靠卖鱼虾年入10亿，这对父子第三次冲击IPO

文:王

来源:天下网商（ID: txws _ txws）

海底捞背后的另一家供应商正在上市。

日前，鲜美莱食品股份有限公司（简称“鲜美莱”）更新招股书，第三次在上交所主板上市。招股书显示，鲜美莱成立于2006年。2022年，其营收首次突破10亿，净利润突破8500万。如果成功上市，将成为“水产预制菜第一股”。

公司主营业务是研发、生产和销售鱼虾等水产调理菜肴。下游客户主要为大型超市、电商零售平台、食品加工企业和连锁餐饮企业。其中，海底捞、呷哺呷哺和权国也从美味食品中获得商品。

《天下网商》发现，2020年至2022年，鲜美莱营收逐年增长，但净利润持续下滑，毛利率在20%左右，远低于行业平均水平。其次，鲜美近90%的营收来自虾酱、虾肉和生鱼片三大品类，其中50%由虾酱贡献。过度依赖大单品的发展战略削弱了其抵御市场风险的能力，且这些品类的加工技术门槛不高，难以帮助公司形成市场壁垒。

如今，预制菜的流行蓬勃发展，资本频繁进入市场押注新品牌。据不完全统计，2021年中国预制菜行业共发生20余起融资事件，融资金额超过50亿。许多原创预煮蔬菜企业和水产企业也在布局“虾滑”“鱼”等品类，加剧了美味食品的竞争压力。

此外，其新产品收入仅为1%，年均研发支出仅占收入的0.1%...美味一直未能找到品牌的第二增长曲线，这也为其上市增加了不确定性。

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“家族企业”三次突破IPO

好吃到有浓浓的家族色彩。

根据招股书，该公司的实际控制人是75岁的郭和53岁的，他们是父子。本次发行前，两者直接和间接合计持有81.44%的股份，上市后仍合计持有61.08%的股份。

公开资料显示，郭20多岁时在郑州从事水产生意，从小接触水产生意的也对水产生意产生了浓厚的兴趣。1995年，郭海彬创办了南京海滨食品有限公司，并于2002年开办了沈阳宏源水产食品有限公司。之后，他将目光投向广西北海，立足当地丰富的水产资源扎根发展，创办了“鲜美莱”的前身——北海宏源水产食品有限公司。

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经过10多年的发展，美味已经锚定了核心产品:以虾为主要成分的即食熟产品，以及以虾和生鱼片为主要成分的即食产品。上游以个体供应商为主，下游以B端为主，包括大润发、沃尔玛、永辉、大润发等超市，JD.COM、盒马等电商零售平台，湾仔码头、思念等食品加工企业，以及海底捞、呷哺呷哺、权国等连锁餐饮企业。其2022年最大客户为康城投资（中国）有限公司及其关联公司，主要品牌为大润发。其销售收入为6870万，占营收的6.52%。

招股说明书将与同行业的公司进行类比。美味食品的规模处于行业之首，但距离第一仍有很大差距。2021年，美味的营收为9.15亿，是安井食品同期营收的十分之一，低于海欣食品和千味初阳，但比预制菜第一股味知香高出1.5亿。

2020年预制菜需求从B端向C端释放，新红利显现，相关品牌“崛起”。美味抓住机遇，以预制菜为切口，于2020年7月提交了IPO辅导备案，并与CICC合作经纪公司筹备上市。

但一年后，CICC突然宣布终止上市辅导。其上市辅导工作报告中可能解释了部分原因，“美味的供应商和客户分散，在IPO上市过程中很难实地访问。”

之后，光大证券接手了美味的上市辅导工作。2021年11月，鲜美莱首次递交招股书，拟在上交所主板上市。2022年3月，证监会披露反馈意见，要求公司说明规范性问题、信息披露问题等27项问题。还询问了前面提到的供应商分散的问题。

