料，喜茶成为了鲍莉的新客户。

宝丽来美食只是一个缩影。眼下，消费供应商正在排队等待IPO。

今年2月，山东三元生物科技股份有限公司率先在深交所上市，募集资金36.86亿元。该公司自2007年以来一直专注于赤藓糖醇产品的工业化生产，赤藓糖醇是一种糖的替代品，用作食品和饮料中的填充甜味剂。招股书显示，2021年，袁琪森林是三元生物的第一大客户，农夫山泉、喜茶、可口可乐等饮料品牌也向三元生物采购赤藓糖醇。

5月下旬，纸塑餐具生产企业合肥恒信生命科技股份有限公司向深交所提交招股说明书申报，申请在创业板上市。公司的创始人是合肥的一对夫妇——范和严德平。从1997年成立至今，恒信生活经历了两次转型，最终在限塑令的启发下，走向了可降解塑料和纸杯的道路。随着新餐饮的爆发，恒信生活赚得盆满钵满，客户包括瑞幸、喜茶、星巴克等。招股书显示，该公司2021年销售纸杯和塑料杯21亿只，年赚7亿元。

此外，天业股份也向北交所上交了表格。这家公司成立于2007年，产品包括生果汁、冷冻水果片和新鲜水果。2020年，乃雪成为天业股份的第二大客户，从这一年开始，新的茶叶客户涌入天业股份的客户名单，贡献了24.44%的收入。直到2021年，天业股份的前五大客户中有四家是新型茶饮料，包括上海的奈雪、茶白道、点点、阿姨。

消费者供应商一个接一个地寻求上市。以前都是隐藏在品牌背后，现在集体浮出水面。

03

一条过去被VC忽视的赛道

调味品已经着火了。

当然，宝丽来食品的暴涨再次震惊了风投:中国有14亿人口，即使是很小的调味品也能做成一笔巨大的生意。

这是中国VC之前很少涉足的一个赛道。据不完全统计，中国调味品行业诞生了20多家上市公司，海天味业目前市值3800亿。去年11月，生产腐乳和料酒的朱老六食品正式在北交所挂牌上市，成为第二家在北交所过会的上市公司。早年，朱老六的创始人朱先明用借来的2000块钱租了一个小厂，最后做成了一家市值10亿的上市公司。油饼的做法

回到一级市场，调味品赛道这五年也是风生水起，诞生了很多融资。深创投、经纬中国、高蓉资本、天途投资、金沙江创投等知名机构都在调味品品牌上下过赌注，VC也赢过各种调味品罐子。

其中，比较轰动的案例是，2020年12月，川味方便餐桌品牌“饭扫光”获得由深创投领投的1亿元B轮融资。这个以川味菜肴和酱料为主的品牌，设计年产能10万吨，产品入驻全国5000多家大型超市，超市覆盖率达96%。从米扫的数据来看，疫情中后期，以Z世代为代表的年轻用户增长最为明显。

去年4月，调味品牌“味全”完成近5000万元Pre-A轮融资，由经纬中国领投，老股东险峰长青、42资本跟投。成立于2020年8月的品味全一，年内接连获得两轮数千万融资。此外，主要为18-35岁人群提供创意烹饪产品的喜宝研究院于10月完成数千万元Pre-A融资。

网络名人品牌“添一点味”也引起了关注。典韦创始人沈曾在拼多多担任商业行业运营总监，从一开始就打造了一支具有浓厚“互联网味道”的产品经理团队。自成立以来，点紫微已完成多轮融资，并引入了高邮、IDG资本和青山资本等投资机构。成立时间较长的老牌，如钱老翁孙醋、川娃子食品等也在2021年12月获得融资。其中，川娃子完成了由高蓉资本领投的近3亿元A轮融资。

类似的案例数不胜数。最近一次是今年7月20日，李和味道完成D轮融资，由华兴新经济基金和银山资本联合领投，麦兴投资、建发新兴投资、CICC资本旗下的CICC何川基金和微光创投共同参与，泰禾资本继续担任独家财务顾问。值得注意的是，李和味道的核心业务不仅包括辣椒和番茄等复合调味品，还包括熟食。这或许也解释了VC对餐饮消费赛道寄予厚望的两个细分行业，企业也在从火热的预制菜行业寻找切入点和整合点。

一场疫情带火了家里的烹饪，但年轻的“手残党”不仅要享受烹饪，还要追求味蕾的满足，于是调味品成了厨房里必不可少的工具。经纬中国合伙人汪华东表示:“调味品市场大，行业高端健康趋势明显。传统品牌2B业务为主，新品牌可以突破“高端+C端”的差异化定位。升级后的产品通过KA、连锁超市、社区团购等渠道快速扩张，盈利能力也更加可观。”

年轻人吃饭永远是一个无止境的行当，哪怕是过去被忽略的一个赛道。当VC大量涌入的时候，我在想这里会跑出什么样的独角兽。