老乡鸡招股书更新：多了约200页，是否为上市做足了“论证”？

近年來，餐飲大環境讓不少線下品牌們遭遇著前所未有的挑戰，“自掏腰包自負盈虧式”的經營愈發顯得艱難。或是基於此原因，餐飲品牌逐漸擁堵在上市的賽道上。尋求資本注資以求轉危為安，成為不少品牌的應對之策。

老鄉雞便是其中之一。自今年5月份披露招股書，擬募資約12億元，計劃用於新增餐飲門店建設項目、華東總部項目和數據信息化升級建設項目等。老鄉雞於近日就首次提出招股書證監會的45問作出部分回應。

問題主要包含媒體曝出的萬人企業無一人繳納社保公積金、上市輔導機構同時亦是公司股權間接持有人，以及實控人涉嫌行賄等問題，涉及食品安全、社保公積金、研發投入、賬款現金流，以及實控人行賄等方面。

此次招股書的更新，是否意味著老鄉雞上述問題已經解決？老鄉雞距離踏入資本市場還有多遠呢？

招股書多了約200頁

在招股書中，老鄉雞解釋了員工社保公積金相關問題。

招股書顯示，公司員工以直營門店服務人員為主，員工流動性較大，報告期內，公司存在未為部分員工繳納社保、公積金的情形。更新數據顯示，2019年至2021年三年，老鄉雞合計有1.6萬人次未繳納社保、2.45萬人次未繳納住房公積金。

老鄉雞招股書披露，2019年至2021年，老鄉雞可能被要求補繳的員工社會保險及公積金金額分別為5202.91萬元、2699.13萬元、164.99萬元，合計為8067.03萬元，值得一提的是，長江商報曾根據安徽合肥市的社保繳納比例，得出老鄉雞需要補繳2.5億元的結果，這與老鄉雞自己披露數據差值達到1.69億元。

此外，老鄉雞更新的招股書還解釋了輔導機構國元證券同時亦是間接持股人的利益糾葛。招股書顯示，裕和投資持有發行人1778.36萬股，占本次發行權總股本的4.94%。國元證券及國元資本間接持有發行人245.03萬股，占本次發行前總股本的0.68%。 除上述情況外，發行人和中介機構沒有任何利益關系。老鄉雞的權利控制形式仍屬於家族企業式管理。   

值得一提的是，老鄉雞還在招股書中重點表示其存在人才流失或人才不足風險、未全員繳納社保、公積金的風險、實控人不當控制的風險、加盟商管理風險等。

消費者信賴問題待解

從目前正在謀求上市的餐飲品牌來看，老娘舅、老鄉雞、鄉村基三家公司都在追逐“中式快餐第一股”。

市場方面，弗若斯特沙利文報告顯示，2020年我國快餐行業收入達9334億元，並且未來將持續增長，預計2025年市場規模將突破1.5萬億元。而目前沖擊上市的幾大餐飲品牌最具規模的亦只有40億元規模大小，很明顯，餐飲品牌還處於百舸爭流的競爭階段。如此現狀下，誰能一馬當先呢？

從具體盈利數據來看，老鄉雞2019年到2021年收入從28.59億元增長至43.93億元，不過這三年的凈利潤加起來只有3億多。鄉村基2019年到2021年收入從32.57億元增長至46.18億元，2021年實現由虧轉盈，凈利潤為1.09億元，情況同樣不容樂觀。

老娘舅規模相對較小，2019年至2021年，老鄉雞營收分別為12.22億元、12.07億元和15.25億元，凈利約6576萬元、2175萬元和6384萬元，出現波動下滑趨勢。

關於業績上的困境，三家快餐品牌都曾傳遞出成本承壓、消費場景受限等共同問題，尋求資本幫助或成為以這三家為代表的餐飲品牌的共同心聲。

不過，想要上市，這些品牌的質地卻被不少網友質疑。以老鄉雞為例，作為餐飲界的老將，老鄉雞已經形成了較為完善的供應鏈體系。不過，上遊供應端以及大環境的壓力亦暴露了老鄉雞實力還有待夯實。而且，老鄉雞近年自身或也在“制造”危機。

據黑貓投訴顯示，老鄉雞目前存在不少食品安全問題，如吃出蟲子、菜葉不幹凈等問題，挑戰著消費者對於食安的底線。另外，有消費者在黑貓投訴平台表示，老鄉雞在發布充值送優惠券活動後客服不認賬，存在著虛假活動宣傳的嫌疑。此前還有過期雞油做產品售賣等問題。

對此，有業內人士表示，此前老鄉雞靠性價比獲得不少受眾，但隨著產品價格的不斷攀升，該優勢在不斷消失。

食品產業分析師朱丹蓬曾表示，“如果一家餐飲企業沒有資本的加持，在運營上就無法形成品牌效應和規模效應。老鄉雞的供應鏈完整度不錯，目前的盈利點也主要在供應鏈方面。”這在一定程度上預示了老鄉雞尋求資本的必要性。

當下來看，老鄉雞想要“快餐第一股”，不僅要走得快，更需要走的牢。