混搭咖啡奶茶，现制饮品新蓝海呼之欲出
最近比較火的大概是醬香拿鐵，無論是喝酒的不喝酒的，喝咖啡的不喝咖啡的，都嘗試來一杯嘗嘗。
星空君查了下資料，然後拿出計算器算了算，發現醬香拿鐵加入的茅台的含量不足以產生這麽濃郁的香味。
原來這種香味其實來自於特制的添加劑而非茅台本身。
作為一名酒精過敏者，星空君沒有去買醬香拿鐵，倒是喝了一杯杏仁拿鐵，口感比較奇妙。
於是饒有興致的去轉了幾家咖啡店、奶茶店，發現一個有趣的現象：各種混搭咖啡、奶茶層出不窮。
各社交APP上，也有很多在家自行制作混搭咖啡的教程。
對於極致口感的追求，成為新一代年輕人的特點。
一個全新的藍海市場呼之欲出。
這個時候你不得不佩服瑞幸咖啡的“英明決策”，當年它在招股書中類比歐美日韓發達國家的咖啡市場時，星空君還覺得有忽悠投資者之嫌，畢竟中國人喜歡喝茶的更多一些。
然而，琳琅滿目的咖啡店和奶茶店證明，新時代年輕人的口味是多變的。
一、承德露露的新思路
公司最近發布的半年報顯示，公司2023年上半年營收14.94億、同比增加2.16%，歸母凈利3.15億、同比增加5.77%。
數據來源：同花順iFind，制圖：詩與星空
只看數據的話，增速穩定，比較中規中矩。但是從行業角度來說，公司的業績增幅要小於行業增幅。
2022年我國植物蛋白飲料行業市場規模約1351億，同比增長9.5%。
一定程度上，這和公司產品的用戶群體有關。
承德露露的主打產品是杏仁露，誰是這個產品的主要用戶群？
公司是有清晰的用戶畫像的，只是不方便公開。
半年報裏猶抱琵琶半遮面的說了一句：從增長空間來看，在人口老齡化、生育政策調整的社會背景下，消費者更加關注自身健康。
換言之，公司認為核心用戶群體其實是中老年消費者。
不過，在半年報上，星空君發現了眼前一亮的點：承德露露在現制飲品方面的規劃包括推出新品杏仁奶，以切入咖啡店、烘焙店等ToB渠道，打造新的增長點。
此外，公司還計劃通過聯姻咖啡與茶的方式，推動杏仁奶在現制茶飲場景的發展，打開成長空間。
二、擁抱年輕人
從消費場景來說，公司產品主要渠道是逢年過節的禮贈場景。
隨著禮贈場景的恢復，承德露露有望進入復蘇通道。為了擴展其他場景，尤其是向年輕人靠攏，公司在產品轉型方面做了很大的努力。
公司積極開拓餐飲店、宴會、團購等即飲場景，以提高產品的市場覆蓋率和銷售量。據統計，2022年公司新開發餐飲店約1.7萬家，舉辦宴會近4千場。2023年上半年，公司新開發餐飲店約 6 千家、舉辦宴會近 3 千場。
線下餐飲渠道的推廣，很容易出成效。比如火爆的淄博燒烤，帶動了很多飲品的銷售，憑借獨特的口感，沉澱一部分忠誠的年輕客戶，公司未來的成長比較有保障。
公司在半年報中稱，推出杏仁奶新品，持續推廣經典低糖杏仁露、核桃露產品，以滿足Z世代年輕人群對於植物好營養的需求。新開發浙江、江蘇、安徽、上海、四川等銷售區域，逐步實現市場拓展。
通過社交媒體，進行品牌年輕化建設，通過微博、微信、小紅書、抖音、快手、知乎、今日頭條、百家號等平台以及線下潮流咖啡市集，同網紅達人合作進行宣傳推廣，圈粉年輕消費人群，進入年輕人群視野。此外，為提升傳統市場的品牌知名度，公司在高鐵站、公交車進行全年廣告投放，持續進行品牌曝光。
三、大手筆分紅的背後
公司上市以來，承德露露的分紅總額和分紅率均較高，僅2005年和2021年未分紅。2023年8月22日，公司的股息率為3.52%,處於行業中上水平。此外，公司歷史上的分紅總額和分紅率也較為穩定，且在可比公司中處於較高水平。
以2022年為例，公司凈利潤6億，分紅超3億。
上市公司大手筆分紅是一個非常復雜的現象，很難簡單的評價好和壞。
如果公司現金流緊張，資金鏈瀕臨斷裂，利息支出高昂，依然堅持高比例分紅，那有向大股東利益輸送的嫌疑；
如果公司現金充足，盈利能力較強，同時進行高比例分紅，這是一種相對負責任的經營方式。
對於承德露露來說，一方面公司現金流充裕，幾乎不存在資金緊張的情況，分紅沒什麽詬病；另一方面，公司第一大股東是萬向三農集團，持股超41%，大比例分紅進入大股東腰包。
承德露露是萬向三農非常不錯的投資對象，從財務數據看，公司是輕資產運營。
具有固定資產比例低、存貨比例低、經營現金流高的特點。在2018-2022年期間，公司的存貨占流動資產的比例在7%-13%之間；固定資產占總資產比例持續下降，2022年為5.2%,兩項指標均處於較低水平。
公司的資產負債率在17%上下波動，債務風險較低。
數據來源：同花順iFind，制圖：詩與星空
輕資產運營也和公司產品的市占率較高，無力實現更高的突破有一定關系。
在這種情況下，不盲目激進擴張，做一個細分領域的“小而美”。
是一個雙贏的結果。
但是作為一家上市公司，長期原地踏步也面臨著兩個風險，一是市值可能陷入停滯，二是面臨著其他競爭對手跨界搶占賽道的可能。
