安琪酵母创上半年收入新高，但盈利能力仍未能回到“巅峰”

正文:矛石

来源:季节者(ID: zgtlj 2019)牵牛花的花语

8月25日，安琪酵母股份有限公司（下称“安琪酵母”）发布2023年半年报。报告显示，安琪酵母实现营业收入67.14亿元，较上年同期增长10.23%；归属于上市公司股东的净利润6.69亿元，较上年同期增长0.13%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润6.11亿元，同比增长2.63%。

过油肉的做法

从半年报披露的数据看，安琪酵母在净利润方面增幅放缓的最重要原因在于营业成本的攀升。今年上半年，安琪酵母的营业成本同比攀升13.51%，高于营收增长。而为了确保在利润层面的正向增长，安琪酵母也大幅缩减了多项开支支出。

值得一提的是，今年上半年，安琪酵母净利润虽较去年同期有所增长，但2020年上半年和2022年上半年仍低于7.19亿元和8.28亿元。因此，未来安琪酵母的盈利能力仍有待提高。

01营收再创新高，剑指“全球第一酵母企业”

安琪酵母作为专业从事酵母、酵母衍生品及相关生物制品的国家重点高新技术企业和上市公司，也是亚洲第一、全球第二大酵母公司。

安琪酵母作为全球最大的Ye供应商和第二大酵母供应商，在全球13个城市(包括11个国内城市和2个海外城市)拥有酵母及深加工产品生产基地，总产能37万吨，国内市场占比55%，全球占比17%以上，酵母产品规模已居全球第二。公司产品远销160多个国家和地区，服务于烘焙、中式发酵面食、调味、酿造和生物能源、人类营养与健康、微生物营养、动物营养、植物营养、酶制剂等业务领域。

安琪酵母在半年报中引用的数据显示，目前全球酵母总产能约200万吨，乐斯福、安琪、连赢玛丽位列行业前三，CR3超过60%。从产能分布来看，目前酵母行业的产能主要集中在欧美，超过总产能的一半。近年来，中国已成为全球酵母产能增长最快的地区。基于地缘优势和自身在行业中的地位，安琪酵母还制定了“世界第一酵母企业，世界一流生物科技公司”的发展战略目标。

半年报显示，安琪酵母上半年酵母发酵产量18.3万吨，同比增长8.9%，宜昌公司、普洱公司等新生产线实现稳定达产。同时，安琪酵母表示，将通过优化计划调度，精心做好产销衔接，顺利解决多个特殊品种产品保供问题。

具体业务方面，今年上半年，安琪酵母的酵母及深加工产品实现营业收入47.04亿元，同比增长7.14%，占总营业收入的70%以上；糖制品实现营业收入8亿元，同比增长36%，成为安琪酵母旗下增长最快的品类。包装产品实现营收2.24亿元，同比下降8.32%；其他产品实现营收9.45亿元，同比增长18.19%。

线下渠道贡献收入44.01亿元，同比增长12.05%，占主营业务收入的65.96%；

今年上半年，安琪酵母电子商务公司剥离了分销业务，导致在线销售放缓。报告期内，安琪酵母线上销售额贡献22.71亿元，增长率为8.45%，占比33.04%。

截至今年上半年，安琪酵母拥有经销商21325家，其中国内经销商16239家，国外经销商5086家。通过对比2022年半年报数据显示，在过去的一年中，安琪酵母在中国的经销商数量减少了167家，国外经销商数量增加了577家。

今年上半年，安琪酵母来自国内市场的收入为42.77亿元，同比微增4.12%，占总营业收入的64.1%(去年同期为68.21%)。

随着海外市场的发展，除了带动国外经销商数量的增长，其来自国外市场的收入也同比增长25.13%至23.96亿元，在总营业收入中的占比也进一步提升。

02毛利率下滑，多举措“降本增效”

安琪酵母半年报显示，其毛利率为24.54%，同比下降2.17个百分点。从其市场结构来看，大概率是安琪酵母在开拓海外市场的过程中，牺牲了部分毛利空来带动海外市场业绩的增长。

为了保证公司整体利润的增长，安琪酵母也采取了很多“降本增效”的措施。

半年报显示，报告期内，安琪酵母销售费用同比下降8.08%，财务费用同比下降20.81%，长期待摊费用(因广告代言摊销费用减少)同比下降48.29%，应付职工薪酬同比下降40.07%...

显然，作为一个想要成为“世界第一”的企业，单靠“节流”显然是不行的，更重要的是“开源”。

安琪酵母在半年报中表示，中国已经成为全球酵母行业竞争的主战场。因此，随着国内酵母行业的不断整合和国际品牌的不断渗透，对安琪酵母来说既是机遇也是挑战。

目前，安琪酵母已经形成了“安琪品牌为主导，多个子品牌为支撑”的品牌战略。除了众所周知的天使品牌，富邦、百钻等品牌也在逐渐壮大。

四川辣酱

安琪酵母在半年报中表示，目前，公司在20多个国家市场占有率第一，并成功进入美国、欧洲、日本等发达国家和地区。

显然，除了国内市场，海外市场将是决定安琪酵母能否成为“世界第一酵母企业”的关键。在这些重点市场，除了增加销量，进一步巩固国外市场的盈利能力也将成为安琪酵母未来考虑的重要问题。

随着安琪酵母半年报的发布，郭进证券和国联证券均给予安琪酵母“买入”评级，其中最关键的一点是其酵母主营业务的稳定增长。但从资本市场来看，截至8月25日收盘，安琪酵母股价下跌2.74%，收于32.67元/股。然而，今年以来，安琪酵母股价累计下跌26.95%，过去一年累计下跌30.43%。所以对于安琪酵母来说，除了市场规模的不断提升，盈利能力也要跟上，这样可能会更受投资人欢迎。