茶百道快跑冲上市：必要性、优劣势和想象力

2024-6-25

文字:王会英

来源:连线洞察(id: lxinsight)

新茶品牌一起上市，茶的速度更快。

3月24日，茶百道向港交所提交了上市聆讯后的数据集。资料显示，茶白道已通过港交所的聆讯，独家保荐人为CICC。照这样下去，茶百道有望成为“新茶第二股”。

自2021年新茶品牌奈雪的茶上市以来，市场一直在讨论新茶的第二股花落谁家。最突出的表现是，从去年开始，茶白道、顾铭、沪上阿姨都传出融资上市的消息。

一时间，茶叶品牌在依靠加盟模式“发财”的同时，也走上了资本化的道路。对于一个公司来说，上市不仅可以为公司赢得更多的市场关注，还可以为公司开辟新的融资渠道。玩家对行业态度的改变，也让茶行业进入下半场。

一个明显的趋势是，相比前几年的高增速，如今的新茶市场已经进入存量阶段。根据Jost Sullivan的报告，2018-2023年中国现有奶茶店行业的复合增长率为25.2%，预计2024-2028年为15.4%。

就茶白道而言，15元价格带的茶叶品牌还没有出现头部玩家，此时上市是一个难得的窗口期。但参考奈雪的茶叶表现，上市虽然有更多的资本关注和资源，但也意味着更大的考验。

发财就手

不考虑财务报表的表现，门店的产品差异化和食品安全可能会影响品牌的上市，甚至未来的估值。在资本的道路上，任重道远，势必要为长远发展而努力。

上市后不一定更好，但是要加快冲刺。

时隔三年，“新茶第二股”呼之欲出。

3月24日，茶白道通过港交所上市聆讯，CICC作为独家保荐人。此前，路透社旗下的IFR透露，茶百道的IPO或最高募资达到3亿美元。

这意味着茶百道离上市又近了一步，也有望成为饮茶大潮中第一个敲开资本市场大门的玩家。

在此之前，茶百道已经为上市做了多次准备。

去年6月，茶百道完成了十多年来的首次融资，由蓝欣亚洲领投，番茄资本等多家知名投资机构跟投。当时估值近180亿，是2023年新茶赛道的一大笔融资；

去年8月，茶百道向港交所提交招股书，正式向IPO发起冲击；

同年12月，官方网站证监会披露了茶白道境外发行上市及境内非上市股份“全流通”的备案通知。

值得注意的是，当时消费市场一片沉寂，茶百道获得融资的动作出乎市场意料，但也给消费市场带来了些许信心。

事实上，随着线下经济的回暖，新茶市场迎来了新的增长。参与IPO的不仅有百茶，还有、上海阿姨和茶记。

玩家低调布局上市，速度成了竞争的关键。一个特殊性是，20元以上的高端茶品牌跑出了乃雪的茶，10元以下的低端茶品牌跑出了“万店连锁”蜜雪冰城，但15元价位的高端茶品牌还没有出现头部玩家。谁率先上市“茶百”，谁就能获得更多的资源，竞争也就更加激烈。

从最新的动作来看，茶百道已经率先行动了。不过，虽然上市有更多的资源支持，但也更具挑战性。奈雪的茶上市后的表现已经证明，茶企上市并不意味着高估值、高收益，而是面临资本市场更多维度的考验。

总之，即使茶白道成功上市，也不一定能发展得更好，但这个时候真的要急于上市。

新茶行业竞争进入白热化阶段，玩家刺刀见红的时候到了。越来越被卷入的茶叶市场想要在有限的市场中抢夺更多的份额，价格战、加盟战还在继续。只有那些资金充足的品牌才能生存。

查百导在招股书中提到了本次上市募资的目的:一是用于提升整体运营能力，强化供应链；二是发展企业的数字化能力，任用和培养专业人才；第三，品牌建设和推广活动；四是推广自营咖啡品牌，铺设遍布中国的咖啡店网络；第五，产品开发和创新，包括招聘、培训和保留R&D内部人员，并在总部建立一个拥有先进软件和硬件的R&D中心，以简化和优化产品开发。

更关键的是，更早上市意味着更早受到资本市场的关注，不仅会有更稳定的资金来源，还能提升茶百道的知名度和影响力，从而巩固与加盟商的关系，这是茶百道扩张的关键。

从城市分布来看，目前茶百道的覆盖范围仍然是西南地区的大本营和华东、华南三大市场。在其他城市和相应市场，门店数量有限。

此外，目前，茶白道正处于快速增长期。抓住了高成长的窗口期，也有可能在资本市场获得更高的估值。

当同行都在加快跑步速度的时候，跑步速度影响着品牌的市场地位。尤其是在资本市场，变化随时发生，把握时机非常重要。

依托小店、外卖、加盟的模式，

茶叶能赚多少钱？

“年销售近8亿杯”、“全国7000多家店”、“年净利润近10亿元”......在讨论茶百道上市的必要性之前，更值得关注的是茶百道本身的表现，这可能是茶百道跑在前面的本质原因。

翻看茶百道的招股书，出乎很多人意料的是，茶百道似乎是最赚钱的奶茶公司。

招股书显示，2021年至2023年，茶百道营收分别为36.44亿元、42.32亿元和57.04亿元；净利润分别为7.79亿元、9.65亿元和11.51亿元；净利率分别为24.7%、22.8%和22%。

