街边小吃店，疯狂IPO

街边不起眼的小快餐连锁店正密集地奔向资本市场，试图赢得“麻辣烫第一名”、“面馆第一名”和“快餐第一名”的桂冠。

自2022年1月以来，包括杨国福、老乡鸡和和府捞面在内的六家知名餐饮企业更新或宣布了上市计划。加上去年下半年公布计划的渔王、绿茶餐厅和老娘舅，目前共有9家餐饮企业在IPO。

很快，餐饮企业扎堆上市的消息引起了广泛关注，因为这是不正常的。一位业内人士对《财经天下》记者表示，近期餐饮企业频繁上报上市计划并不常见。过去，餐饮企业的上市数量多年来一直是个位数，但现在仅一个月就超过了十年的数量。“我们这些业内人士在沟通时都有点不解。”

数据显示，从1999年到2009年，中国上市餐饮企业数量仅增加了5家，总数为8家。十年后，到2019年，只增加了7家，总数为15家。截至目前，我国在资本市场注册的餐饮企业数量为21家。

餐饮企业为何突然密集IPO？他们上市背后的考虑是什么？

01

聚在一起，上市号角响起。

20多年前，在哈尔滨当街头小贩的杨国福夫妇可能没有想到，他们会通过出售麻辣烫翻身，并带领公司走向资本市场。

今年2月8日，中国证监会受理了杨国福麻辣烫提交的境外首次公开发行股票申请，这距离其提交申请仅过去了4个工作日。一旦获批，杨国福麻辣烫汤灿赴港递交招股书，并正式冲刺“麻辣烫第一股”。

对于杨国福麻辣烫来说，“农民工”应该不陌生。这家遍布全国大街小巷的麻辣烫品牌，是很多人解决午餐的首选，几十元就能吃上一大碗。

杨国福和他的妻子起初并不做麻辣烫生意，而是摆了一个摊位卖水果和蔬菜。后来，他们卖烤鱿鱼和香肠，但收入始终没有提高。一次偶然的机会，他们发现了麻辣烫这种街头小吃，并于2000年开始做麻辣烫生意。他们的第一家店于2003年在哈尔滨永和街开业，但当时名为杨记麻辣烫，次年更名为杨国福麻辣烫。

20年来，杨国福麻辣烫通过加盟模式一步步发展壮大，现已覆盖全国23个省市，拥有6000多家门店，并在加拿大、澳大利亚等国家开设了5家门店。为了实现更快的发展，诞生于东北的餐饮连锁公司杨国福麻辣烫于2018年将总部迁至上海。

小麻辣烫让杨国福和他的妻子赚了很多钱，光是收取加盟费就赚了很多钱。据了解，在一线城市开一家杨国福麻辣烫餐厅一年的费用为27900元，而在其他省市则为23900元。仅加盟费一项，杨国福夫妇就要筹集数亿元。

杨国福本人透露，该集团2019年的收入为13亿元人民币，其中特许经营费约占20%。2020年营收也超过12亿元，门店营业额67亿元。

家常土豆饼

几乎与杨国福麻辣烫同时宣布上市计划的何复捞面打算冲刺“第一家面馆”。1月29日，绝味食品一纸公告公布了和府捞面的境外上市计划，称公司收到全资子公司深圳网聚的通知，其持有的和府捞面股权已准备实施境外上市计划。

据了解，成立于2012年的何复捞面定位中高端，其品牌定位是“让消费者在书房里捞面”。店里的装修很中式，一碗面均价30-40元。在成立的第三年，何复鱼面获得了资本的青睐，并获得了3000万元的首轮投资。加上随后的五轮融资，六年六轮融资总融资额为16.45亿元，最终一轮融资估值为70亿元。

根据美味食品的公告，法定代表人李亚斌是何复面条的第一大股东，持股比例为21.61%。深圳网聚、南通合生汇、腾讯持股比例均在10%以上，分别为16.92%、11.54%、11.02%。

与这两家公司相比，农村基地的IPO速度更快。1月25日，香存记向港交所递交招股书，称计划在香港主板上市。这是一家快餐公司，1996年在重庆成立。它主要经营川渝麻辣快餐，其主要菜肴包括川渝冒菜、面条等。

农村地区的门店主要集中在重庆、四川、湖北和湖南。招股书显示，截至2021年9月底，米先生在农村地区的门店数量为1，145家，其中农村地区门店数量为602家，米先生门店数量为543家。2019年、2020年和2021年前三季度，农基公司营收分别为32.57亿元、31.61亿元和34.24亿元。

