春节消费复苏：白酒先行，黄金价格大涨
文字:谢云子郑淮舟
来源:36Kr财经（ID: krfinance）
春节黄金周往往是透视全年经济的窗口。作为“新国十条”颁布后的首个黄金周，春节期间消费的火热反映了消费信心的恢复。
国家税务总局最新增值税发票数据显示，2023年春节期间（1月21日至1月27日），我国消费相关行业销售收入总体保持增长态势，同比增长12.2%，与2019年春节假期相比年均增长12.4%。
其中，生活用品、居家升级类商品和旅游服务消费增长较快，外出务工省份返乡过节消费增长较快。
美团数据还显示，2023年春节前6天（1月15日至1月20日），日均消费规模较2019年春节增长66%，北京、上海、成都、重庆、广州消费规模位居全国前列，异地消费较去年同期增长76%。
那么，从春节的“开门红”到2023年的经济繁荣需要多长时间？春节消费数据如何预测2023年经济发展趋势？
01
旅游先行，消费“大迁徙”
根据交通部的数据，2023年春运抢跑的恢复情况不及预期。
截至1月25日，春运前20天，全国累计出行仅恢复到2019年同期的52.9%，铁路和航空空出行分别恢复到2019年同期的77.1%和69.5%，公路出行仅恢复到48.8%。从旅行目的来看，探亲人数可能会减少10亿以上。
德邦证券研报认为，这主要受“提前返乡”影响。在出行方式方面，人们也选择自驾出行。
1月25日春运期间，高速公路小客车流量达5.96亿辆，2019年同期为5.31亿辆，同比增长12.3%。在春运高峰的前20天，全国百度迁徙指数比2019年同期高出16.3%，百度迁徙指数还包括不经过高速公路的短途省际和城市间迁徙。
图片来自德邦研究院
另一方面，与广东、江苏、浙江和上海相比，北京2023年春运高峰的人口流出恢复缓慢。然而，由于与前两年相比，今年春节旅游热潮的增幅较大，从高线城市到低线城市和农村地区的消费迁移非常显著。
百度地图的消费复苏指数也显示，春节期间三线及以下城市消费增速快于一二线城市。
春节前20天，百度百城日均消费指数为10215.9，初一至初四为15493.3，同比增长51.7%。其中，三线及以下城市增长101.7%，二线城市增长33.9%，一线城市仅增长18.5%。从总量上看，自除夕以来，三线及以下城市一举超过二线城市。
02
电影“逆势而上”是显而易见的。
从电影票房也可以看出城市间的消费迁移趋势。
根据灯塔专业版数据，2014年至2018年，三四线城市电影票房和观影人次占比提升约10个点；但从2018年到2021年，之前的上升趋势被中断。直到2022年，随着春节旅游热潮中旅行的恢复，三四线城市的票房和电影上座率比例才继续增加。
今年春节假期前六天（1月21日至1月26日），三四线城市电影票房和观影人次占比分别比去年上升1.5和1.3个百分点。
全国范围内，电影票房“逆势下滑”趋势明显。
往年春节期间，从正月初一到正月初六，票房和观影人次逐渐减少，但今年这一趋势发生了逆转。第二天过后，票房和观影人次双双回升，随后几天基本保持稳定。
从总票房来看，2023年为期7天的春节档预计将达到约67.6亿元，大幅超过2019年和2022年。排除价格因素，观影人数更能代表消费活跃程度。预计今年全国观影人次接近1.3亿，同比增长12.6%，略低于2019年全年水平。
随着电影行业的复苏，春节期间港股首个交易日（1月26日），欢喜传媒涨10.42%，柠檬影视涨7.32%，IMAX中国涨6.44%。
图片来自wind图片来自wind
03
国内景区爆满，出境预订翻倍国内景区爆满，出境预订量翻倍。
在旅游业方面，今年春节旅游人数和旅游收入分别恢复到2019年同期的88.6%和73.1%，而前两年约为75%和58%，20天前的元旦假期分别为42.8%和35.1%。
可以看出，今年春节旅游的恢复进度非常强劲，无论是与20天前的春节还是元旦相比。
根据同程旅行发布的2023年春节数据显示，今年春节假期，不仅海南、云南等传统冬季热门目的地迎来大量游客，河南、山东等省市旅游市场增长明显，国内多个热门景区再现游客“爆满”的景象。
其中，黄山春节假期游客量创2018年以来新高。春节假期，黄山风景区共接待游客14.18万人次，与2019年相比增长12.36%。
在出境游方面，随着政策的实施，相关旅游产品的预订量成倍增长。
1月20日，文化和旅游部发布公告，2月6日起恢复全国旅行社和在线旅游企业试点经营中国公民出境跟团游和“机票+酒店”业务。据飞猪数据显示，33个国家和地区的出境相关商品预订量实现翻倍增长。
