鲜美来终止IPO，“水产预制菜第一股”会花落谁家？
文字:潘亮
来源:预制菜洞察（ID: Yuzhicaipd）
近日，上交所发布公告称，水产加工企业鲜美来食品股份有限公司（以下称“鲜美来”）及其保荐人光大证券撤回了上市申请，上交所也随之终止了鲜美来发行上市的审核。
据了解，2021年11月时，鲜美来首次递交了招股书，而后又在2022年4月、2023年3月更新了招股书。
在上交所门前徘徊了近2年的鲜美来，为何会突然主动撤回？未来是否还会继续冲刺“水产预制菜第一股”？
针对这些问题，预制菜洞察联系了鲜美来方面。鲜美来证券投资部人士告诉预制菜洞察，撤回材料的原因是公司上市战略有调整以及资本市场环境变化。
01
上市之路充满曲折
美味的IPO过程可谓一波三折。
2020年7月，仙美来办理了IPO辅导备案。当时，为仙美上市的经纪公司是CICC。然而，2021年7月，忙碌了一年的CICC宣布终止美味佳肴的辅导工作。
随后，光大证券接手上市辅导工作。2021年11月，鲜美莱首次递交招股书，拟在上交所主板上市。2022年3月，针对此事，证监会披露反馈意见。据悉，证监会对美味食品提出了多达27项问题，涉及经销商管理制度、供应商、劳动关系等多个方面。
后来，美味在2022年4月更新了招股书。接下来，直到2022年底，美味的IPO都没有迎来新的进展。不过，2023年3月，鲜美莱再次更新招股书，并于当月被上交所受理并问询。
△图片来源:上交所官网截图
时隔半年，美味选择主动撤单，这也引起了业内人士的关注。
针对此事，美味证券投资部一位人士告诉Precast Insight，撤回材料的原因是公司IPO上市策略的调整以及资本市场环境的变化。未来是否有上市计划仍不确定。
02不想再赚粗加工的辛苦钱
看中利润丰厚的预制菜。
从招股书披露的信息来看，美味正试图摆脱农林牧渔企业的标签，与水产预制菜绑定。
在招股书中，鲜美多次强调水产调理菜，声称公司是国内较早从事水产调理菜的企业，主营业务也是水产调理菜的研发、生产和销售。
对于未来的发展规划，鲜美表示将继续专注于水产预制菜的研发、生产和销售，在虾皮、虾皮等单品的基础上，适度拓展海鲜饺子等协同性更高的预制菜和加工程度更高的即热式预制菜。
不难看出，美味在水产预制菜赛道中占有一席之地，但这条赛道上却充斥着新老玩家。美味能突围吗？
近年来，在农林牧渔领域，尤其是水产行业，向预制菜转型升级的企业不在少数。
毕竟农林牧渔企业普遍面临一个难题:农副产品粗加工毛利低，大部分都是赚辛苦钱。越来越多的企业将目光投向附加值更高、毛利更可观、加工更深的深加工食品——预制菜。
从目前的产品结构来看，其仍具有浓厚的农林牧渔企业色彩。摘掉水产品加工企业的帽子，戴上预制菜的新帽子并不容易。
△图片来源:美味招股书
招股书显示，2022年，在主营业务总收入中，加工程度较低的即食预制菜的贡献率为98.87%，加工程度较深且方便消费者的即食预制菜的收入仅为1.13%。
2020-2021年，美味莱的营收表中仅包括即食型，即备菜。可以看出，美味去年才真正开始进入加工更深的即食预煮蔬菜领域。
本质上，鲜美莱仍是一家水产粗加工企业，其核心产品仍是半成品净菜。从加工程度来看，国联水产和獐子岛的菜肴属性似乎更强。果脯制作
△图片来源:国联水产Tik Tok旗舰店截图
例如，国联水产培育了上亿只小龙虾、烤鱼等大件商品，而这些大件商品都是加热后可以直接食用的产品。
况且主打海鲜预制菜的獐子岛，预制菜的矩阵比美味更丰富。2022年，獐子岛报告称，该公司已开发出即食、即时加热、即时烹饪和即时制备等100多个SKU。据“獐子岛集团”微信官方账号消息及多家主流电商平台显示，獐子岛已推出酱香鱼头、佛跳墙、糖醋鳕鱼等加热即食产品。
好吃的即热预制菜主要有鳕鱼酥肉、虾酥肉、金虾滑等产品。消费者在食用前需要在油锅、烤箱或【/k0/]油炸锅中油炸，操作过程相对复杂。同时，这些产品更像休闲零食，菜品属性不强。