2021-2023年茶百道营收，途远茶百道招股书。

这是什么概念？

以2022年为例，下沉市场的茶叶品牌米雪冰城招股书显示:门店2万多家，年营收超百亿，净利润近20亿，净利率高达18.5%；2022年，茶百道共有6361家门店，数量仅为米雪冰城的三分之一，但净利润率却高达22.8%。茶白道可以比米雪冰城赚更多的钱。

钱从哪里来？木耳功效

从收入构成来看，茶百道的收入分为三部分:向加盟商销售商品和设备、向加盟商收取特许权使用费和加盟费、其他收入。最近三年，茶百道约95%的收入来自向加盟商出售商品和设备。

这意味着加盟模式是奶茶赚钱的“法宝”。

更重要的是，加盟模式也加快了奶茶的扩张步伐。招股书显示，2021年至2023年，茶百道的门店数量分别为5077家、6361家和7801家；同期门店销售额分别为99.8亿元、133亿元、169.1亿元。

根据Jost Sullivan的报告，按照2023年的零售额计算，茶百道在中国现成奶茶店市场排名第三，市场份额为6.8%，前两名分别是米雪冰城和顾铭。

截至目前，茶百道在全国31个省市共有7927家门店，其中直营店只有6家。

茶百道能吸引越来越多的加盟商并赚钱，与其总店模式和外卖业务密不可分。小店模式不仅能最大程度节约门店成本，还能支持外卖业务和橱窗自提；外卖模式有助于门店销售，吸引更多加盟商。炒米粉的做法

44.3%的茶百道门店面积在30至49平方米，此类门店更注重外卖和自助窗口服务；此外，42.8%的店铺面积在50至100平方米之间。从门店数量来看，一线城市布局仅占10.6%，新一线城市和二线城市合计占比超过50%，其余为三四线城市，门店价格较低。

土元茶白道官网

此外，茶百道近60%的销售额来自门店外卖。招股书显示，2021年至2023年，茶百外卖订单产生的销售额分别为61亿、84亿和100亿，分别占同期零售总额的61.3%、62.9%和59.0%。

其实这是符合中国茶叶市场和外卖市场发展趋势的。随着外卖平台的普及，消费群体越来越年轻化，外卖贡献了茶饮市场的大部分销售额。

根据Jost Sullivan报告，中国现成品茶店铺的零售额从2018年的297亿元增长至2023年的1319亿元，年复合增长率为36.2%，占中国现成品茶店铺零售总额的56.3%，预测2023年至2028年的年复合增长率为23.8%。

与其他品牌“万店连锁”的思路不同，茶百道依然没有明确的万店目标，而是在新赛道上有所布局。

今年1月，茶百道以“咖啡灰”为品牌在四川成都开设了首家直营咖啡店，主要向消费者供应咖啡、百吉饼、汉堡等烘焙食品。据了解，咖啡灰是一个独立品牌，作为独立门店运营。

随着茶叶市场竞争进入下半场，拓宽赛道也是提高你想象力的一个措施。从增速来看，茶白岛的营收和净利润在疫情后呈下降趋势。正如茶百道在招股书中提到的，未来将面临增长风险。

要解决这个问题，茶百道还需要查漏补缺，提升综合竞争力。

产品差异化和食品安全，

还是茶的长期命题。

对于任何企业来说，上市既是一个新的开始，也是一次考验。

茶百道的盈利能力有目共睹，但为了保持增长和高估值，仍有一些长期命题需要解决。

在餐饮行业，食品安全是一条必须守住的红线，尤其是对于以加盟为主的企业，加盟是一把双刃剑。加盟模式可以给品牌带来更大的市场规模，稍有不慎也会影响品牌的形象和口碑。

今年“315”期间，茶百道武汉、长沙两家门店被曝“为鉴赏口味擅自更改原料标签”，试图“顺应”使用过期食材。3月20日，茶百道在其官方微博中发文称，自3月15日起，茶百道在全国范围内开展了所有门店的自查，截至目前，已完成7968家经营门店的检查。

正如茶百道在招股书中提到的风险:“如果任何加盟商违反与我们的约定或行为不当，有关加盟商可能无法完全赔偿我们因违约或不当行为而遭受的损失。虽然我们最终可以采取行动终止与不遵守特许经营协议条款或行为不当的被特许人的关系，但我们可能无法及时发现问题并做出反应，这将损害我们的品牌形象和声誉，并对我们的经营业绩产生重大不利影响。”

换句话说，在上市的路上，茶百道必须正视加盟商管理的问题，提高自身的实力和管理加盟商的能力。

另一方面，茶叶市场广阔增长背后的激烈竞争也得到反复验证。

根据茶百道的招股书，中国现有茶叶店品牌约3000个，门店约42万家。全国十大商圈中(根据人口规模、交通设施、商业规模等因素排名)，每个商圈中心一公里范围内现有茶叶店约50家；中国十大商场(按销售额排名)中，平均每个商场有10家现成的奶茶店。

品牌扎堆开店，产品同质化严重也是事实。经过几年的行业竞争，新茶的菜单基本固定，各个品牌的爆款产品也很稳定。奈雪的茶有“霸气草莓”，蜜雪冰城有“冰镇柠檬水”，喜茶有“多汁葡萄”。

爆款可以为品牌俘获消费者，而留住消费者的关键是持续输出爆款的产品力，这也是未来资本市场考量的重要因素。

回到茶白道本身，其招股书透露，2023年，每家茶白道门店的月均SKU为68杯，以杨志甘露、招牌芋头奶茶、茉莉奶绿为代表的经典茶饮占门店总SKU的40%。

茶百道热销产品，途远茶百道招股说明书