我刚刚看穿高瓴和唐彬森的押注密码，就挨了当头一棒

市场虽大，分得一杯羹则未必容易。

科技部网站近日发布的文章《加拿大一项研究表明，某些癌症与饮酒有关》给了白酒行业当头一棒，白酒行业一直被批评缺乏“正能量”。

白酒市场的新玩家仍然越来越多。仅在过去两年中，米小九、开山、梁光、宝云名酒、四十九方、冠云等新白酒品牌就获得了多轮融资。《近十年白酒赛道投融资报告》显示，自2011年以来，白酒投融资总额达275.93亿元，占白酒投融资总额的一半。

自从我进入游戏以来，我肯定是看中了巨大的消费市场。2020年我国酒类消费品销售额超过1万亿元，占GDP的1%。白酒作为第一大品类，销售收入近6000亿元。根据中国酒业协会“十四五”发展指导意见，2025年这一数字有望达到9500亿元，同比增长近60%。

然而，尽管市场很大，但想要分得一杯羹可能并不容易。高端白酒行业集中度高，茅台稳坐神坛，“舞阳路”已占据高端白酒半壁江山。低端白酒市场的地域性太强，新品牌想要挖掘出一些浪花并不容易。

湘西一家知名酒庄的品牌负责人告诉我，当地很多大户都喜欢收藏葡萄酒。孩子出生就投几十甚至上千万，很多买基酒储存，只买他的酒。首先，他们习惯于支持本地品牌，然后当他们等待他们的孩子上学举办婚宴时，他们拿出来好好喝一杯，这也有面子。

“不可能，这里的每个人都会认出这种酒。”

这些新品牌能找到自己的“大家庭”吗？“大家族”是传统白酒市场的必经之路吗？目前，投资者投入的真金白银正在为白酒市场增添变数。头部品牌的白酒具有众所周知的穿越周期的特征，但问题是，这些品牌能成功挤进顶卡，帮助风投穿越周期吗？

01

新白酒的天花板是江吗？

前段时间发了一封公开信，称姜已经占据了白酒市场近0.5%的份额。据中国酒业协会消费数据显示，2020年我国规模以上白酒企业销售收入为5836.39亿元。据陶介绍，江酒业2020年的销售额约为29亿元，2019年的销售额约为30亿元，两者基本持平。

30亿是什么概念？对比2020年a股上市酒企的营收情况，我们大致可以将白酒分为三个层次:超一线茅台和五粮液，营收分别为949亿元和573亿元；一线的洋河、泸州老窖、汾酒、牛栏山营收约100亿至200亿元；本世纪二线，口子窖和老白干约为10亿至50亿元。

单看营收，江摸到了“二线中游”，与其营收相当的是拥有600多年品牌历史的方水晶。白酒不像普通饮料。除了味道，文化背景也很重要。比如过年走亲访友送酒，基本都是以历史悠久的本地白酒为主。从这个角度来看，江作为一个“只有十年”的新品牌，取得了突出的成绩。

另一方面，受去年疫情影响，姜2020年的销售收入较2019年有所下降，而头部的“茅五”仍保持10%以上的增速，因此姜转向拓展果酒、梅酒等新品类，希望实现空的增速。

2014年带领江后，有人简单按收益计算，估计浮动收益可能在10倍以上。你为什么在2014年投资江。数据显示，受塑化剂事件和政策影响，2008年至2014年白酒行业进入转型阵痛期，行业销售陷入负增长。2014年开始由负转正，新一轮增长周期开启。

除了江，在此期间，郜林在二级市场上做了更多的动作，并通过逢低买入洋河、古井贡和获得了大量收益。2019年开始，高伟将目光转向一级市场。

高瓴对白酒有多乐观？从其不断灌装新酒就可以看出来。2019年以来，高先先后领投了A轮、跟投了新酒“开山”的B轮、领投了“梁光酒业”的A轮和B轮融资。今年7月，高瓴战略投资酱酒龙头金沙酒业，持有金沙窖酒25.791%股权。

显然，高贤在白酒赛道下了重注。不仅是高瓴，唐彬森的投资公司也多次注资冠云酒业，占股比例较高，投资额达数亿元。今年7月底，宝韵名酒A轮6亿元融资由碧桂园创投领投，原始资本、经纬中国、尼湖资本等跟投。CMC资本独家投资了肆拾玖坊b轮6亿元融资。

新的白酒赛道自2014年以来一直在融资，但只有江进入了C轮融资。所以现在的江大约等于新白酒几年后的天花板。

既然新白酒的前路漫长而危险，而利用互联网赋能传统品牌已经是一条被证明可行的道路，为什么不寻找传统白酒品牌进行投资呢？

原因很简单，不靠谱的不能投，而靠谱的不能投。

02

传统名酒不是想扔就能扔的。

白酒行业经历了多轮并购，优质资产早已尘埃落定。

如联想控股2011年成立丰联酒业，先后斥资数十亿元收购武陵酒业、板城烧锅、孔府家酒业等多家传统白酒企业。华润入主山西汾酒、中粮全资收购酒鬼酒、复星集团入主金徽酒、舍得酒业、江苏综艺集团以4.6亿元从维维股份手中收购枝江酒业，此外，海航、娃哈哈、步长制药、巨人集团、融创等企业均有投资传统白酒的经历。

