汇源果汁回光返照？

文：陳曉京

來源：斑馬消費

辛吉飛堪稱食品行業的“帶貨王”。

他的一句話，讓消失已久的匯源果汁重回大眾視野，成為“科技與狠活”事件中，為數不多的受益食品品牌。

自去年初從港股退市以來，匯源果汁已經很久沒有收獲這樣的殊榮了。雖然時下互聯網對它的果汁產品加冕“沒有科技與狠活”，但處在重整過程中的匯源果汁，目前僅剩下一口氣。

就在上個月，重整投資人文盛資產給重整間接參與者國中水務發函稱，對匯源項目盡調延期至今年11月中旬，再次給這個業內矚目的重整案留下懸念。

告別朱新禮，匯源果汁還能支棱起來嗎？

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再次火爆

國慶長假期間，視頻博主辛吉飛通過小視頻掀起了食品添加劑的滔天巨浪，導致多個食品品牌陷入信任危機。

匯源無疑是事件中的幸運兒。

在視頻裏，辛吉飛表達了對匯源果汁的看法，總結起來就一句話：沒有科技與狠活。

在他看來，匯源果汁在市場上份額持續走低，主要是沒有用飲料科技，果汁產品滋味呈現出苦酸澀的水果自帶味道，難以迎合消費者的口感。

這馬上引來匯源官方旗艦店的回應，並稱絕對沒有給飛哥充值。這樣的一次簡單互動，引發網友劣幣驅逐良幣的討論，迅速成為互聯網上的熱點之一。

有網友留言稱，“去年過年還買了還是小時候的味道，好喝”，也有網友期待匯源能一直保持那種純真的品質，做老百姓放心的產品。

也許，匯源果汁做夢也沒想到，會因為辛吉飛的一句話，再一次受到消費者的褒獎。

去年尚在申請破產重整期間的匯源果汁，在河南水災中捐贈價值百萬元飲用水和果汁等產品後，就遭遇一大波野性消費。網友們剛買完鴻星爾克，馬上湧進了匯源果汁的直播間。

據飛狐數據，匯源果汁開了兩場直播，累計銷售突破億元，增長粉絲千萬，多款產品售罄，以至於出現不少商品只能先拍下，一個月內發貨的火爆場面。

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從巔峰到谷底

創始人朱新禮曾對外表示，匯源果汁長期以來都堅持用水果現榨，保障果汁的純度。就是這樣一家企業，在此前30多年發展過程中卻是跌跌撞撞。

伴隨著上世紀90年代以來中國食品工業發展，匯源果汁、維維豆奶、娃哈哈等一眾國產品牌興起，它們的發展路徑近乎相似，結果卻不盡相同。

維維豆奶被維維股份的多元化拖累，豆奶粉業務持續萎縮；娃哈哈至今還靠大單品過活。只有匯源果汁，坐上了風光上市、計劃賣身給可口可樂、債務危機、被迫退市的過山車。

很難說匯源果汁走到如今重整的地步，究竟是哪個環節出了問題。很多假設如事後諸葛亮一樣泛濫：假設2008年賣給可口可樂、假設抓住飲料發展風口，以及假設朱新禮的戰略決策沒有失誤等等。

創立早期，在朱新禮帶領下，匯源果汁確實開創出國內飲料市場的全新品類，在泛濫的汽水品牌和外資碳酸飲料中，純果汁產品成為獨一份的存在。

加之朱新禮力排眾議通過央視廣告背書，匯源果汁得以在全國爆紅。

企業隨即走上快車道，2007年在聯交所上市，以24億港元的總募資規模，成為彼時港股最大的IPO項目，總市值曾一舉超過300億港元。

不過，在2008年可口可樂收購匯源果汁折戟之後，公司的經營狀況江河日下，債務危機、違規擔保等接踵而至。

2017年底，公司債務規模達114.02億元，2018年4月自曝42.82億元違規借款，加之人事震蕩、高管骨幹出走，企業旋即走上退市之路。 

據廣發證券研報，2020年，匯源果汁銷售收入已降至17億元，相當於高峰時期2016年銷售收入57.6億元的三分之一。

匯源果汁產品在市場上慘遭圍剿，城池失守。尼爾森數據披露，2016年，匯源100%果汁的國內份額為53.4%，2020年已降至15%左右。

03

重整之路

停牌期間，匯源果汁也曾有過掙紮。當時以資產出資方式，與天地壹號成立合資企業，試圖恢復自我造血。不過，被雙方寄予厚望的強強聯合，僅僅維持3個月就戛然而止。

2021年6月，北京一中院正式裁定匯源果汁核心經營主體北京匯源飲料食品有限公司（下稱：北京匯源）重整計劃，文盛資產成為重整投資人，重整後北京匯源將持有“匯源果汁”核心商標品牌和生產資產。