△图片来源:好吃到官网
不过，虽然速食熟菜的营收占比不高，但从其毛利率表现来看还是比较可观的。2022年，美味熟、调理好、即热三种调理菜的毛利率分别为20.58%、19.39%和33.26%，营收最低的业务毛利率占比最高。千层饼的做法
值得注意的是，作为美味食品主要营收来源的现制现售产品的毛利率逐年下降。2020-2022年，即食预制菜的毛利率分别为23.79%、21.34%和20.58%，即配套预制菜的毛利率分别为23.18%、19.83%和19.39%。
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△图片来源:美味招股书
在这种情况下，美味很难不焦虑，美味也很难将注意力转移到即时烹饪的菜肴上。其在招股书中表示，未来将拓展加工水平更高的速食熟食蔬菜。
随着越来越多的企业涌入水产预制菜赛道，美味食品确实需要加大产品研发以提升竞争力。毕竟，即食预制菜即即食预制菜的加工工艺相对简单，很难形成壁垒。
03产品研发投入低、供应商分散
推出水产预制菜仍有隐忧。
如果想转型为利润更高的预制菜，至少从真金白银的角度来看，美味的诚意似乎不足。
2020年至2022年，鲜美莱的R&D费用分别为69.51万元、148.54万元和194.96万元。从数字上看，虽然有所增长，但其在营业收入中的占比仍然很低，分别占0.08%、0.16%和0.18%。
鲜美莱解释称，其研发方向主要是虾、鱼等水产品的调味和烹饪方法，部分研发需求可通过小批量原料和产品试制来满足。
与国联水产、獐子岛等涉足水产品前道菜业务的企业相比，美味在产品研发上的投入并不占优势。2021-2022年，国联水产在R&D的投资分别占营收的3.64%和3.20%，獐子岛在R&D的投资分别占营收的0.87%和1.12%。
一方面是产品研发投入低，另一方面美味的产品仍以粗加工产品为主。
此外，美味食品还需要解决供应商分散的问题，以确保产品的稳定供应。水产品行业的特点决定了其容易受到原材料价格和市场供应波动的影响，但美味食品拥有众多自然人供应商。
针对供应商分散的问题，证监会也提出了质疑。
2022年3月，证监会在反馈意见中表示，美味食品的供应商分散，原料采购中最主要的原料为冰鲜虾和冷冻虾，而美味冰鲜虾的主要供应商为个人或个体户，要求美味食品补充报告期内主要原料供应商、委托加工生产供应商的基本信息。
△图片来源:美味招股书
2020-2021年，美味食品的前五大供应商中有近一半为自然人，只有一家自然人供应商林洪升连续两年成为美味食品的前五大供应商。
在企业供应商方面，2020年至2022年连续三年仅湛江开发区恒耀水产有限公司为美味食品前五大供应商。缺乏持续合作的供应商也让人担心美味的产能供应和品控能力。
当CICC终止为仙美来提供上市辅导时，它解释说仙美来的供应商和客户分散，在IPO期间很难实地访问。
△图片来源:图虫创意
根据招股书，鲜美的下游客户包括尚超、电子商务平台、新零售平台、食品加工企业、连锁餐厅、食品贸易企业和区域商业经销商，如沃尔玛、永辉、大润发、JD.COM、盒马、湾仔码头、思念、海底捞、呷哺呷哺和权国。
b端餐饮市场对水产预制菜的需求量大，对其产能和品控的要求也会更高。
预制食品洞察注意到，近年来，美味产品屡屡出现故障，引发市场担忧。
2020年，广东省梅州市大埔县市场监督管理局发现，鲜美莱全资子公司郑州鲜美莱冷链物流有限公司生产的3批次烤肠虾仁、火锅鱿鱼须、巴沙鱼标签不合格；2021年，郑州鲜美莱冷链物流有限公司生产的虾饺子被检出过氧化值项目不合格；今年2月，湖南省市场监督管理局发布的食品安全抽样检验公告显示，美味巴沙鱼恩诺沙星超标…
美味食品对市场的影响暂时告一段落，但它在水产预制菜赛道上的征程仍将继续。鲜美莱能否在水产预制菜赛道闯出一片新天地，我们拭目以待。