不仅农村基地在争夺“快餐第一股”，另外两家家乡鸡和老娘舅也在争夺上市第一股的宝座。虽然这三家公司的名字会让人混淆，但它们烹饪的快餐完全不同。

老娘舅成立于2000年，主营江南酸甜口味，总部位于浙江。主要菜肴有江浙风味的江南红烧鱼、梅干扣肉等。据公开资料显示，有近400家门店。成立最晚的家乡鸡“人如其名”，是一家以鸡肉为主要产品的快餐企业，主打菜品包括鸡肉和鸡汤。这份因官方玩法而一度在网络上走红的“咯咯咯”报纸来自老乡鸡公司，该公司目前拥有1089家门店。

与上述餐饮企业大多冲刺港股不同，这两家企业打算冲刺难度更大的a股市场。老娘舅去年10月启动上市辅导备案，家乡鸡今年1月6日宣布完成Pre-IPO轮融资，未来将继续冲刺a股IPO。2016年从纽交所退市后，第二次上市的田园基选择在门槛较低的港股上市，不排除上市速度快于老乡鸡和老阿姨的可能。

更多的中国传统餐饮品牌也为这波上市热潮添了一把柴。1月12日，以“一锅两餐”闻名的海鲜火锅店品牌七欣天在成立16年后递交了首份招股书。此外，绿茶、老王、西贝和巴奴火锅都已踏上上市之路。

浙菜品牌绿茶餐厅告诉《财经天下》周刊，公司目前上市情况正在推进中，具体细节不方便透露。当被问及是否会在今年上市时，绿茶餐厅表示一切都还是未知数。

02

密集上市的原因是什么？

餐饮企业为何突然密集IPO？原因有很多，一方面与疫情有关，另一方面与发展有关，也与资本的助推有关。

“餐饮企业扎堆上市是必然的结果。”中国连锁经营协会常务副秘书长王洪涛告诉《财经天下》周刊，餐饮企业最初很难上市，因为它们主要收到现金，无法确认收入。如今，随着移动支付的普及，收入已得到明确确认和规范，因此监管部门近年来对餐饮企业上市持开放态度。

连锁行业专家、贺红咨询公司总经理文志宏也认为，餐饮企业现在选择上市，主要是因为政策利好。“政策是一个非常重要的因素，它将直接影响餐饮企业的资本化路径。”a股全面注册制，监管部门不再为发行人背书。公司的业绩和价值及其未来发展前景由投资者自由判断和选择，这无疑是国内餐饮企业的巨大出路。

过去，由于餐饮企业财务规定和劳动用工方面的漏洞，a股市场对餐饮企业始终保持警惕。目前，在a股市场上市的餐饮企业只有五家，分别是广州菜、同庆楼、Xi安餐饮、全聚德和中科王云。2020年，安徽餐饮企业同庆楼在a股市场成功上市，被视为a股市场认可这家餐饮企业的信号。

“从餐饮业本身来说，其实这几年餐饮业老板们的认知也发生了变化。”王洪涛认为，2020年的疫情对餐饮企业的影响很大，这改变了一些企业家的想法，使他们不那么排斥资本。

起初，杨国福真的没有考虑过利用资本的力量，也没有想过上市。2018年，当记者问及未来是否考虑上市时，杨国福坚决予以否认。“目前不考虑，做餐饮还是做第一比较实际。”据了解，之前有几家头部机构想投资杨国福麻辣烫，但都被拒绝了。最后，资本别无选择，只能投资一个新品牌。

杨国福当时拒绝的原因是公司的现金流非常好，一点也不差。然而，杨国福的心态在2021年发生了变化。他透露，考虑到未来发展，公司可能会引入外资，主要看资本背后的力量，希望能为公司发展带来新思路。公司已将上市列入五年规划，国内a股是目前的理想之地。

“没有疫情，我们觉得餐饮是一个现金流的行业。自己做生意挣钱然后发展自己是没有问题的。”西贝的创始人贾直接解释了原因，但疫情让他意识到自己的力量仍然有限。要想有大的发展，就得借助资本的力量。上市可以调动资本的能量。

在招股书中，餐饮企业雄心勃勃地列出了未来的门店扩张规模:七新天计划未来三年再开300家门店；农村基地计划在未来两年内分别开设230家和420家农村基地和李米饭餐厅。何复面条的创始人李学林曾在一次采访中表示，其门店的目标是1000家，而门店数量远超其他品牌的杨国福提出了到2025年开设1万家门店的计划。