據天興評報字（2021）第1947號資產評估報告，截至2021年7月16日，北京匯源全部資產市場價值約28.83億元，其中，無形資產、股東資產及流動資產評估價值分別為18.538億元、3.653億元和6.487億元。

根據公司破產重整專項審計報告，截至去年7月16日，北京匯源負債總額124.67億元，資產負債率1140.99%。

文盛資產計劃拿出16億元，將債權清償率由模擬清算的6.1%，提升至全額清償。100萬元以下債權全額現金清償，100萬元以上債轉股。

按照這一計劃，9成以上資金可用於北京匯源經營，加強生產、恢復市場地位，以便於在3-5年後沖擊A股，為轉股債權人和投資者帶來回報。

文盛資產介入之後，匯源果汁簽下易烊千璽代言，經營狀況開始向好。據匯源果汁官網披露，今年1-7月銷售業績同比增長5.1%，其中線上渠道同比增長114.1%。

復興匯源果汁，對於文盛資產來說並不容易。根據國中水務披露的報告顯示，文盛資產2020年經審計營業收入、凈利潤分別為6.37億元、1.04億元；2021年未經審計營業收入為4.48億元、凈利潤0.61億元。

文盛資產已找好了下家。今年4月，其與國中水務攜手，擬共同投資重組後的北京匯源，後者向前者支付履約保證金3億元。

但國中水務自身經營狀況也好不到哪兒去。2021年凈虧9055萬元，今年上半年再虧4191萬元。其內部早有反對聲，獨董金忠德認為，公司當務之急是扭虧而非跨界轉型，與文盛資產合作缺乏必要性，且與公司主業沒有協同性，

“風險極大”。

04

垃圾堆裏“淘金”

文盛資產在公開場合異常低調，但在資本江湖，這家民營AMC機構早已暴得大名。

在接盤北京匯源之前，文盛資產通過股權拍賣方式，成為女裝企業拉夏貝爾的大股東，幫助企業走出債務困境。

今年4月，文盛資產參與南京建工產業集團等25家企業重整。除此之外，還接盤了三盛宏業、泛海控股的部分資產。

文盛資產創始人周智傑早年先後在浙江世貿拍賣行、浙江暨陽拍賣公司任職。2003年，國內不良資產行業即將試水商業化，周智傑嗅到了機遇，設立了浙江文華，為收購不良資產提供盡職調查、收購及估價等服務。三年後設立文盛資產，從東方資產、中國信達手裏收購8個資產包，將業務從服務咨詢類升級到不良資產的直接管理，目前業務延伸到企業重組、資產包等業務板塊。

經過十多年發展，文盛資產已成為不良資產領域的資本大鱷。公開信息顯示，截至目前，文盛資產旗下管理資產規模（債權本息）達1232億元，團隊成員近300人。

作為頭部民營AMC機構，吸引了高盛、黑石、信達、東方資產等國內外機構，在今年6月完成第三輪融資。

在資本助力之下，文盛資產頻頻在資本市場亮相，除介入上述北京匯源、拉夏貝爾等，2018年聯合南通富豪宋小忠收購上市公司東方網絡，2020年以9.2億元收購春興精工旗下兩筆核心資產，隨後參與互聯網珠寶第一股剛泰控股的重整。

梳理發現，周智傑與鵬欣系關系較為密切。鵬欣系由江蘇富豪姜照柏控制，旗下擁有國中水務、鵬都農牧、潤中國際及鵬欣資源等4家上市企業。

2020年，文盛資產聯手鵬欣資源設立上海鵬文欣盛，共同尋找、投資並處置抵押物為礦產資源的不良債權。另外，還和鵬欣集團（系姜照柏控制）旗下地產企業鵬欣房地產聯合成立上海鵬文琰發展，從事租賃和商務服務等業務。