不难发现，购买优质白酒资产的门槛并不低。

要么是产业资本，要么是地方龙头，光给钱没用，要看有没有配套资源。由此，你可以知道为什么高瓴能在今年7月拿下金沙酒业25.791%的股权——金沙酒业是贵州省上市后备酒企之一。

而且就算投资了优质名酒，后续运营和退出都是问题。

联想控股于2011年成立丰联酒业，目标是“打造中国领先的白酒产业集团”。2011年6月以1.3亿元收购湖南武陵酒业39%股权，7月增资实现控股。11月收购承德干隆嘴；2012年分别斥资4亿元和4.43亿元收购孔府家酒业和安徽文王娘。

然而，2012年颁布的“* *八项规定”让白酒突然进入调整期，联想的并购也戛然而止。在接下来的几年里，由于经营不善和反复亏损，联想别无选择，只能在2017年将丰联酒业打包出售给衡水老白干，当时来自媒体的价格仅为15亿元。

监管对白酒企业上市的态度也给用人单位退出蒙上了一层不确定性。去年5月，郎酒第三次递交IPO招股书，但因保荐机构违规而延期。它刚刚恢复申请，就迎来了证监会多达53次的问询。是否存在任何变数仍是未知数。国台酒业也于去年5月第三次递交招股书，并于今年6月主动递交终止IPO申请。

科技部网站近日发布《加拿大一项研究表明部分癌症与饮酒有关》一文，指出酒精是世界卫生组织国际癌症研究机构（IARC）定义的一类致癌物，是全球癌症的主要病因，随着饮酒量的增加，癌症人数将进一步增加。这对于一直被诟病缺乏“正能量”的白酒行业来说是一个打击。

03

忘掉“百年老店”

长期以来，资本市场有一个共识，即优质消费资产具备穿越经济周期的能力。以美国市场为例。在媒体统计的“漂亮50”股票中，大型消费股占62%，其中麦当劳、宝洁、可口可乐等老牌消费品牌几十年甚至上百年来一直保持持续增长。在a股收益最高的25只股票中，消费股占据半壁江山，其中白酒股占据四席，分别是贵州茅台、五粮液、泸州老窖股份有限公司和山西汾酒。

那么新白酒是否可以作为一种历经几十年的资产？抛开产品口味这一主观因素，从酒企最重要的品牌力、渠道力和资本力三个方面来看，坦率地说，新白酒的机会不大。

在市场上，除了姜形成了一个特定阶层的品牌意识外，没有一种新的白酒可以称为品牌力。在2020年GYbrand中国白酒品牌100强中，江小白排名第23位，品牌价值为97.85亿元，超过了舍得、老白干等传统白酒企业，但其他新型白酒均未上榜。

江靠什么？依靠“表情瓶”保存的十年书。在赛博朋克当道的今天，搞清楚圈子越来越难。据说持有冠云酒业大量股份的唐彬森每次参加饭局都会带上几瓶冠云。饭局上老板们喝了观云酒，肯定会说这酒不错，然后自己组织比赛，下次喝茅台。

再者，传统酒企在品牌营销上不一定传统。今年4月，酒鬼酒携手《中国国家地理》杂志在湖南省博物馆举办了一场跨界展览，既有厚重的文化输出，也有轻松、搞笑、温馨的手工制作，让湖南博甚至成为网络名人的打卡地。2021年上半年，酒鬼酒收入预计同比增长137%。是不是说“一个老师傅会武功”？

在渠道力方面，川财证券总结传统酒企的渠道模式大致可分为三类:第一类为厂商主导，以茅台、洋河为代表，其特点是厂商对经销商的控制力较强；第二种是大商业模式。制造商只负责大品牌的建设和供应，而不负责该地区的市场开发。代表是五粮液和青花郎。第三类是厂家与经销商合作的品牌加盟模式，厂家成立区域品牌加盟公司，经销商入股，以泸州老窖股份有限公司为代表。心动心痛歌词

这三大品类各有优劣，但都是酒企根据自身产品、品牌、资源等因素综合考量并不断改革的渠道模式。新的白酒很难在短时间内建立一个可比的渠道。

你可能会说，与传统白酒相比，新白酒更熟悉互联网游戏，渠道也不全是劣势。例如，开山酒业创始人唐炜介绍，开山已在许多地方建立了“沉浸式体验中心”，并将其作为辐射中心与经销商合作以扩大目标人群。然而，各种新场景、新渠道中能有多少流量，这些流量最终能否促成有效转化，仍需市场验证。

在资金实力方面，大多数成熟的传统白酒品牌已经卸下了历史包袱，并拥有相当稳定的基础。该公司的现金流一直很好，再加上与地方政府的良好关系，筹集股权或债务并不困难。

新的白酒品牌从零开始，不仅要建立新的供应链和生产线，还要作为品牌打广告和购买流量进行营销，而不必计算已知的费用。如果你不能尽快拥有良好的现金流，当你遇到不景气的经济周期时，你可能无法指望银行和投资者。

所以，新的白酒品牌最好不要想着做百年老店，风投也不要指望靠白酒穿越周期，先通过科技部。红烧猪蹄的做法最正宗的做法视频

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