总的来看，今年春节旅游人数和旅游收入分别恢复到2019年同期的88.6%和73.1%，而前两年分别为75%和58%左右，20天前的元旦假期分别为42.8%和35.1%。
图片来自德邦研究院
申万宏源研报认为，各旅行链龙头公司业绩有望在二季度迎来全面复苏，建议密切关注跨境跟团游复苏和口岸免税业绩恢复情况。
04
白酒先行，黄金将迎新周期。
春节期间，海南离岛免税表现确实抢眼。
海南省商务厅数据显示，1月21日至1月25日，全省12家免税店总销售额16.85亿元，比2022年春节前5天增长20.03%，比2019年春节前5天增长325%。
路透社近日发文称，中国1月取消旅行限制有望重振全球对奢侈品的需求。LVMH集团主席伯纳德·阿尔诺曾表示，澳门的商店已经人满为患，他对中国市场持乐观态度。倒放油面包
另一方面，在“奢侈品”中国市场，随着疫情的放开，白酒的营销正在复苏。
业内普遍认为，疫情明显压缩了白酒的消费场景，使得酒企库存上升。《2022年酒商现状与发展报告》显示，去年上半年，80%的白酒经销商库存严重；其中，约39.7%的酒商库存时间超过5个月。
2023年春节年货节期间，酒类电商平台1919数据显示，酒类销售额同比增长36.01%。
东吴证券预测，高端酒的销售将有两位数的增长；次高端销售预计将有个位数的增长。该机构认为，考虑到2023年春节提前，部分宴会可能推迟到年后举行，预计这将推动元宵节前后的补货需求。
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截至发稿，舍得酒业每股报价182.5元，涨超9.6%；贵州茅台每股报价1888元，上涨1.5%；五粮液和酒鬼酒均上涨。
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另一方面，在黄金层面，近两个多月来，国际金价持续上涨，以人民币计价的黄金价格也表现强劲。上海黄金交易所的黄金现货价格从每克390元附近上涨到422元。
据中国黄金协会称，在全球经济放缓和通胀上升的支持下，黄金价格处于历史高位。且受人民币汇率影响，国内金价强于国际金价。
海通证券的研究报告称，美联储可能在2023年加息结束并在美国经济陷入衰退时启动降息进程，黄金将迎来新一轮周期。
数据来自上海期货交易所；图片来自Wind数据来自上海期货交易所；图片来自Wind
05
2023年的消费会是什么样的？
尽管春节期间消费恢复喜人，但经历了三年的疫情，中国经济仍处于修复过程中。
申万宏源证券零售电商首席分析师赵令仪对36Kr表示，2023年消费的恢复仍需要居民收入的提高。
“消费的复苏是肯定的，春节期间的出行和消费数据也得到了印证，但仍需关注中长期消费复苏的节奏。”
与此同时，在经济复苏的预期下，“过度储蓄”的概念被频繁提及。
根据中国人民银行的数据，2022年全国住户人民币存款增加了创纪录的17.8万亿元，与2021年的9.9万亿元相比大幅增加。
摩根士丹利经济学家预测，中国今年的经济增长将更高，这主要是由于储蓄过剩、家庭资产负债表的改善以及预期的收入复苏。
也有声音认为，“储蓄过剩”引发的报复性消费反弹被夸大了。
JD.COM集团首席经济学家沈建光公开表示，去年释放的额外储蓄可以在今年刺激消费方面发挥一定作用，但也很难起到决定性作用。他表示，房地产行业的低迷也抑制了其他相关行业的消费支出。“只有增强消费信心，才能把更多的收入用于消费。”
德邦证券强调，供给端退出对消费的影响不容忽视，典型代表是影视行业。
根据其研究报告，今年春节档实际上映的影片仅有6部，排片量为2017年以来最低，客观上对总票房产生了一定影响。
根据灯塔专业版数据，2022年中国影院和银幕数量达到峰值，随后在2023年大幅下降，降幅低于2020年。随着消费需求的恢复，前三年疫情带来的部分消费行业供给减少可能成为2023年消费复苏的拖累因素之一。
与此同时，春节期间服务消费依然疲软。
餐饮平台数据显示，春节前6天，全国多人用餐套餐订单量较去年增长53%；国家税务总局数据显示，旅游酒店和经济型连锁酒店销售收入同比分别增长16.4%和30.6%，仅恢复至2019年同期的73.4%和79.9%。
根据高盛的研究报告，自2023年以来，MSCI中国指数反弹幅度高达18%，沪深300指数上涨了8%。如果春节后股市表现的历史模式重演，中国股市的反弹势头可能会持续下去。
截至1月30日收盘，上证指数报3269.32点，涨幅0.14%；深证成指报12097.76点，涨幅0.98%。
与此同时，恒生指数跌超2.5%。利好兑现后，港股影视和旅游两大板块全线下跌，光线传媒跌超9.2%，中国钟勉跌超13.5%。