两个月后，仙美回复更新后的招股书后，再无进展。直到最近，该公司开始了第三次“突破”。

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大件物品不靠谱？

上市之路一波三折，让美味食品处境尴尬，出现增收不增利的财务状况。

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招股书显示，2020年至2022年，鲜美莱的营收逐年增长，从8.5亿增长至10.59亿，但净利润却从9025万下滑至8518万。对此，美味将其归因于疫情对下游商超和连锁餐饮企业正常经营的反复影响，导致销售规模减少。

与此同时，2020年至2021年，美味食品的毛利率也在逐年下降，从23%降至20%，低于行业平均水平26%。仙美认为，公司之间的毛利率水平主要与其销售模式、产品类型和交易规模有关。

归根结底，这些都与美味的大单品策略有关。

《天下网商》发现，目前预制菜企业的发展趋势之一是基于大单品打造爆款产品并快速形成规模效益和品牌效益。比如美味食品主要以鱼虾为主，味之香主要以牛肉为主，海欣食品主要以冻鱼为主等等。

但仅仅依靠一个大单品很难“打通”市场，鱼虾单品的生产加工技术门槛不高，很难帮助品牌形成产品壁垒。

例如，国联水产已从一家水产品供应链企业转型为前道菜业务，业务涵盖鱼类、南美白对虾和小龙虾，不仅扭亏为盈，还制定了2025年前道菜收入25亿元的目标。随着行业供应链的深耕，这类企业在预制菜转型和品类发展上更具想象空间空。

招股书显示，美味的原材料包括虾、鱼等水产品和软件，成本占营业成本的80%以上。而且原材料价格易受自然因素、市场因素和人为因素影响，导致质量和价格波动，增加了公司的业绩风险。清蒸桂鱼的做法

同时，R&D投资不足。该公司每年在R&D上的平均支出不到150万英镑，平均占其收入的0.1%。截至2022年底，该公司拥有13名R&D人员。与同行相比，这些R&D投资略低。2021年，安井食品研发投入约8800万元，占营收比例为0.95%；国联水产研发投入约4300万，占营收比例为3.64%。

美味也将焦虑转化为扩大产品矩阵的策略，效果并不明显。2022年，美味带着鳕鱼脆皮肉和虾脆皮肉等新品上市。该品类年营收1100多万，占比仅为1.13%。

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四年内分红超过7000万英镑

美味的招股书显示，对于食品加工企业来说，食品安全质量风险是第一大风险因素，“在最不利的情况下，它会导致企业无法继续经营。”

据公开报道，美味食品曾因食品安全问题被涉及多起行政处罚。

2023年湖南省市场监督管理局公布食品安全抽样检验公告，鲜美莱食品有限公司经营的巴沙鱼、恩诺沙星项目不符合食品安全国家标准。

2021年吉林省长春市市场监督管理局公布的一则抽检公告显示，鲜美莱全资子公司郑州鲜美莱冷链物流有限公司生产的3款虾饺过氧化值不合格。

此外，美味在招股书中披露了多项涉及环保、食品安全和税务的行政处罚。其中，因环境违法行为受到的行政处罚最多，罚款高达80万。

虽然鲜美主要聚焦于预熟食品赛道，但近年来该赛道的新红利由线上消费者带来，鲜美的销售渠道更侧重于线下。招股书显示，公司对于线上新零售领域仍处于探索阶段。目前，其天猫官方旗舰店只有1.2万粉丝，其虾滑产品每月销售数百份订单。

根据布瑞克发布的《2022年中国水产行业研究报告》，2021年中国水产预制菜行业规模为856亿，同比增长16.8%。“水产品预制菜加工业整体集中度较低。虽然公司在这一行业具有较强的竞争地位，但销售规模占全国总消费的比例仍然较低。”招股书是这样写的。

值得注意的是，仙美股份上市期间，一方面计划募集6亿资金进行项目建设和补充流动资金，另一方面则在大举分红。结合多份招股书来看，2018年至2021年，仙美已累计分红7710万。根据股份的转换，郭和已经损失了60多万元。最近一次派息是在2021年6月，就在首次提交招股书之前。

预制菜的赛道正在蓬勃发展，新老玩家蜂拥而至。坚持下去或扩大阵地并不容易。