汽油步入十元时代，食用油老大金龙鱼偷偷三连涨

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文:李可

来源:快消品(ID: FBC 180)

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涨价的逻辑

近日，在金龙鱼2021年度业绩说明会上，有投资者向公司询问今年食用油的几轮调价，以及近期是否有调价计划。对此，金龙鱼总裁穆颜葵回复称:“预计公司第二季度业绩将好于第一季度，产能利用率较好，订单稳步增长。(今年的食用油产品)调整了两次。面对国际食用油的暴涨，近期还在考虑第三次调价。”

金龙鱼首席财务官卢文也补充道，公司主要原材料大豆、豆油、植物油、棕榈油等价格仍处于高位，因此二季度成本仍将维持高位。

据了解，金龙鱼棕榈油、橄榄油都是进口的，大豆大部分是进口的，而大米、花生、油菜籽大部分是国产的，玉米全部是国产的。此前，郭孔峰在2021年度股东大会上表示:“我们感觉现在原材料价格是几十年来的峰值，世界很多地方对粮油的需求明显下降，所以我们在采购时应该非常谨慎。”窝窝头怎么做

去年以来，上游原材料涨价的浪潮席卷各行各业。在此背景下，中下游成本压力大增，业绩下滑成为常态，消费品行业成为重灾区。据统计，包括瓜子、油、盐、酱、醋等调味品，米饭、面条、饮料、火锅丸子等速冻食品，榨菜和纸巾等消费品都宣布涨价，幅度在3%至20%之间。

此前，金龙鱼披露的一份调查总结显示，公司已于2020年底和2021年3-4月对不同油品进行了价格调整，整体涨价幅度约为10%-15%。同时，公司指出，目前的价格上涨还没有完全覆盖原材料的上涨，后期需要关注原材料和消费的走势。

随后，2021年10月，金龙鱼在互动平台回复投资者称，一般情况下，公司产品的价格会根据原材料价格的波动进行一定幅度的调整，但如果市场没有发生巨大变化，公司会尽可能保持相对稳定的价格，通常不会领先行业提价。

根据公司今年4月底发布的季度业绩，继2021年全年净利润同比下降31.15%后，今年一季度金龙鱼净利润再次下降92.71%，跌至1.14亿元，创2019年历史新低。当时，金龙鱼在季报中列出了影响业绩的三大因素。除了疫情和实际所得税率高，还特别提到了原材料的影响。

值得注意的是，在5月份披露的投资者关系活动视频会议上，当一位投资者问及“在成本上升的背景下，今年是否有提价计划？”，金龙鱼高管回答:“大米和面粉原料主要来自中国，所以价格受外部因素影响不大。近期大豆和油脂市场也相对稳定。除了少数产品，公司近期没有大规模提价的计划。”

今年年初，业内普遍认为，粮油行业的黑暗时刻正在过去。虽然从2020年第四季度开始，品牌包装油行业进入了近10年来最困难的时刻；但从2021年第四季度开始，养殖业的回暖使得压榨利润回归常态。同时包装油价格上涨，小包装利润提升。在企业层面，金龙鱼的米面粮油基本稳定。虽然行业消费需求弹性较小，终端销售价格相对稳定，但也存在集中度提升和产品结构调整的机会。

但再次涨价说明金龙鱼的利润调整期还没有到来，前两轮涨价的效果并没有预期的好。一位业内人士表示，由于金龙鱼食用油利润不高，需要靠“走量”赚钱。另外，金龙鱼毛利率天花板不高，即使调价，拉动作用也有限。另外，食用油有价格管制，也有被发改委约谈的风险。

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焦虑的根源

需要注意的是，食用油价格上涨在国内市场并非如此。今年受疫情、极端气候、俄乌冲突等因素影响，国际食用油价格大幅上涨，甚至多个国家出现食用油短缺。与全球食用油价格的剧烈波动相比，国内食用油价格的波动幅度较小。国家统计局数据显示，2021年中国食用油价格上涨6.9%，远低于全球食用油65.8%的涨幅。

不过，涨价只是企业焦虑的一个维度的表现，还有其他证据表明金龙鱼今年仍然面临不小的压力。

宣布涨价的当天，金龙鱼还推出了限制性股票激励计划。值得注意的是，考核指标与大部分上市公司不同，金龙鱼的股权激励将基于产品销量，而非营业收入或净利润。

具体来看，该计划要求公司2022年至2023年两年的产品销售总量不低于9020万吨；2022-2024年三年产品销售总量不低于1.37亿吨；2022-2025年四年间产品销售总量不低于1.86亿吨。金龙鱼在激励计划公告中表示，选择“产品销售额”作为公司层面的业绩考核指标，可以直接反映公司主营业务的经营情况和市值的增长情况。

对于“不考核利润，只考虑销量”的质疑声音，金龙鱼董事长郭孔峰在股东大会上与投资者沟通时表示:“近期市场波动超出员工控制范围。我们增加了很多产能，现在有很多竞争对手。只有市场份额和企业发展规模与工作密切相关。”他还表示，利润下降会和员工的奖金、工资挂钩，但股票是长期的，分阶段授予，所以目前考核销售额更科学。

业内人士认为，短期内频繁提价以及销量和市场份额的考核都好于利润，说明金龙鱼不同程度上仍处于风雨飘摇的境地。

近年来，在食用油市场，金龙鱼、中粮福临门和鲁花属于第一梯队。由于金龙鱼调和油和大豆油的比例较高，近年来调和油和大豆油的市场份额有所下降，导致金龙鱼市场份额略有下降。

反观竞争对手，鲁花受益于花生油市场的快速崛起，福临门借葵花籽油打开市场，市场份额略有上升；此外，还有曾经给金龙鱼、福临门做代工、做批发的幕后厂商，也不甘于“寄人篱下”，纷纷打造自己的品牌与金龙鱼竞争。

粮油赛道外的钱也很难赚。以金龙鱼定位的高端酱油市场为例。这方面的专家很多，竞争也很激烈。之前有海天、千和味业、李锦记等调味品公司，主营酱油。后来又有跨界玩家如鲁花集团也推出全黑豆酱油，太太乐推出原味鲜酱油，增加了金龙鱼在新品类的不确定性。

虽然被寄予厚望的* *厨房看似潜力巨大，但不容忽视的是，该领域作为重资产行业，进入门槛非常高，不仅需要高效的供应链平台和充足的客户资源，对食品安全和运营效率的要求也很高。对于金龙鱼来说，这个板块的前期建设至少需要2-3年的巨额投入。对于目前增长乏力的食用油业务，后厨还是一个需要期待的“队友”。