开这么多店是需要钱的，上市筹集资金就成了一个不错的选择。文志宏告诉《财经天下》记者，目前，中国餐饮企业已经进入资本化阶段，因此越来越多的餐饮企业决定IPO。

当然，上市也与餐饮品牌的连锁发展到一定阶段有关。上海阿姨战略投资业务负责人葛显彤对《财经天下》记者表示，疫情确实让很多餐饮企业开始反思自身的抗风险能力，但从主观上讲，是因为很多餐饮品牌经过多年的发展已经达到了一定的体量，需要资本的力量来获得进一步的发展。

葛显通认为，不少初创餐饮企业纷纷获得资本助力，这也刺激了头部餐饮加快上市布局。“与其到处做生意，不如卖面条。”对于2021年最火热的面食赛道，仅在7月份，就有陈相贵、吴冶面面、遇见小面、和府捞面四个品牌宣布获得融资，融资总额超过10亿元，其中最高的是和府捞面的8亿元E轮融资。

资本的助推确实发挥了作用。2020年国内餐饮业共发生115起融资事件，融资金额超过前五年总和。到2021年，国内餐饮赛道融资事件将更多，超过220起，披露的融资金额将超过500亿元。《2021年中国连锁餐饮行业报告》分析认为，随着后期单笔高价值投资的出现，未来五年将有一批净利润数千万甚至数亿元的餐饮行业公司上市，餐饮业将引领消费行业的一波IPO潮流。黄金米

03

上市不是终点。

虽然餐饮企业一起上市，但从上市企业的角度来看，在二级市场赢得投资者的青睐并不容易。

吃吧。以已经上市的中华、海底捞、九毛九、呷哺呷哺为例，它们的业绩都非常惨淡。好吃！中国和海底捞这两大千亿市值巨头在2021年的跌幅分别为13.24%和70.5%。截至2月15日收盘，两家公司分别报收于39.88港元和19.94港元，总市值分别为1671亿港元和1111亿港元，较高峰时缩水598亿港元和3668亿港元。

千亿巨头被投资者抛弃，百亿小弟也未能幸免。2021年九毛九总市值缩水41.86%。2月15日，九毛九微跌0.83%，收报19.2港元，总市值279亿港元，较高峰时缩水282亿港元。下浮下浮市值仅62亿港元，还剩230亿港元。

餐饮企业市值暴跌的背后，核心仍是业绩不佳所致。根据百胜集团2021年度财务报告显示。中国经调整的净利润为5.25亿美元，与去年同期相比下降了15%。财报发布后，包括高盛、摩根士丹利和傅锐在内的10家投行下调了百胜的目标价。中国。

判断失误的海底捞进入大规模关店阶段。2021年11月，海底捞宣布将在年底前关闭300家门店，这相当于2019年新开门店的数量。从财报来看，海底捞2021年上半年净利润为9650万元。虽然同比有所增长，但仍未恢复到疫情前的水平。

像海底捞一样，门店数量从2019年的143家减少到2021年的83家，平均每家餐厅的员工数量减少了20%。尽管财报显示2021年上半年99.9%的净利润实现扭亏为盈，但各大投行均对其进行了降级。

在财务数据方面，所有准备IPO的餐饮企业都公布了成绩单。何复捞面2021年上半年营收为8.46亿元，净利润为1385万元。2021年前三季度，奇新天和香村集的净利润分别为2.59亿元和1.63亿元。这份成绩单能否赢得投资者的青睐，还有待时间的验证。

不过，农村基地在资本市场两次上市的过往表现也可以作为参考。2010年上市时，由于是中国第一家在美国主板上市的餐饮企业，这家乡村基地一时风光无限，上市首日便以25美元大幅高开。然而，在其上市的第二年，农村基地全年净亏损700万。到2016年私有化退市时，私有化价格仅为5.23美元/股。

“企业上市后基本都会遭遇魔咒。几乎所有上市公司在第一年拿到钱后都会大踏步前进，这偏离了餐饮业和自身发展的正常节奏。”该村基地相关负责人曾经反映。

上市对于餐饮企业来说，就像是人生的高考，看似是结束，实则只是开始。对于几乎没有接触过资本的杨国福人来说，如何利用资本之手在资本世界中挖掘更大的业务，并讲述资本市场喜欢听的故事，仍是他们面临的一大挑战。

文志宏说:“不了解资本市场规则的人就像不会游泳的人一头扎进游泳池。未来，不知道杨国福是会利用资本浪潮还是会葬身于一场海难。

南瓜酱

餐饮一直是一个竞争激烈的市场，不断经历着残酷的优胜劣汰。数据显示，2021年共有100万家餐厅被注销，其中包括近40万家快餐店、10万家火锅店和35万家奶茶店。因此，对于餐饮企业来说，上市并不是最重要的事情，重要的是活下来。